Italia pone contra las cuerdas al euro

El tiempo se ha acabado para Silvio Berlusconi. Ni los inversores en deuda p¨²blica ni las autoridades europeas aguantan m¨¢s retrasos del primer ministro italiano para aplicar las reformas y los ajustes que ha prometido en varias ocasiones. Ayer los primeros se lo hicieron saber con el lenguaje que mejor entienden: prima de riesgo y rentabilidad. Ambas escalaron a niveles comparables a los que desencadenaron los rescates a Grecia, Irlanda y Portugal. Lo que pasa es que ahora el ¨®rdago es enorme: el rescate financiero de Italia, por su volumen, no es posible. Al menos, por el momento. Y la ca¨ªda dejar¨ªa peque?o el que, hasta ahora, es el gran evento de la crisis: la quiebra de Lehman Brothers.

La rentabilidad exigida al bono italiano a 10 a?os lleg¨® ayer al 7,4%

Los mercados reclaman la ca¨ªda de Berlusconi, reformas y ajustes

La prima de riesgo espa?ola se ve arrastrada a zona de m¨¢ximos

"Al acordar la quita griega, hay preguntas sobre otros pa¨ªses", dice Cameron

Berlusconi propuso el martes un pacto. ?l dimite si le permiten llevar adelante los ajustes exigidos por Bruselas. Los mercados ayer no aceptaron el trato. No conf¨ªan ya en Il cavaliere. Por la v¨ªa de los hechos, intentaron ense?arle la puerta de salida del Palacio Chigi. Una de las grandes c¨¢maras de compensaci¨®n -una especie de asegurador entre prestamista y prestatario en el mercado interbancario- anunci¨® que rebajaba el valor de los bonos del Tesoro italiano como garant¨ªa y la prima de riesgo, el mejor medidor de la confianza en un pa¨ªs, super¨® la l¨ªnea roja de los 500 puntos b¨¢sicos. A la una de la tarde, la diferencia entre lo que exigen los inversores a los bonos a 10 a?os de Italia (7,4%) y Alemania lleg¨® a los 574, un nivel insostenible si se mantiene mucho tiempo.

Parafraseando a Obama, hacerse a la idea de lo dif¨ªcil que ser¨ªa para Italia pagar rentabilidades del 7% en sus bonos -ayer superaban esta cuota los de dos, cinco y 10 a?os- es cuesti¨®n de matem¨¢ticas. Si Roma tuviera que pagar de media estos tipos de inter¨¦s, para que su deuda del 120% del PIB no siguiera aumentando necesitar¨ªa un super¨¢vit primario (antes de pagar intereses) del 5,4%. Para 2012, se espera un saldo positivo en este cap¨ªtulo del 3,7%.

Cuando Grecia, Irlanda y Portugal cruzaron este Rubic¨®n no hubo marcha atr¨¢s. Pero esta alternativa para Italia no existe. Y as¨ª lo vivieron ayer los mercados en todo el mundo. Las primas de riesgo de los pa¨ªses del euro estigmatizados -entre ellos Espa?a- volvieron a marcar nuevos m¨¢ximos. Tambi¨¦n la de B¨¦lgica y Francia, pa¨ªses que se suponen entre los m¨¢s damnificados si Italia hubiera alcanzado un punto de no retorno. Las Bolsas cerraron en rojo, aunque el castigo fue menor que el recibido por la renta fija europea. Los grandes ¨ªndices continentales perdieron en torno al 2%, excepto el de Mil¨¢n, que se dej¨® el 3,7%. M¨¢s pesimista fue la sesi¨®n en Estados Unidos: el Dow Jones cedi¨® m¨¢s del 3%.

La zona euro no est¨¢ preparada para prestar ayuda financiera a Italia. El fondo de rescate europeo (FEFF) tiene, de momento, una potencia de fuego de 440.000 millones de euros, de los que quedan unos 250.000 millones tras los destinados a los tres rescates previos. Pero a esa cifra habr¨ªa que descontar, adem¨¢s, la parte aportada por Italia. Los l¨ªderes europeos todav¨ªa andan enredados en c¨®mo hacer ese fondo m¨¢s ¨¢gil y aumentar la munici¨®n hasta el bill¨®n de euros, uno de los grandes flecos de la cumbre del 26 de octubre. Y el Banco Central Europeo sigue sin asumir el papel de prestamista de ¨²ltimo recurso para el mercado de deuda, algo que, por ejemplo, s¨ª hace el Banco de Inglaterra y mantiene al Reino Unido, con una situaci¨®n similar a la italiana, fuera del juego de la especulaci¨®n.

As¨ª que el margen de actuaci¨®n para Italia est¨¢ en el campo de la pol¨ªtica. "Hay una manera de parar esto: la ca¨ªda de Berlusconi. Si pasa esto y nombran un Gobierno de tecn¨®cratas, pueden ganar tiempo", explica el analista econ¨®mico Juan Ignacio Crespo.

"Es m¨¢s complicado incluso que la ca¨ªda de Berlusconi. Si pasa eso, ?qu¨¦ quedar¨ªa despu¨¦s? Hay dudas. Lo que piden los mercados es que la clase pol¨ªtica italiana se ponga de acuerdo y al final lleve adelante las medidas prometidas", explica Jos¨¦ Luis Mart¨ªnez Campuzano, estratega de Citi. "Hemos llegado a un punto de no retorno: Italia por s¨ª sola ya no puede calmar los mercados; no es que no sea necesaria la toma de decisiones de politica econ¨®mica de manera inmediata, pero no es suficiente", indic¨® Antonio Garc¨ªa Pascual, de Barclays.

Sea como sea, la soluci¨®n tiene que llegar r¨¢pido. "Esta situaci¨®n no aguanta 15 d¨ªas", vaticina Crespo. De lo contrario, una ca¨ªda de Italia amenaza con llevarse por delante al propio euro y llevar al mundo a una recesi¨®n global, dos a?os despu¨¦s de salir de la ¨²ltima. Aunque en primer t¨¦rmino los mercados ven ¨ªntimamente ligado el destino de Roma y Madrid. Desde el verano pasado, los mercados desconf¨ªan m¨¢s del Gobierno italiano que del espa?ol, un triste sorpasso que autoridades y analistas espa?oles festejaron por lo bajo. Pero que no ha bastado para desligar el futuro de los dos pa¨ªses. La prima de riesgo espa?ola lleg¨® ayer a los 414 puntos b¨¢sicos, muy cerca de los 417 que marcan el m¨¢ximo, alcanzado a principios de agosto.

El v¨ªnculo, m¨¢s all¨¢ de la desconfianza sobre la sostenibilidad de las cuentas p¨²blicas, es que ambas son dos econom¨ªas demasiado grandes, con compromisos de deuda demasiado elevados, como para que la actual red de auxilio europea pueda hacerse cargo. Con todo, la rentabilidad exigida al bono a 10 a?os (5,8%) est¨¢ lejos de los m¨¢ximos de julio y agosto (6,3%).

La falta de un plan europeo contundente alienta la idea de que Italia puede acabar no pagando su deuda; una posibilidad que, en el caso de Grecia ya es una certeza: el intento de que la banca acepte una quita del 50% en los t¨ªtulos griegos que posee es el equivalente a una peculiar (por amistosa) suspensi¨®n de pagos. "Mientras acordamos una quita decisiva de la deuda griega, la gente inevitablemente se empieza a preguntar sobre otros pa¨ªses, hay que poner en marcha el mayor cortafuegos posible cuanto antes para evitar el contagio", reclam¨® el primer ministro brit¨¢nico, David Cameron, tras poner otro clavo en el ata¨²d de Berlusconi: "El precio de pedir prestado est¨¢ llegando en Italia a un nivel totalmente insostenible".

El contagio, las preguntas sobre otros pa¨ªses, llevan de forma irremediable ya a Espa?a. Una prima de riesgo en niveles r¨¦cord equivale a costes de financiaci¨®n muy dif¨ªciles de asumir, o directamente, a que la ventanilla de pr¨¦stamo se cierre a cal y canto. Si Telef¨®nica avisaba el martes, ayer era La Caixa la que sufr¨ªa en sus carnes la penalizaci¨®n a la marca Espa?a. La entidad tuvo que comprometerse a pagar hasta un 7,5% en intereses para colocar 1.500 millones en deuda subordinada.

La preocupaci¨®n por el r¨¢pido deterioro de las condiciones financieras se col¨® en la campa?a electoral. "El objetivo m¨¢ximo del pr¨®ximo Gobierno debe ser reducir la prima de riesgo", reclam¨® el presidente de la patronal, Juan Rosell. El candidato socialista, Alfredo P¨¦rez Rubalcaba, tir¨® por elevaci¨®n: "O convencemos a Alemania de que ¨¦sta tambi¨¦n es su crisis o lo vamos a pasar muy mal".