La Reserva Federal congela la m¨¢quina de hacer dinero

La Reserva Federal acaba de entrar oficialmente en la fase de ver y esperar, tras firmar la carta de defunci¨®n del conocido como QE2, el mecanismo no convencional de pol¨ªtica monetaria que permiti¨® al banco central de EE UU comprar 600.000 millones de d¨®lares en bonos para mantener bajos los tipos, estabilizar la liquidez y evitar la deflaci¨®n. Pero la debilidad econ¨®mica y la inflaci¨®n plantean un reto.

Como la Fed y la Casa Blanca, la mayor¨ªa de los economistas creen que la desaceleraci¨®n en la primera mitad del a?o ser¨¢ "temporal". Pero tambi¨¦n es cierto que la actividad industrial se ha enfriado y con ella la contrataci¨®n y el entusiasmo en Wall Street, que adem¨¢s sigue con preocupaci¨®n el desenlace de la crisis de la deuda soberana en la Europa perif¨¦rica.

La dificultad, por tanto, estaba en mantener la calma de los mercados, de las empresas y de los ciudadanos. El equipo que capitanea Ben Bernanke rebaj¨® su an¨¢lisis de la coyuntura, al se?alar que la econom¨ªa avanza con m¨¢s lentitud de lo anticipado. Lo mismo con el mercado laboral, donde el paro vuelve a superar el 9%. Sobre la inflaci¨®n, considera que la ¨²ltima escalada es transitoria y que la perspectiva es estable.

Todo eso lo ha puesto en cifras horas m¨¢s tarde la Fed. Y lo ha hecho para rebajar su previsi¨®n de crecimiento. Ahora la sit¨²a en el 2,8% este a?o, aunque, seg¨²n sus c¨¢lculos, repuntar¨¢ al 3,5% en 2012. En abril hab¨ªa pronosticado el 3,2% y el 3,85% respectivamente. En cuanto al desempleo, proyecta un 8,8% este a?o 2011 y un 8% en 2012, en ambos casos un cuarto de punto m¨¢s. En el caso de la inflaci¨®n, se mover¨¢ en el 2,4% este a?o y bajar¨¢ al 1,8% en 2012, ligeramente m¨¢s alta de lo que esperaba para el a?o pr¨®ximo.

M¨¢s all¨¢ de la previsi¨®n a la baja del crecimiento, Bernanke es pr¨¢ctico y realista. Y tampoco est¨¢n las cosas como para sorpresas o ser creativos. De hecho, la Fed no ha dado indicaci¨®n de que tenga intenci¨®n de adoptar nuevos pasos para incentivar el crecimiento y el empleo. Es decir, sin cambios en la partitura hasta que las cosas est¨¦n m¨¢s claras. A partir de ah¨ª, decidi¨® que los tipos permanecer¨¢n "durante un periodo prolongado" entre el 0% y el 0,25%.

Eso, en la jerga de la Fed, significa que se seguir¨¢ dosificando la misma medida al menos durante cuatro meses m¨¢s. Tambi¨¦n mantiene que reinvertir¨¢ el principal de los activos de deuda que vayan venciendo, para as¨ª mantener el balance estable en los 2,8 billones de d¨®lares. Bernanke reasegura as¨ª que el fin del QE2 no equivale a dejar a la econom¨ªa por libre.

De hecho, en Moody's opinan que el status quo no tendr¨¢ un efecto mayor para el mercado ni en el crecimiento. Tampoco se espera que vaya a elevar los tipos de inter¨¦s a largo plazo. Y se?alan que los cambios en el precio del dinero llegar¨¢n cuando decida empezar a restringir su balance, que se multiplic¨® por tres veces y media desde el colapso de Lehman Brothers.

El viernes se publica la lectura final del dato de PIB del primer trimestre, que se espera quede en el 2%. Ese ritmo es insuficiente para hacer frente al doble reto del paro y del d¨¦ficit. Ante una situaci¨®n incierta, Bernanke tambi¨¦n necesitaba crear confianza afirmando que seguir¨¢ de cerca los acontecimientos para actuar si se materializa alg¨²n riesgo para la econom¨ªa.