Europa toma medidas contra las operaciones especulativas

Europa lanz¨® ayer una ofensiva contra las operaciones especulativas que han agravado la crisis financiera y de la deuda. Por un lado, la UE dio ayer un paso decisivo en su plan para someter a una estricta regulaci¨®n los fondos de inversi¨®n alternativa, que incluye tanto los hedge funds o fondos especulativos o los private equity o fondos de capital riesgo. Por otro, Alemania anunci¨® la prohibici¨®n inmediata de las operaciones bajistas en descubierto, tanto con acciones como con seguros contra impago de deuda (CDS, por sus siglas en ingl¨¦s). En este tipo de operaciones, los especuladores venden en el mercado acciones que en realidad no tienen con el prop¨®sito de luego recomprarlas m¨¢s baratas o comprar un seguro contra el impago de un bono que tampoco tienen para venderlo despu¨¦s m¨¢s caro. Para completar la ofensiva, la canciller alemana, Angela Merkel, anunci¨® que propondr¨¢ al G-20 una tasa sobre los mercados financieros.

Se acusa a los 'hedge funds' de amenazar la estabilidad

El Consejo y el Parlamento deben unificar sus propuestas

Berl¨ªn ataca de lleno a la especulaci¨®n contra pa¨ªses con CDS

Merkel propondr¨¢ una tasa sobre los mercados financieros

En cuanto a los fondos alternativos, el Ecofin (Consejo de Ministros de Econom¨ªa) justific¨® la elaboraci¨®n de una nueva directiva porque "sus actividades pueden servir para extender o amplificar los riesgos del sistema financiero". El conjunto de estos fondos, muchos de los cuales se encuentran en para¨ªsos fiscales para evadir impuestos, movilizan dos billones de euros, el doble que el PIB de Espa?a.

La nueva regulaci¨®n dirigida a perseguir a los especuladores responde a los compromisos del G-20 y los acuerdos del Consejo Europeo que "prometi¨® regular todos los actores del mercado que pueden poner en riesgo la estabilidad financiera".

Estos fondos estaban regulados hasta ahora de manera muy laxa por disposiciones legales nacionales y normas europeas. La iniciativa europea ha tropezado con la resistencia de Reino Unido donde est¨¢ radicada el 80% de esta industria y cuyo anterior primer ministro Gordon Brown logr¨® paralizar el proceso legislativo europeo durante tres meses para que no le perjudicara en su campa?a electoral. Igualmente ha contado con las reticencias del secretario de Tesoro de Estados Unidos, Timothy Geithner, que calific¨® de "proteccionistas", las medidas que preparaba la UE.

El Consejo decidi¨® ayer de todas formas que en las negociaciones de las pr¨®ximas semanas se procurar¨¢ tener en cuenta "las preocupaciones expresadas por Estados miembros", en clara alusi¨®n a Reino Unido. Sobre la base de una propuesta de la Comisi¨®n, el Ecofin aprob¨® ayer las l¨ªneas maestras de la futura directiva que regular¨¢ esta materia.

Por otra parte, la Comisi¨®n de Asuntos Econ¨®micos del Parlamento Europeo, dio luz verde el d¨ªa anterior a otra versi¨®n de la directiva que ha contado con el apoyo del PPE, PSE y Verdes. La posici¨®n definitiva del Parlamento se decidir¨¢ en el plenario de julio. A partir de ahora representantes del Consejo (los Estados) el Parlamento y la Comisi¨®n Europea intentar¨¢n un acuerdo.

Aunque hay notables discrepancias, ambas partes coinciden en la necesidad de reforzar la transparencia. As¨ª, el Consejo propone que "los gestores deber¨¢n demostrar a la autoridad competente que disponen de mecanismos internos s¨®lidos en lo que se refiere a la gesti¨®n de riesgos, en particular los de liquidez". Igualmente para permitir "una vigilancia macroprudencial los gestores deber¨¢n comunicar regularmente informaciones relativas a los mercados en los que act¨²an, los principales instrumentos que negocian y las principales exposiciones y concentraciones de riesgo".

El eurodiputado popular Jean-Paul Gauz¨¨s, ponente de la propuesta del Parlamento, se?ala que la iniciativa "asegurar¨¢ m¨¢s transparencia y una mejor protecci¨®n de los inversores".

En relaci¨®n con la transparencia, la regulaci¨®n propuesta por el Parlamento se?ala que los gestores de los fondos deber¨¢n informar sobre los m¨¢ximos niveles de endeudamiento y el apalancamiento total empleado. Igualmente se les pedir¨¢ informaci¨®n sobre el domicilio real de los fondos en el caso de "los fondos de fondos".

La cuesti¨®n m¨¢s pol¨¦mica es la que regula el posible acceso de los fondos extranjeros a cualquiera de los Estados miembros. El Consejo establece que los gestores que no est¨¢n establecidos en la UE podr¨ªan ser habilitados para comercializar sus productos en un Estado miembro a condici¨®n de que pusieran a disposici¨®n de los inversores y de las autoridades competentes informaci¨®n suficiente.

En relaci¨®n con los fondos situados en terceros pa¨ªses, el Parlamento propone un "pasaporte", que les permitir¨ªa actuar en el conjunto de la Uni¨®n, una vez hubiera logrado autorizaci¨®n en un Estado miembro, seg¨²n la propuesta de la Euroc¨¢mara. Este texto propone que los fondos de fuera de la Uni¨®n, podr¨ªan ser autorizados a comercializar sus productos en la UE, si el pa¨ªs "tiene un nivel de est¨¢ndares suficientemente altos para combatir el lavado de dinero y la financiaci¨®n del terrorismo y concede acceso rec¨ªproco a los fondos que operan en la UE". La posici¨®n del Parlamento cuenta con un amplio apoyo, pero encuentra a¨²n resistencia entre los liberales y los conservadores brit¨¢nicos.

Las decisiones adoptadas por los ministros de Econom¨ªa y los eurodiputados fueron saludadas ayer por Poul Nyrup Rasmussen, presidente de los socialistas europeos, quien manifest¨® que "el Consejo de Ministros tiene una gran oportunidad de mostrar que sintoniza con las realidades de la crisis que est¨¢n experimentando millones de ciudadanos cada d¨ªa". Por su parte, la Asociaci¨®n de Fondos de Inversi¨®n Alternativa, expres¨® su preocupaci¨®n al se?alar que la limitaci¨®n sobre c¨®mo los europeos pueden invertir fuera de la UE puede perjudicar a los fondos de pensiones y de seguros.

Pero esa no fue ayer la ¨²nica mala noticia para los gestores de fondos de alto riesgo. El regulador financiero alem¨¢n, BaFin, anunci¨® la prohibici¨®n desde la medianoche de ayer de las llamadas ventas en corto al descubierto y operaciones similares. En las ventas en corto, un fondo pide prestadas acciones o bonos para venderlas con el prop¨®sito de luego recomprarlas m¨¢s baratas y devolverlas. Sin embargo, muchos fondos lo hacen en descubierto, es decir, vendiendo acciones que no tienen -ni siquiera prestadas- y con vol¨²menes tales que tumban los mercados. Tratan de cerrar luego las posiciones a precios m¨¢s baratos.

Alemania prohibir¨¢ esas operaciones sobre las acciones de 10 bancos y aseguradoras hasta el 31 de marzo de 2011. El BaFin tambi¨¦n proh¨ªbe hasta esa fecha operaciones en descubierto con seguros sobre impago de deuda (en ingl¨¦s, credit default swaps o CDS) de bonos de pa¨ªses de la zona euro. El mercado de CDS ha sido usado por los fondos de alto riesgo para especular contra la deuda de pa¨ªses como Grecia, Espa?a o Portugal. Se ha criticado a esa figura porque se compra un seguro sobre algo que no hace falta tener, creando incentivos perversos. Es algo as¨ª como que alguien comprara un seguro de incendios sobre la casa del vecino o uno de vida sobre la de su jefe. Adem¨¢s, no se exige a quienes venden esos seguros que tengan reservas para afrontar un posible impago (como se demostr¨® con la virtual quiebra de AIG por la ca¨ªda de Lehman). En medio de la especulaci¨®n, ese mercado ha llegado a dar m¨¢s probabilidad de impago a Espa?a que a pa¨ªses con nota de bono basura como Indonesia.

El regulador alem¨¢n justific¨® su decisi¨®n asegurando que tales operaciones han provocado una volatilidad excepcional en los mercados "que puede poner en peligro la estabilidad del sistema financiero en su conjunto". El anuncio de la medida provoc¨® ayer inicialmente una fuerte ca¨ªda del euro y de las Bolsas estadounidenses. Algunos creen, sin embargo, que si los fondos se ven obligados a cerrar sus posiciones bajistas en descubierto, eso puede impulsar a corto plazo al alza a los mercados.

A la vez, la canciller alemana Angela Merkel, indic¨® ayer que propondr¨¢ al G-20 en junio una tasa sobre los mercados financieros, aunque no dio detalles al respecto.