Tensi¨®n inflacionista

Vietnam atraviesa por uno de los momentos econ¨®micos m¨¢s complicados de la ¨²ltima d¨¦cada. El pa¨ªs mantiene la senda de crecimiento sostenida que le ha llevado a registrar un PIB promedio del 7,2% en estos 10 a?os, pero no puede controlar la inflaci¨®n, que en abril lleg¨® al 17,51%, el nivel m¨¢s alto desde diciembre de 2008. Los analistas coinciden en que Vietnam debe poner en marcha de inmediato las reformas necesarias para controlar los precios, lo que se debe traducir en una completa reforma de su estructura productiva.

La econom¨ªa vietnamita ha sido v¨ªctima de su propio crecimiento y no ha podido adaptarse a su nueva realidad. Desde que adopt¨® el sistema capitalista a mediados de los ochenta, ha crecido a costa de un sector exportador din¨¢mico, responsabilidad de empresas ineficientes que se mantienen en funcionamiento gracias a la fuerte inversi¨®n p¨²blica. Para mantener su competitividad, el Estado ha optado por un modelo de producci¨®n y fabricaci¨®n de costes m¨ªnimos, pero ha dejado de lado el impulso de la inversi¨®n extranjera, la cualificaci¨®n de sus trabajadores y la mejora de sus infraestructuras.

Los precios en abril crecieron un 17,5%, el nivel m¨¢s alto desde 2008

Cuando ha llegado la crisis, el pa¨ªs no ha tenido capacidad de reacci¨®n ante la ca¨ªda de la demanda mundial y ha elegido devaluar su moneda frente al d¨®lar, hasta en cuatro ocasiones en 14 meses. La ¨²ltima, del 8,5%. Los ciudadanos han optado por refugiarse en el d¨®lar y en comprar lingotes de oro, la ¨²nica inversi¨®n que consideran estable ante el carrusel de cambios que vive el dong. Para rematar, el crecimiento desenfrenado del cr¨¦dito, que ya llega al 120% del PIB, ha puesto una luz de alarma respecto de los dep¨®sitos bancarios.

Vietnam vende barato, pero el dinero que ingresa no es suficiente para cubrir los costes. Esto se ha traducido en que el pa¨ªs dependa en gran medida de las ayudas internacionales y que se dispare el d¨¦ficit fiscal. Las previsiones del Fondo Monetario Internacional (FMI) indican que en 2011 la deuda p¨²blica puede llegar al 52,2% del PIB y que el desequilibrio fiscal se acercar¨¢ al 4,2% despu¨¦s de registrar un d¨¦ficit del 4,4% de media en los ¨²ltimos cuatro a?os. Por su parte, el d¨¦ficit por cuenta corriente lleg¨® al 8,4% del PIB en 2010, seg¨²n los mismos datos del FMI.

Frente a estos datos, el Ejecutivo se ha propuesto realizar profundas reformas mediante la denominada Resoluci¨®n 11. En ella se compromete a frenar los pr¨¦stamos, combatir la dolarizaci¨®n y reducir la inversi¨®n p¨²blica. Adem¨¢s, han reconocido expl¨ªcitamente que privilegiar¨¢n la lucha contra la inflaci¨®n a cambio de reducir la velocidad de crecimiento. En principio, se han recortado las previsiones de crecimiento para este a?o del 7% al 6,5%, seg¨²n dijo el ministro de Planificaci¨®n en la reuni¨®n del Banco Asi¨¢tico de Desarrollo (BAD), celebrada a comienzos de mayo en la capital vietnamita.

El problema es que, de momento, han fallado los esfuerzos del banco central por reducir la inflaci¨®n, a pesar de que se ha aumentado sucesivamente el tipo de inter¨¦s de referencia hasta el 14% actual. Tampoco es una se?al de confianza que el Gobierno aumentase los salarios y los precios de la electricidad y los carburantes recientemente. El Ejecutivo responde indicando que la reestructuraci¨®n econ¨®mica est¨¢ en marcha y que cambios de este calado son lentos. La inflaci¨®n esperada para 2011 es del 12%, mientras que el PIB crecer¨ªa un 6,8% seg¨²n el FMI.