Los mercados conf¨ªan en que la crisis se frene en Portugal

Los mercados financieros han recibido con calma la decisi¨®n de Portugal de activar el rescate, ya que conf¨ªan en que servir¨¢ de cortafuegos a la crisis de deuda que se ha llevado por delante a tres pa¨ªses del euro. A media jornada, los bonos del Tesoro portugu¨¦s y los del resto de Estados rescatados se manten¨ªan estables, mientras los bonos de Espa?a, que ayer registraron un importante avance, se mov¨ªan ligeramente a la baja. Tambi¨¦n Italia, considerada como otra posible v¨ªctima, ve¨ªa disiparse la presi¨®n en su contra. No obstante, sigue siendo muy pronto para saber si se trata de una tregua temporal o un movimiento definitivo y adem¨¢s, tal y como ha ocurrido en los casos previos de Grecia e Irlanda, activar la ayuda no significa un alivio de la tensiones sobre su deuda.

Tras unos momentos de indecisi¨®n, las Bolsas han reaccionado a las palabras de Trichet consolidando las ganancias

En los mercados secundarios de de deuda, la media de los bonos de Portugal a 10 a?os cotizaban ligeramente al alza a media sesi¨®n, aunque en l¨ªnea con el resto de t¨ªtulos europeos. Gracias a ello, principalmente a que el repunte en su rentabilidad iba parejo a la de los bonos alemanes, su prima de riesgo, que es el mejor indicador de la confianza en las finanzas p¨²blicas de un pa¨ªs y que se establece a partir del sobreprecio sobre el bund de Alemania, apenas sub¨ªa tres puntos b¨¢sicos hasta los 513. Hace una semana lleg¨® a un m¨¢ximo de 537.

Los mercados llevaban ya dos semanas apostando a que Portugal iba a acabar activando la ayuda de sus socios del euro, Bruselas y el FMI tras la dimisi¨®n del primer ministro, Jos¨¦ S¨®crates, el 23 de marzo. Por lo que el impacto de la decisi¨®n de ayer estaba "totalmente descontada", en opini¨®n de Daniel Pingar¨®n, estratega de mercados de IG Markets. La renuncia del jefe del Ejecutivo abri¨® una crisis pol¨ªtica en el pa¨ªs que, en opini¨®n del Gabinete de S¨®crates, ha precipitado los acontecimientos y ha obligado a Lisboa a pedir ayuda. El acoso se tradujo en fuertes repuntes de la rentabilidad exigida a su deuda ante el temor a un eventual impago, con lo que el inter¨¦s de sus t¨ªtulos a 5 a?os lleg¨® a superar el 10% (hoy est¨¢ en el 9,7%) y en las letras a dos a?os el 9% (hoy se mueve en torno al 8,9%).

"Los mercados han entendido positivamente la velocidad con la que Portugal ha solicitado el rescate", ha destacado Pingar¨®n tras recordar que el "horroroso" resultado de la subasta de ayer, cuando el Tesoro luso se vio obligado a elevar con fuerza la rentabilidad de sus bonos para superar las dudas de los inversores, ha precipitado los acontecimientos. De hecho, a Lisboa le cost¨® lo mismo endeudarse a un a?o que a lo que Espa?a le cuesta hacerlo a 10 a?os. Junto a ello, tambi¨¦n hay que destacar las presiones de la banca portuguesa contra el Gobierno de los ¨²ltimos d¨ªas. "La banca se ha visto muy perjudicada por el incremento del riesgo pa¨ªs y el rosario de bajadas de calificaci¨®n de las agencias", de ah¨ª su repunte hoy en Bolsa.

"Si piensas en la crisis en t¨¦rminos de un efecto domin¨®, parece que la reacci¨®n en cadena se ha parado ahora con el baile de Portugal", ha afirmado a Bloomberg en la misma l¨ªnea Marius Daheim, analista de renta fija de Bayerische, en Munich. Un colega suyo en West LB AG ha a?adido en relaci¨®n a Espa?a que "sus fundamentales siguen evolucionando relativamente bien y los costes de recapitalizaci¨®n del sistema financiero parecen que son manejables a medio plazo, por lo que est¨¢ claro que no ser¨¢ el siguiente". En la misma l¨ªnea, Goldman Sachs afirma que "no espera que otro miembro de la eurozona tenga que necesitar ayuda financiera" por la situaci¨®n de su deuda soberana.

Gracias a esta opini¨®n, extendida entre los inversores, la prima espa?ola bajaba a 179 puntos b¨¢sicos. A lo largo de la ma?ana, sin embargo, una subasta de deuda a tres a?os con la que el Tesoro espera recaudar hasta 4.500 millones de euros, reveler¨¢ el verdadero calado de la mejora de los ¨²ltimos d¨ªas. De hecho, Francesco Garzarelli, analista de Goldman, advierte de que los pa¨ªses bajo sospecha, un grupo en el que junto a Espa?a o Italia tambi¨¦n se incluye a B¨¦lgica, seguir¨¢n bajo presi¨®n y mucha volatilidad. Por este motivo, calcula que el regreso a unos niveles normales de la prima de riesgo -entre los 80 o 120 puntos b¨¢sicos, seg¨²n a qui¨¦n se pregunte- tendr¨¢ lugar "lentamente".

En las Bolsas europeas, los principales ¨ªndices de Espa?a y Portugal han empezado el d¨ªa al alza, aunque la noticia del nuevo terremoto en Jap¨®n ha disparado las alarmas por la tarde y ha llevado al rojo a todos los ¨ªndices menos al espa?ol Ibex 35 y a su hom¨®logo portugu¨¦s. De hecho, entre todas las plazas del Viejo Continente ha destacado la evoluci¨®n de Lisboa, que ha avanzado un 1,2% gracias a sus bancos, que en su conjunto han avanzado m¨¢s de un 4%. El motivo, que la ayuda europea garantizar¨¢ a las entidades, que de hecho conservan en sus carteras una importante exposici¨®n a la deuda soberana del pa¨ªs, el cobro de sus inversiones en los t¨ªtulos del Tesoro portugu¨¦s. Las mayores ca¨ªdas en el resto de Europa se han registrado en Londres, con un 0,56%, y Fr¨¢ncfort y Par¨ªs, que se han dejado un 0,5%. El euro ha perdido posiciones ligeramente frente a la divisa estadounidense hasta los 1,4285 d¨®lares.

El Ibex s¨ª ha logrado cerrar la sesi¨®n en verde, aunque por los pelos con una subida del 0,04% gracias al aguante de la banca. A diferencia de lo que ocurri¨® tras el rescate en mayo en Irlanda y Grecia, cuando las princiaples entidades espa?olas se desplomaron, hoy la evoluci¨®n ha sido la contraria. "La especulaci¨®n a corto de los inversores se centr¨® entonces en Espa?a porque estaba en la lista de pr¨®ximas v¨ªctimas y sus bancos est¨¢n entre los m¨¢s l¨ªquidos de la UE, lo que aumenta las opciones de especular contra ellos", ha explicado el Pingar¨®n. Ahora el escenario es "completamente distinto", ha a?adido al tiempo que aseguraba que no hay "casi ninguna posibilidad de rescate", lo que desanima a quienes traten de apostar en su contra. "Es destacable el cambio que ha registrado en estos tres primeros meses de 2011, cuando ha pasado de la lista de insolventes a la de solventes", ha resumido.

La raz¨®n de ello est¨¢ en las medidas de ajuste, pero tambi¨¦n en que los especuladores ahora tienen en frente a una Alemania convencida de ampliar el fondo de rescate y la garant¨ªa de que habr¨¢ dinero para comprar fondos de los pa¨ªses con problemas en los mercados de deuda. Adem¨¢s de que con la tragedia de Jap¨®n y el encarecimiento del petr¨®leo han encontrado otros focos de negocio.