Draghi propone una hoja de ruta para el euro a 10 a?os vista

Mario Draghi dijo hoy que el presidente del Banco Central Europeo (BCE) no deb¨ªa dise?ar las pol¨ªticas de gobierno de los pa¨ªses del euro, pero sin embargo su discurso en torno al laberinto en el que se ha metido la moneda com¨²n tuvo un notable calado pol¨ªtico. Pidi¨® un esfuerzo ¡°colectivo¡± para fijar ¡°el camino por el que debe caminar el euro en los pr¨®ximos 10 a?os¡±. En la rueda de prensa posterior al Consejo de Gobierno del BCE, celebrado en Barcelona, Draghi plante¨® un interrogante sobre el futuro de la divisa: si va hacia una uni¨®n presupuestaria, a m¨¢s cesi¨®n de soberan¨ªa de los Estados o c¨®mo llegar¨¢ a ese punto. ¡°El pacto fiscal es solo el punto de partida¡±, dijo el banquero central.

¡°Hace falta claridad de visi¨®n para los pr¨®ximos 10 a?os¡±, dijo y record¨® los trabajos de metodolog¨ªa que se llevaron a cabo en los a?os noventa para preparar la entrada en vigor de la divisa com¨²n para recalcar que lo que ahora requiere el proyecto europeo ¡°no es muy diferente¡±.

El organismo sigue esperando una recuperaci¨®n gradual de la econom¨ªa en la zona del euro a lo largo del a?o a pesar de que persistir¨¢n las tensiones en los mercados de deuda soberana y ajustes en la econom¨ªa, junto a las ¡°elevadas tasas de desempleo¡±. Augur¨®, adem¨¢s, que la inflaci¨®n no se situar¨¢ por debajo del 2% hasta principios de 2013. Draghi reconoci¨® que la econom¨ªa se estabiliza de momento en un nivel bajo, con lo que justific¨® el mantenimiento de los tipos de inter¨¦s en el 1%, un nivel hist¨®ricamente bajo en Europa, negativo en t¨¦rminos reales, aunque a¨²n alto si se compara con Estados Unidos, donde el precio del dinero es pr¨¢cticamente cero.

Reconoci¨® que a¨²n es temprano para que la entidad adopte una ¡°estrategia de salida¡± que permita la retirada de sus medidas extraordinarias de est¨ªmulo.

Pero el presidente del BCE no aclar¨® si el organismo volver¨¢ a comprar bonos de los Estados con problemas en los mercados (como Espa?a e Italia) dentro del programa puesto en marcha este verano, algo que s¨ª esperan muchos analistas. Draghi contest¨® con un cr¨ªptico: ¡°El programa est¨¢ ah¨ª, pero no es eterno ni infinito¡±.

Bal¨®n de ox¨ªgeno

En cuanto al otro gran bal¨®n de ox¨ªgeno que ha recibido la banca europea, las subastas de liquidez llevadas a cabo en diciembre y febrero ¡ªfue un bill¨®n de euros en cr¨¦ditos al 1%¡ª, aplaz¨® cualquier decisi¨®n al mes de junio. Las entidades espa?olas e italianas han acaparado m¨¢s de la mitad de estos recursos, lo que permiti¨® salvar las subastas de su Tesoro con buena nota y relajar las presiones sobre su deuda, a la que casa vez se le pide m¨¢s inter¨¦s en los mercados.

Ahora, las rentabilidades han vuelto a crecer y el Tesoro cubre holgadamente sus colocaciones de bonos y letras, pero pagan m¨¢s por ello, como por ejemplo, hoy. Sin embargo, Draghi no dio por evaporados los efectos anabolizantes de esta ventanilla de liquidez. Las inyecciones de cr¨¦dito barato han permitido ¡°reducir el grado de restricci¨®n sobre el cr¨¦dito, as¨ª como un fortalecimiento de la base de dep¨®sitos en los bancos de aquellos pa¨ªses m¨¢s presionados, y una ca¨ªda significativa de los indicadores de volatilidad de los mercados¡±.

As¨ª que todav¨ªa es pronto para decretar que habr¨¢ una tercera ronda. Esta, en cualquier caso, es posible que no llegue con la misma envergadura que las anteriores y se limite a subastas de cr¨¦dito barato, pero con vencimientos inferiores, una posibilidad que apuntaban hoy los analistas de Barclays Capital.