?Un salvavidas para la banca?

No es una impresi¨®n. Ni un ¡°sentimiento del mercado¡±, como se suele decir. Es un hecho cierto, demostrado, y una condena: cada vez que se golpea al sector financiero espa?ol en Bolsa, sube la prima de riesgo. Es decir, cuando arrecian las dudas sobre la salud de los bancos, se ataca a la deuda espa?ola y el efecto llega al bolsillo de todos los espa?oles porque el Estado paga m¨¢s para devolver lo que debe (o debemos).

?Tambi¨¦n sucede al contrario. Si hay dudas sobre los Presupuestos Generales de 2012 o sobre la capacidad de cumplir el objetivo de d¨¦ficit, sube la prima de riesgo y se hunde la cotizaci¨®n de las entidades financieras. Seg¨²n un informe de Analistas Financieros Internacionales (AFI), ¡°por cada 10 puntos b¨¢sicos que ha subido la prima de riesgo, el sector bancario ha perdido un 1,9% en Bolsa y sube 18 puntos b¨¢sicos el coste de la financiaci¨®n de los bancos a trav¨¦s de sus bonos¡±.

En resumen, el tri¨¢ngulo perverso se ha cerrado con fuerza: no habr¨¢ salida de la recesi¨®n (acelerada por la excesiva austeridad) hasta que no se solucione la incertidumbre sobre la deuda soberana que se alimenta de las dudas sobre la solvencia del sector bancario afectado por la gangrena del sector inmobiliario.

¡°Accionistas y acreedores deben pagar antes la factura¡±, seg¨²n AFI

Para desmontar este puzle maldito algunos expertos sugieren empezar por la banca. Las entidades acaban de cumplir con el nuevo examen, el real decreto del ministro Guindos, que les ha exigido 50.000 millones de euros adicionales en provisiones y capital para tapar los agujeros del ladrillo. Pero los inversores albergan dudas de que con este dinero se acabe el problema. Creen que los precios de los pisos aun deben bajar un 40% m¨¢s, lo que hundir¨¢ a las inmobiliarias y, en cadena, a los bancos. Desde Espa?a se critica esa teor¨ªa. ¡°Es una locura estad¨ªstica. Esa ca¨ªda de precios supone llevar las valoraciones a mediados de los a?os noventa. Una ca¨ªda tan brusca en tan poco tiempo no ha ocurrido jam¨¢s. Al mercado le puede quedar un descenso del 15% de media, pero no m¨¢s¡±, dice Manuel Romera, director del sector financiero del IE Business School.

Al margen de las cifras exactas, son muchos los que consideran que la banca necesitar¨¢ m¨¢s dinero para desenladrillar los 300.000 millones invertidos en el inmobiliario. ?De d¨®nde puede llegar el nuevo cheque? El banco de inversi¨®n JPMorgan (y otros colegas) cree que ¡°la banca debe capitalizarse con el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (EFSF). Espa?a tiene que pedir al fondo de rescate entre 50.000 y 100.000 millones para recapitalizar los bancos¡±. Tambi¨¦n AFI considera que se necesitar¨¢n 60.000 millones adicionales de capital, cifras desorbitantes para unos bancos que dicen estar agotados y profundamente molestos porque se les pide m¨¢s capital y m¨¢s provisiones a la vez.

Pero como apunta ??igo Vega, analista de la firma Cheu-vreux, recurrir al EFSF tiene sus problemas. ¡°El dinero no lo dar¨¢n gratis. Europa obligar¨ªa a una mayor austeridad en las cuentas p¨²blicas¡±, se?ala Vega. Jos¨¦ Carlos D¨ªez, economista jefe de Intermoney, considera que apelar al Fondo ¡°es una opci¨®n, pero viendo el estigma que genera, no parece que vaya a ser la soluci¨®n¡±. La cuesti¨®n clave es si se considerar¨ªa un rescate y, por tanto, una casi intervenci¨®n de Espa?a con la debacle consiguiente en la deuda. ¡°El pasado verano se aprob¨® que el Fondo pueda inyectar capital en bancos pero lo tiene que pedir el Gobierno del pa¨ªs y est¨¢ sujeto a condicionalidad. Seguramente ser¨ªa una intervenci¨®n con un programa completo y no solo para recapitalizar a las entidades m¨¢s d¨¦biles¡±. Quiz¨¢ por eso, el ministro de Econom¨ªa y Competitividad, Luis de Guindos, ha negado tajantemente que se vaya a pedir ayuda al Fondo europeo. Los expertos consultados creen que pedir ayuda al Fondo es muy arriesgado; ser¨ªa dar entrada por la puerta de atr¨¢s a la troika de la intervenci¨®n: UE, FMI y BCE.

¡°El dinero no lo dar¨¢n gratis. Europa obligar¨ªa a una mayor austeridad en las cuentas p¨²blicas¡±

Alfonso Garc¨ªa Mora, de AFI, considera que el Fondo de la Uni¨®n Europea puede considerarse ¡°una ayuda a un sector, no al pa¨ªs¡±, pero aun as¨ª recomienda que sea la ¨²ltima opci¨®n. ¡°Primero deben pagar la factura los accionistas de las entidades, como han comprobado algunas cajas que casi han desaparecido del accionariado de las entidades fusionadas¡±. Despu¨¦s, a?ade este experto, ¡°habr¨¢ que realizar quitas a los inversores en deuda subordinada y preferentes de la entidad y en tercer lugar se puede recurrir al Fondo de Garant¨ªa de Dep¨®sitos de la banca, pero con ayuda adicional del Estado¡±.

¡°Solo si todo esto falla, entonces se deber¨ªa recurrir a Europa¡±, sostiene Garc¨ªa Mora. El uso de dinero p¨²blico obligar¨ªa al Gobierno a rectificar su posici¨®n sobre que ¡°ni un euro de los contribuyentes sanear¨¢ a la banca¡±.

El ministro de Hacienda, Crist¨®bal Montoro, ya ha sugerido que puede haber colaboraci¨®n del Estado. En mitad de este l¨ªo, alguien ha deslizado a los grandes bancos la mudanza de la sede fuera de Espa?a. ¡°Dar¨ªa igual. El problema son las enormes carteras de deuda espa?ola que tenemos¡±, dice un alto ejecutivo con la rapidez de quien lo ha estudiado m¨¢s de una vez.