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La crisis del euro

Francia se enfrente a Alemania para dotar de m¨¢s poderes al BCE

El eurobanco fracasa en su intento de llevar tranquilidad al mercado de deuda.- La prima de riesgo espa?ola, ya en 460 puntos, vuelve a marcar otro m¨¢ximo

El Gobierno franc¨¦s, cada vez m¨¢s nervioso por los ataques de los mercados a su deuda soberana y por el oscuro futuro de su m¨¢xima calificaci¨®n crediticia, la triple A, decidi¨® hacer p¨²blicas el mi¨¦rcoles sus diferencias con Alemania sobre el papel que debe jugar el Banco Central Europeo (BCE) en la resoluci¨®n de la crisis. Par¨ªs abog¨® abiertamente por una implicaci¨®n m¨¢s decidida y contundente del organismo que dirige el italiano Mario Draghi, y culp¨® a Berl¨ªn de no querer transigir por sus miedos hist¨®ricos a la inflaci¨®n.

Clamando en el desierto, el ministro de Econom¨ªa, Fran?ois Baroin, reconoci¨® en una entrevista al diario econ¨®mico Les Echos que Francia sigue pensando que "una buena soluci¨®n" ser¨ªa convertir al fondo de rescate europeo en un banco y permitirle acceder a los fondos del BCE. "Alemania, por razones hist¨®ricas (de inflaci¨®n y deuda), ha cerrado la puerta a una implicaci¨®n directa del BCE", a?adi¨®.

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"El papel del BCE es asegurar la estabilidad del euro, pero tambi¨¦n la de las finanzas europeas", insisti¨® la portavoz gubernamental Valerie Pecresse, tras una reuni¨®n del gabinete en Par¨ªs. Remach¨® su intervenci¨®n se?alando que el Gobierno "conf¨ªa en que el BCE tome las medidas necesarias para asegurar la estabilidad financiera en Europa". En esos momentos, las compras de bonos por parte del BCE no lograban reducir la agitaci¨®n de los mercados, y el diferencial entre el bono franc¨¦s a 10 a?os y su equivalente alem¨¢n sub¨ªa a una nueva cifra r¨¦cord de 195 puntos b¨¢sicos.

Lo cierto es que a principios de la ma?ana de ayer parec¨ªa que la compra de deuda de los pa¨ªses con m¨¢s problemas por parte del BCE estaba funcionando para rebajar las tensiones financieras. El caso m¨¢s extremo fue el italiano, cuya prima de riesgo lleg¨® a caer casi 40 puntos, dejando atr¨¢s la preocupante cota de los 500 puntos. La espa?ola perd¨ªa a las diez de la ma?ana 16 puntos.

Pero los problemas no tardaron en llegar. A media ma?ana, el diferencial de lo que pagan los Estados europeos respecto a Alemania -es decir, la prima de riesgo- volv¨ªa a crecer, en algunos pa¨ªses por encima de los niveles a los que hab¨ªa cerrado el d¨ªa anterior. Es el caso de Espa?a, que por tercer d¨ªa consecutivo marca un m¨¢ximo desde la creaci¨®n de la eurozona. El diferencial ya est¨¢ en 460 puntos b¨¢sicos (es decir, 4,6 puntos porcentuales), lo que implica que Espa?a tiene que ofrecer a los inversores un rendimiento del 6,35% para que compren bonos con un vencimiento de 10 a?os. Italia, en cambio, logr¨® cerrar el d¨ªa con un riesgo de 519 puntos b¨¢sicos, nueve por debajo de la jornada anterior.

Francia est¨¢ cansada de ver un d¨ªa tras otro c¨®mo la deuda alemana a 10 a?os se convierte en un valor refugio y c¨®mo a Berl¨ªn le cuesta financiarse menos de la mitad que a Par¨ªs. Por ello olvid¨® por un d¨ªa su sumisi¨®n a las tesis alemanas y pareci¨® sumarse a la presi¨®n ejercida por el presidente de Estados Unidos, Barack Obama, quien desde Australia pidi¨® a Europa "medidas dr¨¢sticas" para resolver "las turbulencias". Pese a los baj¨ªsimos costes para financiarse de los que disfruta Alemania ahora, su deuda en relaci¨®n con el PIB es superior a la de pa¨ªses como Espa?a. Por ello, el primer ministro luxemburgu¨¦s y presidente del Eurogrupo, Jean-Claude Juncker, calific¨® como "preocupante" el nivel de deuda germana.

"Hasta que no pongamos en marcha un plan concreto y una estructura que env¨ªe una se?al clara a los mercados de que Europa apoya el euro y har¨¢ lo que se necesite, vamos a continuar viendo el actual revuelo en los mercados", dijo Obama, quien reiter¨® que Europa a¨²n afronta un "problema de voluntad pol¨ªtica". "Seguiremos recomendando a los dirigentes europeos las opiniones que pensamos ayudar¨¢n a llegar a un umbral en el que los mercados se calmar¨¢n. Va a exigir algunas decisiones dif¨ªciles por su parte", advirti¨®.

Mientras, la canciller alemana pareci¨® hacer o¨ªdos sordos a unos y otros, y dej¨® claro que Berl¨ªn no quiere que el banco central asuma un papel mayor. Se escuda Angela Merkel en que las normas de la Uni¨®n Europea proh¨ªben acciones de ese tipo. "Seg¨²n los tratados, el BCE no tiene la posibilidad de resolver estos problemas", dijo Merkel tras reunirse con el primer ministro irland¨¦s, Enda Kenny. Este, por cierto, rechaz¨® sin mover una ceja la propuesta alemana de reformar los tratados para sancionar y dejar sin voto en el Consejo a los pa¨ªses que incumplan sus obligaciones contables.

Alemania, inventor de la pol¨ªtica monetaria del BCE, contin¨²a rechazando que el eurobanco se convierta en el ¨²ltimo garante de la deuda, e insiste en que son los Gobiernos nacionales quienes deben resolver la crisis aplicando planes de austeridad y reformas estructurales. "La ¨²nica forma de recuperar la confianza de los mercados", machac¨® inasequible la canciller, "es aplicar las reformas acordadas y construir una uni¨®n pol¨ªtica europea m¨¢s estrecha reformando el Tratado de la UE".

Peter Bofinger, miembro del grupo de economistas que asesora al Gobierno alem¨¢n, dijo el martes que el BCE deber¨ªa convertirse en el prestamista de ¨²ltimo recurso si los problemas de deuda amenazaban con hacer a?icos el sistema financiero. "Si los pol¨ªticos no pueden, el BCE debe hacer todo lo que pueda para bajar los tipos de inter¨¦s a niveles m¨¢s razonables", dijo.

Muchos analistas creen que la ¨²nica forma de evitar un mayor contagio es que Fr¨¢ncfort compre gran cantidad de bonos, asegurando que los tipos de inter¨¦s no superan un cierto nivel. Seg¨²n Reuters, el organismo que encabeza Draghi ha comprado 187.000 millones de euros en deuda soberana desde mayo de 2010, pero ha "esterilizado" hasta ahora esas compras tomando la cantidad equivalente en el mercado de dep¨®sitos. Una opci¨®n ser¨ªa frenar esas compras de dep¨®sitos, pero Alemania se niega. Y todo sigue yendo a peor...

"Los mercados claramente est¨¢n esperando algo que rompa el circuito para aliviar la presi¨®n en el rendimiento de los bonos perif¨¦ricos", dijo a Reuters David Scutt, operador del Arab Bank Australia. "Si no hay anuncios en los pr¨®ximos d¨ªas, uno sospecha que la situaci¨®n podr¨ªa desmoronarse bastante r¨¢pidamente", a?adi¨®.

El presidente franc¨¦s Nicolas Sarkozy y la canciller Angela Merkel, en una cumbre en julio en Berl¨ªan.
El presidente franc¨¦s Nicolas Sarkozy y la canciller Angela Merkel, en una cumbre en julio en Berl¨ªan.TOBIAS SCHWARZ (REUTERS)

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