El Tesoro reducir¨¢ un 24% las emisiones netas de deuda en 2011

El Ministerio de Econom¨ªa ha anunciado hoy que el Tesoro tiene previsto emitir deuda neta por 47.200 millones de euros en 2011 frente a los 62.100 millones de 2010, lo que supone un descenso del 24%. A esta cifra se llega sumando el d¨¦ficit de caja que el Estado espera tener al cierre del pr¨®ximo ejercicio, cifrado en 44.036 millones, m¨¢s los 410 millones correspondientes a la variaci¨®n de activos financieros y los 3.588 millones del pago derivado del rescate a Grecia.

Dentro del calendario de deuda que el Gobierno tiene para el a?o que est¨¢ a punto de comenzar, hay una serie de fechas marcadas en rojo porque se dan vencimientos que le obligar¨¢n a volver a exigir un importante esfuerzo al mercado. La primera tendr¨¢ lugar en abril, cuando tiene que refinanciar 15.518 millones, y despu¨¦s en los dos trimestres siguientes, periodos coincidentes con las ¨¦pocas de mayores ingresos para el Estado. Estas fechas tambi¨¦n servir¨¢n para evaluar si Espa?a ha recuperado la confianza de los inversores, muy da?ada por culpa del temor a un contagio de los problemas que se han llevado por delante a Grecia (mayo) e Irlanda (noviembre) y ahora amenazan con arrastrar a Portugal.

El aumento de la deuda en circulaci¨®n del Estado, que acabar¨¢ este a?o 12.200 millones por debajo de lo previsto con un total de 540.800 millones -en torno al 50% del PIB-, correr¨¢ a cargo exclusivamente de t¨ªtulos a medio y largo plazo, que son los que tienen un plazo superior a los tres a?os y han sido relativamente menos castigados por los mercados. La emisi¨®n neta en letras, que tienen un vencimiento inferior, ser¨¢ nula, a?ade el departamento que dirige Elena Salgado, ya que se colocar¨¢n en el mercado la misma cantidad de letras que las que se amortizar¨¢n a lo largo de 2011.

La presi¨®n se nota m¨¢s en el corto plazo

La preferencia por evitar aumentar las subastas netas de letras se explica porque las dudas surgidas a lo largo de este a?o sobre los pa¨ªses del euro con m¨¢s problemas de deuda y d¨¦ficit se centran en el corto plazo. Esta mayor incertidumbre se ha traducido en que el repunte de la rentabilidad exigida por los inversores para comprar deuda a corto plazo ha sido superior a la registrada en los t¨ªtulos con vencimiento de m¨¢s de tres a?os.

De hecho, ya durante 2010, ejercicio en el que el Gobierno ha exigido 14.700 millones menos de lo previsto a los mercados gracias las medidas de ajuste, que han reducido algo la necesidad de financiaci¨®n del Estado, el recorte sobre las emisiones previstas se ha centrado en las letras. En concreto, la emisi¨®n neta de estos instrumentos ha sido de 3.410 millones frente a los 15.200 anunciados hace ahora 12 meses.

Como novedad para 2011, el anuncio trimestral de las referencias a subastar pasar¨¢ a ser mensual, con la finalidad de poder adaptar la emisi¨®n a las preferencias del mercado, anuncia el Ministerio. Adem¨¢s, el Tesoro, como ya ven¨ªa haciendo, podr¨¢ a?adir nuevas referencias a las ya anunciadas. Las fechas de las subastas, tanto de letras como de bonos y obligaciones, no experimentar¨¢n cambios.