Los mercados reciben con ca¨ªdas la prohibici¨®n de las ventas en corto al descubierto

La decisi¨®n de Alemania de prohibir las operaciones bajistas en descubierto, tanto con acciones como con seguros contra impago de deuda (CDS, por sus siglas en ingl¨¦s), no ha sido bien recibida por los mercados. La fuga a otros destinos financieros m¨¢s rentables y con menos dudas han causado fuertes descensos en las principales plazas internacionales, un nuevo m¨ªnimo del euro y la reaparici¨®n de la presi¨®n sobre la deuda de los pa¨ªses m¨¢s expuestos a la crisis por sus excesivos d¨¦ficits, entre ellos Espa?a.

En cuanto a la Bolsa espa?ola, el Ibex ha logrado frenar al cierre las p¨¦rdidas superiores al 3,8% de por la ma?ana. As¨ª, con casi todos sus valores en rojo, se ha dejado un 2,65% al final de la sesi¨®n y abrir¨¢ ma?ana en 9.376 puntos, un nivel muy similar al que marc¨® el pasado viernes tras sufrir su mayor ca¨ªda en dos a?os. En el resto de plazas burs¨¢tiles del Viejo Continente, las ca¨ªdas eran incluso superiores: Mil¨¢n ha cedido un 3,45%, Par¨ªs un 2,92%, Londres un 2,81% y Francfort un 2,72%. Wall Street tambi¨¦n ha abierto a la baja. En los mercados de deuda, los inversores han recuperado cierto temor ante los bonos a 10 a?os de Espa?a, lo que ha provocado que su rentabilidad superara de nuevo el 4% (4,02%). Asimismo, el aumento de la demanda de los bunds alemanes -considerados valor refugio-, ha aumentado el castigo en lo referente a la prima de riesgo -el diferencial entre ambos tipos de deuda-. A las 18.00, sub¨ªa hasta los 127 puntos b¨¢sicos con los tipos de los bonos de Alemania en el 2,74%.

"El euro est¨¢ en peligro", se ha justificado hoy la canciller alemana, Angela Merkel. Pocos minutos antes, la moneda ¨²nica marcaba un nuevo m¨ªnimo en los ¨²ltimos cuatro a?os -abril de 2006- al bajar a 1,2144 d¨®lares por la huida de los inversores internacionales. Por la tarde, ha logrado recuperar posiciones y se ha estabilizado sobre los 1,23 d¨®lares. Para buscar un valor m¨¢s bajo al que ha marcado a primera hora hay que retrotraerse a diciembre de 2005, cuando lleg¨® a cambiarse por 1,16 unidades del billete verde. Los operadores de los mercados de divisas prev¨¦n que el euro mantendr¨¢ su tendencia bajista ante las dificultades para superar la crisis y se cambiar¨¢ entre 1,18 y 1,20 d¨®lares las pr¨®ximas jornadas. No obstante, tambi¨¦n tiene su vertiente positiva, ya que mejora la competitividad en el exterior de la UE de pa¨ªses meramente exportadores como Alemania.

La tendencia a la baja del euro se explica por el hecho de que la crisis de d¨¦ficit de sus pa¨ªses ha dejado al descubierto la debilidad de la Uni¨®n Monetaria Europea. A la altura del parqu¨¦, lejos quedan ya el multimillonario fondo de rescate aprobado recientemente por la UE, los mensajes de compromiso de sus Ejecutivos y las medidas de apoyo del BCE.

Reacci¨®n de Bruselas

Adem¨¢s, seg¨²n se?alan algunos analistas, la decisi¨®n unilateral de Alemania ha intensificado la sensaci¨®n de descoordinaci¨®n de la pol¨ªtica europea, lo que a?ade m¨¢s incertidumbre con vistas a la salida de la crisis. No ha hecho falta esperar mucho para escuchar la primera cr¨ªtica de Bruselas a la decisi¨®n del Ejecutivo alem¨¢n, que ha llegado por boca del comisario de Econom¨ªa, Michael Barnier. Seg¨²n ha afirmado su portavoz, Chantal Hughes, el Ejecutivo comunitario entiende "perfectamente" las razones que han llevado a Alemania a tomar esta decisi¨®n ante la situaci¨®n "incierta y vol¨¢til" de los mercados. Pero, ha advertido "la acci¨®n ser¨ªa mucho m¨¢s efectiva si estuviese coordinada a nivel europeo". Para ser relamente definitiva, apuntan los expertos, la medida deber¨ªa ampliarse a Reino Unido, ya que en Londres es donde m¨¢s se comercia con este tipo de operaciones.

"Estamos de acuerdo con Alemania en la necesidad de frenar el uso abusivo de las ventas al descubierto", ha insistido el presidente de la Comisi¨®n Europea, Jos¨¦ Manuel Dur?o Barroso. No obstante, tambi¨¦n ha sostenido que "acciones emprendidas por otras autoridades nacionales, coordinadas a nivel europeo, reforzar¨ªan las acciones emprendidas por cada naci¨®n y a?adir¨ªan valor y peso al mensaje transmitido a los mercados". Por este motivo, ha anunciado que "la Comisi¨®n Europea hoy est¨¢ invitando al Comit¨¦ Europeo de Reguladores de Valores a estudiar r¨¢pidamente si las condiciones que llevaron a las autoridades alemanas a esta conclusi¨®n tambi¨¦n son aplicables en otras partes de Europa".

"Me parece una buena decisi¨®n", ha se?alado el presidente del Gobierno espa?ol, Jos¨¦ Luis Rodr¨ªguez Zapatero, aunque tambi¨¦n ha reclamado m¨¢s coordinaci¨®n "para que las cosas puedan funcionar bajo la direcci¨®n de la Comisi¨®n Europea en lo que ata?e al papel de los reguladores nacionales y a la nueva regulaci¨®n de supervisi¨®n que est¨¢ en marcha".

Prohibidas parcialmente en Espa?a

La decisi¨®n de Berl¨ªn, que ser¨¢ efectiva desde hoy hasta el 31 de marzo de 2011, solo afecta a la denominada venta al descubierto, lo que consiste en vender a plazo valores que no se tienen, con la expectativa de poder comprarlos posteriormente a un precio inferior. En Espa?a, ya est¨¢n prohibidas en la renta variable este tipo de operaciones, no as¨ª las apuestas en corto, aunque si se hacen sobre los bancos se han de comunicar a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores cuando superen el 0,25% del capital de las entidades. En renta fija -deuda soberana- s¨ª se permiten y los reguladores no tienen previsto modificar la normativa, seg¨²n han confirmado en fuentes de la CNMV.

EEUU y Gran Breta?a ya acordaron temporalmente la suspensi¨®n de las ventas al descubierto tras la quiebra de Lehman Brothers en septiembre de 2008. Alemania tambi¨¦n prohibi¨® entonces las ventas al descubierto de acciones de empresas alemanas del sector financiero pero la medida expir¨® el pasado 11 de enero. Ahora, la medida afecta a aseguradoras y bancos como Aareal Bank, Allianz, Commerzbank, Deutsche Bank, Deutsche B?rse, Deutsche Postbank, Generali Deutschland Holding, Hannover R¨¹ckversiherung, MLP y M¨¹nchener R¨¹ckversicherung.