Los mercados ignoran la rebaja de S&P con subidas en las Bolsas

Los mercados han logrado superar la decisi¨®n de Standard & Poor's (S&P) de rebajar la nota de solvencia a nueve pa¨ªses de la zona euro en apenas una hora. Este ha sido el tiempo en el que los parqu¨¦s han cotizado hoy el tijeretazo y la p¨¦rdida de la triple A por parte de Francia ya que, tras estas p¨¦rdidas iniciales, las Bolsas han apostado por las subidas y la deuda de los pa¨ªses afectados por el recorte han registrado una mejora entre rumores de que el BCE estar¨ªa comprando sus bonos. Las subidas han sido leves y la jornada no ha estado exenta de volatilidad, pero han supuesto una mejora al fin y al cabo. Por la tarde, el optimismo se ha visto reforzado por el buen resultado que ha obtenido Francia en su primera subasta tras perder la m¨¢xima nota de solvencia.

El Dow Jones cay¨® un 5,5% cuando EE UU perdi¨® la m¨¢xima nota

La decisi¨®n de S&P se empez¨® a filtrar a primera hora de la tarde del pasado viernes y ejerci¨® como un lastre sobre los activos europeos en el tramo final de la sesi¨®n. Sin embargo, no se hizo oficial ni se conocieron todos los detalles hasta el cierre de las Bolsas a ambos lados del Atl¨¢ntico. As¨ª que, propiamente, hoy ha sido el d¨ªa en el que los inversores han cotizado la medida.

El freno a los n¨²meros rojos se ha producido porque las ventas sobre la banca que a primera hora eran generalizadas en toda Europa ha sido contrarrestada por la apuesta de los inversores sobre las empresas vinculadas a la tecnolog¨ªa, bienes de consumo o materias primas. El descenso del sector financiero se explica porque el recorte de S&P tendr¨¢ su continuidad en los bancos y empresas p¨²blicas calificadas de cada pa¨ªs, ya que por norma general una empresa no puede tener mayor nota que la del pa¨ªs en el que reside. Tambi¨¦n ha tirado del sector financiero a la baja el recorte en las aseguradores en respuesta al siniestro del crucero en Italia.

Al cierre, Fr¨¢ncfort ha subido un 1,25%, Par¨ªs un 0,88%, Mil¨¢n un 1,40% y Londres ha avanzado un 0,42%. Wall Street se dejaba a la misma hora un 0,25%. Por lo que respecta a Espa?a, el selectivo de la Bolsa de Madrid, el Ibex 35, ha empezado la jornada tambi¨¦n a la baja con un recorte del 1%. No obstante, ha puesto freno a las p¨¦rdidas pronto, aunque no ha logrado entrar en verde m¨¢s que de forma transitoria. A al cierre, ha cerrado en tablas (-0,01%) pese a que Espa?a est¨¢ entre los pa¨ªses devaluados por S&P y su nota ha bajado en dos escalones (de AA- a A).

En la deuda, el sobreprecio exigido a los bonos del Tesoro a 10 a?os frente a los alemanes, de referencia, ha llegado a subir en 10 puntos b¨¢sicos hasta los 356 en la apertura. Sin embargo, ha seguido la misma evoluci¨®n que la Bolsa y, tras tocar este pico, se estabilizaba y bajaba a 341 puntos b¨¢sicos, cuatro menos que el viernes. Hasta ahora, este indicador, conocido como prima de riesgo, hab¨ªa llegado a rozar los 500 en noviembre, cuando se especulaba con una eventual ruptura del euro. Los inversores han explicado a Bloomberg que esta evoluci¨®n estar¨ªa motivada por los rumores de que el BCE estar¨ªa haci¨¦ndose con sus bonos -tambi¨¦n de los italianos-. En cualquier caso, habr¨¢ que esperar al pr¨®ximo lunes para confirmar este extremo. De momento, lo que ya se conoce es que la pasada semana adquiri¨® t¨ªtulos de estos dos pa¨ªses por 3.766 millones dentro de su programa de apoyo a los Estados bajo presi¨®n, m¨¢s del triple de la semana anterior.

Espa?a vuelve al mercado

Con este panorama, el Tesoro espa?ol vuelve ma?ana y el jueves al mercado para emitir hasta 5.000 millones en letras y otros 4.500 millones en bonos a tres a?os. Estas dos subastas deber¨¢n dejar de relieve el impacto real de la rebaja en la confianza de los inversores. La clave ser¨¢ si se rompe o no la racha de tres emisiones consecutivas en las que el Tesoro espa?ol ha logrado bajar el inter¨¦s de sus emisiones de deuda.

El caso de la deuda de Francia en el mercado secundario, donde se intercambian los t¨ªtulos una vez emitidos, era todav¨ªa m¨¢s parad¨®jico ya que la p¨¦rdida de la m¨¢xima nota de solvencia se ha traducido en un descenso de su diferencial con respecto a Alemania. El recorte era de cinco puntos hasta los 125. Hace dos meses, la prima de riesgo francesa lleg¨® a coquetear con los 200. Entre el resto de potencias europeas rebajadas, el diferencial de Italia tambi¨¦n se ha reducido en cuatro puntos hasta los 483 y el de Austria en 6, hasta los 123. B¨¦lgica, cuya nota baj¨® en un escal¨®n, ve¨ªa descender su prima de riesgo en siete puntos hasta los 238 puntos b¨¢sicos.

En el mercado de divisas, el euro manten¨ªa posiciones frente al d¨®lar y se cambiaba por 1,2671 unidades del billete verde. El euro, que en la sesi¨®n del viernes pasado cedi¨® un 1,05%, acumula una depreciaci¨®n frente al d¨®lar del 2,16% en lo que va de a?o afectado por la falta de una soluci¨®n pol¨ªtica a la crisis de deuda.

Rebaja descontada

A tenor de lo que ha sucedido en los mercados hasta media ma?ana, la reacci¨®n de los inversores al anuncio de la agencia de calificaci¨®n no ha supuesto un deterioro importante de la situaci¨®n. En este sentido, cuando el pasado 6 de agosto EE UU vio c¨®mo S&P le privaba de la triple A el Dow Jones, el ¨ªndice burs¨¢til estadounidense m¨¢s importante, se desplom¨® un 5,5%. Los analistas explican este contraste por el hecho de que los recortes anunciados el viernes ya hab¨ªan sido descontados en buena medida por los inversores.

En esta l¨ªnea, la decisi¨®n de la agencia, una de las tres que domina el negocio de la medici¨®n de riesgos, tampoco ha variado la tendencia de fondo de estabilidad que ha propiciado la barra libre de liquidez del BCE. Esta medida extraordinaria, de hecho, ha permitido que las ¨²ltimas subastas del Tesoro espa?ol fuesen un ¨¦xito de demanda, circunstancia que se tradujo en el pago de unos intereses menores. En cualquier caso, sus primas de riesgo no son inmunes al empeoramiento de sus calificaciones crediticias. La demostraci¨®n de ello fue que la prima de riesgo de Espa?a hab¨ªa ca¨ªdo por debajo de los 330 puntos b¨¢sicos hasta el viernes, cuando subi¨® hasta los 345 de golpe.

Adem¨¢s, el hecho de que las negociaciones entre Grecia y sus acreedores sigan sin resolverse, tal y como se ha destacado a lo largo del fin de semana, solo se ha dejado notar en la ya m¨¢s que depreciada deuda griega, reducida a terreno para los especuladores.

Intermediaci¨®n de Sarkozy y Merkel

En este apartado, el Financial Times informa hoy de que los acreedores internacionales de Grecia podr¨ªan pedir la intermediaci¨®n del presidente de Francia, Nicolas Sarkozy, y de la canciller alemana, Angela Merkel, para superar el punto muerto en el que se encuentran actualmente las conversaciones sobre el alcance de la quita a aplicar por los bancos en sus carteras de deuda p¨²blica griega.

La posibilidad de una intervenci¨®n directa en las negociaciones por parte de ambos l¨ªderes europeos ha cobrado fuerza despu¨¦s de que el Gobierno de Grecia y el Instituto Internacional de Finanzas (IIF), que agrupa los intereses de la banca, suspendieran sus conversaciones el pasado viernes ante la falta de avances en las negociaciones, que podr¨ªan retomarse este mi¨¦rcoles.

De hecho, tras la interrupci¨®n de las negociaciones y el ccreciente riesgo de default (impago) por parte de Grecia, el ministro de Exteriores de Alemania, Guido Westerwelle, vol¨® ayer a Atenas. Una fuente del Gobierno griego indic¨® al rotativo de la suspensi¨®n de una reuni¨®n "cr¨ªtica" que deb¨ªa desarrollarse en Atenas este lunes entre ambas partes hab¨ªa sido cancelada, aunque el ministro griego de Finanzas, Evangelos Venizelos, podr¨ªa retomar las conversaciones el mi¨¦rcoles.