El FMI ofrece m¨¢s l¨ªneas de liquidez para evitar el contagio de la crisis

"Romper las cadenas de contagio de la crisis". Con ese objetivo, el Fondo Monetario Internacional anunci¨® ayer que refuerza su mecanismo de inyecci¨®n de liquidez, incrementando la flexibilidad y el alcance de los pr¨¦stamos que concede a los pa¨ªses que solicitan su asistencia financiera. No es el bazuca que esperaba Wall Street pero es un paso m¨¢s para dar estabilidad al sistema. Los mercados saludaron la iniciativa con una ligera apreciaci¨®n del euro: Europa, epicentro de la crisis, es el destinatario natural de las nuevas l¨ªneas de financiaci¨®n.

El Fondo cumple as¨ª el mandato del G-20, que en su ¨²ltima cumbre (en Cannes, a principios de mes) le urgi¨® a acelerar el debate sobre como aumentar la financiaci¨®n a pa¨ªses en problemas. El mecanismo no es nuevo: reconvierte la l¨ªnea de cr¨¦dito preventivo que alumbr¨® al principio de la crisis por una l¨ªnea de liquidez. La diferencia esencial es que se puede utilizar a plazos mucho m¨¢s cortos (seis meses). Y, tambi¨¦n, que se ampl¨ªan los motivos que justifican la financiaci¨®n: ahora ser¨¢ posible pedir dinero por las circunstancias actuales, no solo para prevenir problemas futuros. Y se podr¨¢ argumentar que los problemas de liquidez se deben "al impacto de las tensiones econ¨®micas en el ¨¢mbito regional o mundial", una definici¨®n que encaja con la crisis de deuda p¨²blica en media Europa.

La nueva modalidad de cr¨¦dito estar¨¢ condicionada a hacer reformas

La nueva ventanilla de liquidez est¨¢ condicionada por la cuota de cada pa¨ªs en el FMI. En el caso de Espa?a, su aportaci¨®n actual es 4.025 millones de derechos especiales de giro (la moneda de reserva del Fondo), lo que equivale a 4.650 millones de euros. El nuevo pr¨¦stamo a seis meses podr¨ªa ser por un m¨¢ximo de cinco veces la cuota del pa¨ªs que acuda a la ventanilla de liquidez. En el caso de Espa?a, eso equivaldr¨ªa a un cr¨¦dito de 23.250 millones.

Hay tambi¨¦n la opci¨®n de elevar la cuant¨ªa (hasta diez veces la cuota) y el plazo (hasta dos a?os). En el caso de Espa?a, eso le permitir¨ªa acceder a hasta 46.500 millones cada a?o. De la nueva l¨ªnea de financiaci¨®n se excluye a pa¨ªses insolventes, como ser¨ªa el caso de los tres pa¨ªses rescatados por la UE (Grecia, Irlanda y Portugal).

"Se pidi¨® al Fondo que mejorar sus herramientas de financiaci¨®n para ayudar a los socios a hacer frente a la crisis. Hemos actuado y las nuevas herramientas nos permitir¨¢n responder con eficacia", asegur¨® la directora gerente del FMI, Christine Lagarde, en un comunicado.

Lagarde adelant¨® en Cannes que este nuevo tipo de financiaci¨®n podr¨ªa ser usada por pa¨ªses como Italia (o Espa?a) para afrontar problemas de liquidez por el sobrecoste de la deuda p¨²blica. En todo caso, este nuevo mecanismo de financiaci¨®n es un alivio, una forma de ganar tiempo, no una soluci¨®n si lo que se llega a poner en duda es la capacidad de cumplir con los compromisos en grandes econom¨ªas de la zona euro. Italia tiene que afrontar vencimientos de deuda por casi 300.000 millones de euros en 2012 y este tipo de cr¨¦dito le permitir¨ªa solicitar poco m¨¢s de 85.000 millones. En el caso espa?ol, los vencimientos del pr¨®ximo a?o rondan los 120.000 millones.

Otras dos cuestiones condicionan el desarrollo de este nueva modalidad de financiaci¨®n. El Fondo podr¨¢ establecer como condici¨®n alg¨²n tipo de reforma en las ¨¢reas vulnerables de los pa¨ªses que pidan el cr¨¦dito. Y los recursos del FMI son tambi¨¦n limitados. Lagarde intent¨®, sin ¨¦xito, arrancar un compromiso concreto a los pa¨ªses del G-20 para ampliar los fondos del organismo que dirige, que ahora apenas cuenta con 300.000 millones de euros para pa¨ªses medianos y grandes.