La crisis fuerza a Italia a pagar el precio m¨¢s alto de la era euro para financiarse

Italia necesita dinero, mucho dinero, de aqu¨ª a final de a?o si quiere seguir cumpliendo con sus acreedores. Para ello, precisa vender deuda por 80.000 millones en los pr¨®ximos meses pese a la que est¨¢ cayendo en los mercados. Y los inversores lo saben, por lo que hay margen para seguir apretando las tuercas al pa¨ªs transalpino. Con un volumen de deuda p¨²blica superior al 120% de su PIB, Italia est¨¢ considerado como el pa¨ªs con m¨¢s posibilidades de ser el siguiente en necesitar la ayuda de sus socios del euro para no entrar en una situaci¨®n de insolvencia. Adem¨¢s, en una nueva prueba de que los problemas de financiaci¨®n que han dejado a Grecia en riesgo de quiebra inminente han llegado a Roma, el Estado italiano se ha visto obligado esta ma?ana a pagar la rentabilidad m¨¢s alta de toda la era euro para vender deuda a cinco a?os. Este es el peaje que le piden los inversores para superar sus crecientes dudas, unas incertidumbres que tambi¨¦n se dejan notar en su prima de riesgo, que est¨¢ en los mismos niveles que llevaron al BCE a reactivar la compra de bonos de los pa¨ªses bajo sospecha en agosto.

La presi¨®n contra Espa?a tambi¨¦n est¨¢ aumentando en una nueva jornada de p¨¦rdidas en las Bolsas

Berlsuconi defiende su determinaci¨®n con los ajustes y hace bandera del euro

Forzado por lo que en terminolog¨ªa futbol¨ªstica se describir¨ªa como un calendario complicado, Italia ha vuelto a acudir hoy de nuevo al mercado primario, donde se realizan las emisiones de deuda soberana, para vender 7.000 millones de euros en t¨ªtulos a diferentes plazos. La operaci¨®n, tal y como le pas¨® ayer en una subasta a un a?o, le ha salido cara, ya que se ha visto obligado a comprometer la rentabilidad m¨¢s alta desde que el pa¨ªs se incorpor¨® al euro en 1999 para vender 3.900 millones en deuda a cinco a?os. En concreto, el tipo media de estos bonos se ha ido al 5,59% cuando en la ¨²ltima operaci¨®n a los mismos plazos realizada en julio le bast¨® con ofrecer un 4,93%. Solo en 2000 roz¨® el 5,6%.

Asimismo, pese al incremento en el tipo de inter¨¦s, la demanda no ha respondido y se ha reducido frente a la subasta de hace dos meses, lo que pone de relieve la mayor desconfianza de los inversores en Italia. Si entonces se solicitaron 1,9 veces m¨¢s de t¨ªtulos que los que finalmente se vendieron, hoy esta ratio de cobertura se ha quedado en un exiguo 1,3. Tampoco es buena se?al que los otros t¨ªtulos subastados hoy y que tienen un mayor plazo se hayan colocado a un inter¨¦s inferior o igual al 5,59% abonado por su deuda a cinco a?os.

En el mercado secundario, donde se intercambian los t¨ªtulos de deuda una vez emitidos y donde se establece la prima de riesgo, ni la compra de bonos por parte del BCE, que seg¨²n algunos operadores hoy estar¨ªa volviendo a adquirir papel italiano, ni los contactos con China han sido suficiente para aplacar el acoso de los mercados contra Italia y, por extensi¨®n, contra Espa?a. La presi¨®n sobre la deuda italiana medida en t¨¦rminos de prima de riesgo, que es el sobreprecio exigido a los bonos de un determinado Estado frente a los alemanes, de referencia, ha vuelto a superar esta ma?ana los 400 puntos b¨¢sicos, con lo que este indicador ha regresado al mismo sitio donde estaba antes de la reactivaci¨®n del programa de ayuda por parte del instituto emisor europeo a principios de agosto. Desde entonces, se ha gastado unos 70.000 millones para auxiliar a Italia y Espa?a, pero a la vista del recrudecimiento de la presi¨®n contra su deuda registrado en las ¨²ltimas jornadas, con relativo poco ¨¦xito. De hecho, la prima de Italia ha llegado a estar esta ma?ana por encima del nivel al que cerr¨® antes de que el BCE reactivase esta medida. No obstante, por la tarde, la prima de riesgo de la deuda italiana se ha estabilizado en torno al dato de ayer (386 puntos b¨¢sicos).

El indicador, que para Espa?a ha escalado hasta los 372 puntos b¨¢sicos para despu¨¦s bajar ligeramente hasta los 355, no superaba en el caso de Italia el nivel psicol¨®gico de los 400 puntos b¨¢sicos desde que el BCE resucit¨® el 8 de agosto la compra de bonos de los pa¨ªses bajo sospecha. En la jornada anterior a aquel lunes, el viernes 5 de agosto, la prima italiana marcaba en su cotizaci¨®n intrad¨ªa el que hasta ahora sigue siendo su m¨¢ximo hist¨®rico desde 1999 (415 puntos b¨¢sicos), aunque acab¨® cerrando la sesi¨®n en torno a los 370 puntos b¨¢sicos, por debajo de su nivel de hoy. Dos d¨ªas despu¨¦s de aquel viernes negro para los mercados, el domingo, el presidente del instituto emisor, Jean-Claude Trichet, anunciaba la reactivaci¨®n del programa tras arrancar el compromiso del Gobierno de Berlusconi de poner en marcha un nuevo plan de ajuste por 54.000 millones y que ser¨¢ aprobado definitivamente ma?ana.

Para los expertos, el alto volumen de deuda p¨²blica de Italia, que es la segunda m¨¢s alta de la eurozona por detr¨¢s de Grecia, todo lo que sea financiarse con un tipo de inter¨¦s medio superior al 5% implican la bancarrota del pa¨ªs a largo plazo. El motivo de ello, tal y como explic¨® ayer el economista jefe del dan¨¦s Saxo Bank, Steen Jakobsen, en un acto en Madrid, es que en el caso italiano esto supone pagar en concepto de intereses m¨¢s dinero de lo que ingresa. Ese l¨ªmite de solvencia, en su opini¨®n, se sit¨²a entre el 6% y el 7% para Espa?a. Pese a ello, el primer ministro, Silvio Berlusconi, ha defendido hoy desde Bruselas en una comparecencia conjunta con el presidente del Consejo Europeo, Herman Van Rompuy, la solidez de la econom¨ªa italiana y su firme determinci¨®n de llevar a buen puerto las medidas de ajuste, seg¨²n informa Efe. Junto a ello, tambi¨¦n ha llamado a defender al euro, la "bandera" de Europa.

En cuanto al resto de los perif¨¦ricos, las subida en las primas de Italia y Espa?a tambi¨¦n han estado acompa?adas de repuntes en el diferencial de la deuda de los otros Estados bajo presi¨®n con la excepci¨®n de Portugal, que ya tiene la autorizaci¨®n del FMI para recibir el segundo tramo del plan de rescate. Del lado de las subidas, de nuevo era Grecia la que padec¨ªa el mayor correctivo. La rentabilidad exigida a su deuda a corto plazo cotiza en niveles desorbitados (a un a?o sobre el 110% y rozando el 75% a dos). Su prima se ha disparado hasta rebasar los 2.200 puntos b¨¢sicos.

El reavivamiento de las dudas sobre la deuda tambi¨¦n se ha dejado notar en las Bolsas, donde los principales ¨ªndices europeos, tras abrir en verde, se han dado pronto la vuelta para prorrogar las p¨¦rdidas de las jornadas previas. No obstante, tras amenazar con el rojo, han vuelto a las subidas a media sesi¨®n. El motivo de este cambio de rumbo est¨¢ en la expectativa de que la UE, la canciller alemana, Angela Merkel, y el presidente franc¨¦s, Nicolas Sarkozy, van a mover ficha para tratar de atajar unas turbulencias que amenazan no solo con sacar de la divisa europea a Grecia o hundir a dos de sus grandes econom¨ªas -Italia y espa?a-, si no que ya han puesto en riesgo al conjunto de la eurozona y, tal y como ha advertido Citigroup, a toda la econom¨ªa mundial. Por la tarde, las subidas se han consolidado y los principales ¨ªndices del Viejo Continente han apostado por avances superiores al 2%.

En el plano pol¨ªtico, el incremento de la presi¨®n ha tenido lugar al mismo tiempo que el Tesoro italiano infromaba, sin dar m¨¢s detalles, que el ministro de Econom¨ªa, Giulio Tremonti, se reuni¨® con una delegaci¨®n de inversores chinos. La confirmaci¨®n se ha producido despu¨¦s de que el peri¨®dico Financial Times publicara que el Gobierno italiano negocia con las autoridades chinas para que un fondo del gigante asi¨¢tico compre bonos de deuda e invierta en empresas estrat¨¦gicas italianas. En el mercado, sin embargo, es especulaba con que Pek¨ªn, de momento, no est¨¢ muy interesado en responder a Roma. Lo que s¨ª se ha confirmado es que el fondo de pensiones escoc¨¦s Scottish Widows, que gestiona unos 30.000 millones de euros, se deshizo a principios del verano de parte de su inversi¨®n en la deuda italiana que hab¨ªa adquirido en el arranque del a?o por el incremento de la volatidad.

Seg¨²n el FT, que cita fuentes italianas no identificadas, Tremonti recibi¨® la semana pasada a una delegaci¨®n encabezada por Lou Jiwei, presidente de China Investment Corp., uno de los fondos soberanos m¨¢s grandes del mundo. La delegaci¨®n se entrevist¨® tambi¨¦n con representantes de la Caja de Dep¨®sitos y Pr¨¦stamos, entidad estatal que ha habilitado un fondo estrat¨¦gico abierto a inversores extranjeros, explica el rotativo. Aunque el rotativo habla de una petici¨®n de apoyo, el Gobierno italiano ha asegurado esta tarde con cierto orgullo que ellos no han solicitado ninguna ayuda a China.

A su vez, las autoridades italianas estuvieron en Pek¨ªn hace dos semanas para entrevistarse con la Corporaci¨®n china de inversiones (CIC) y la Administraci¨®n de cambio extranjero (Safe), que maneja el grueso de los 3,2 billones de d¨®lares en divisas que posee China, convertida en el prestamista de ¨²ltima instancia de las grandes potencias al calor de la crisis. Asimismo, seg¨²n apunta el peri¨®dico, el jefe del Tesoro italiano, Vittorio Grilli, se vio con inversores chinos en Pek¨ªn el mes pasado. Una fuente italiana dijo al peri¨®dico que China posee actualmente alrededor de un 4% de la deuda p¨²blica de Italia, aunque no se han dado a conocer cifras oficiales.