Standard & Poor's da un hachazo a los pa¨ªses del euro

La agencia de calificaci¨®n Standard & Poor's (S&P) ha asestado un hachazo a la zona euro. La firma estadounidense decidi¨® a ¨²ltima hora del viernes una rebaja masiva (a nueve pa¨ªses) de las notas de solvencia en plena crisis de la deuda. Cumple con ello la amenaza que lanz¨® en v¨ªsperas de la ¨²ltima cumbre europea y ante el atasco de los dirigentes de la Uni¨®n Europea para encontrar una soluci¨®n a los problemas de la moneda ¨²nica.

La rebaja m¨¢s importante es la que aparta a Francia de los pa¨ªses con la m¨¢xima nota, la AAA. Ese recorte, que tambi¨¦n sufre Austria, dificulta adem¨¢s la financiaci¨®n del fondo de rescate que las autoridades europeas hab¨ªan dise?ado como principal arma disuasoria frente a la desconfianza en la solvencia de los pa¨ªses perif¨¦ricos. Estos ¨²ltimos tambi¨¦n sufren un nuevo recorte de su calificaci¨®n, de dos grados en el caso de Espa?a, Italia, Portugal y Chipre. Adem¨¢s de Francia y B¨¦lgica, tambi¨¦n pierden un escal¨®n Malta, eslovaquia y Eslovenia. La agencia, en cambio, sreafirma la calificaci¨®n de cuatro pa¨ªses con la triple A (Alemania, Holanda, Finlandia y Luxemburgo) y de otros tres con nota inferior (B¨¦lgica, Irlanda y Estonia).

Para Espa?a, la decisi¨®n supone la p¨¦rdida de la doble A. La calificaci¨®n de la deuda espa?ola pasa de AA- a A, una nota que a¨²n es considerada buena, pero que est¨¢ cinco grados por debajo de la m¨¢xima, que Espa?a perdi¨® en enero de 2009. La rebaja sit¨²a la solvencia de Espa?a, a ojos de S&P, por detr¨¢s de la de pa¨ªses como la Rep¨²blica Checa o Chile y al mismo nivel que Polonia.

Falta de respuesta a la crisis

La decisi¨®n de Standard & Poor's se debe sobre todo al fracaso europeo para dar una respuesta eficaz a la crisis del euro. Sus analistas creen que los acuerdos de la cumbre del 9 de diciembre pasado no han dado resultados y alertan sobre la crisis pol¨ªtica, financiera y monetaria de la zona euro. Pero, adem¨¢s, la agencia toma en cuenta las pobres perspectivas de crecimiento de los pa¨ªses de la moneda ¨²nica, que se encuentran al borde de una recesi¨®n que se da ya por segura en diferentes pa¨ªses, entre ellos Espa?a.

En el caso espa?ol, adem¨¢s de los factores comunes al conjunto de la zona euro, la agencia pone ¨¦nfasis en que la dependencia de la financiaci¨®n exterior amenaza el crecimiento. Tambi¨¦n alerta de que las medidas de ajuste frenar¨¢n la econom¨ªa y advierte sobre la concentraci¨®n de vencimientos de deuda en el primer trimestre. Adem¨¢s, mantiene la calificaci¨®n en perspectiva negativa y amenaza con una nueva rebaja si no se aprueba pronto la reforma laboral, si no hay medidas adicionales para reducir el d¨¦ficit o si el sector financiero necesita m¨¢s ayudas de capital por parte del sector p¨²blico. Las medidas de ajuste adoptadas por el nuevo Gobierno de Mariano Rajoy no han sido suficientes para salvar la nota de Espa?a, entre otras cosas porque el ajuste, aunque necesario para equilibrar las cuentas, agravar¨¢ la recesi¨®n.

Fuentes del Ejecutivo consideran que la decisi¨®n de S&P es consecuencia de "una herencia del pasado, igual que otras". "El objetivo del Gobierno es recuperar el potencial de crecimiento de la econom¨ªa espa?ola para que esta situaci¨®n se reconduzca lo antes posible. La pol¨ªtica econ¨®mica est¨¢ comprometida con el equilibrio presupuestario y las reformas estructurales", a?adieron las mismas fuentes.

Habitualmente, la rebaja de la calificaci¨®n de la deuda encarece la financiaci¨®n, pues los inversores toman esa nota como un indicador de solvencia. En la actualidad, sin embargo, los mercados han ido por delante de las agencias de calificaci¨®n y la rentabilidad que los inversores es acorde con notas inferiores incluso a las fijadas ayer tras la rebaja. A eso se une que el recorte se daba ya por seguro en medios financieros. Por eso, aunque la reacci¨®n de los mercados al trascender la informaci¨®n fue negativa, tampoco fue dram¨¢tica. La Bolsa espa?ola, de hecho, salv¨® la jornada con ganancias y la prima de riesgo aument¨® solo ligeramente. La tibia reacci¨®n fue com¨²n en otros pa¨ªses, aunque es cierto que la noticia no lleg¨® a ser oficial con los mercados abiertos. El que m¨¢s sufri¨® fue el euro, que cay¨® a su m¨ªnimo de los ¨²ltimos 16 meses.

Con la nueva normativa europea, las agencias de calificaci¨®n est¨¢n obligadas a comunicar a las autoridades con una antelaci¨®n m¨ªnima de 12 horas sus decisiones sobre la calificaci¨®n de la deuda de los pa¨ªses. Esa obligaci¨®n se ha convertido en origen de filtraciones. Por eso, la rebaja se conoci¨® antes de hacerse p¨²blica e incluso fue confirmada por fuentes oficiales europeas y de varios pa¨ªses.

Las autoridades europeas esperaban a que la decisi¨®n de Standard & Poor's fuese oficial para responder. El ministro de Finanzas alem¨¢n, Wolfgang Schaeuble, llam¨® a no "sobrevalorar" la decisi¨®n de la agencia.