La Fed moviliza otros 267.000 millones para estimular la econom¨ªa de EE UU

Reuni¨®n de dos d¨ªas de la Reserva Federal (Fed) condicionada por la tensi¨®n en los mercados por la crisis en Europa y la debilidad de la econom¨ªa en EE UU. La decisi¨®n de la autoridad monetaria estadounidense ante tanta incertidumbre es seguir con la Operaci¨®n Twist (de recompra de bonos) hasta final de a?o, el instrumento no convencional que le permite vender deuda a corto y medio plazo para comprar letras a largo y as¨ª mantener baja la perspectiva de tipo de inter¨¦s. Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal, ha insistido en que el banco central de EE UU est¨¢ dispuesto a adoptar "medidas adicionales de est¨ªmulo" para apoyar el crecimiento de la econom¨ªa y la creaci¨®n de empleo si es necesario.

La Reserva Federal procedi¨® adem¨¢s a revisar a la baja su previsi¨®n de crecimiento y al alza la del paro. La tasa de expansi¨®n de la econom¨ªa de EE UU rondar¨¢ este a?o el 2,15%, frente al 2,6% que anticip¨® en abril. Para 2013 el crecimiento repuntar¨¢ al 2,5% y de ah¨ª al 3,2% en 2014. Las perspectiva del desempleo, entre tanto, empeora. Ahora habla de una tasa de paro del 8,1% para este a?o, en lugar del 7,9% que dio en abril. Para el que viene seguir¨¢ cerca del 7,75% y bajar¨¢ al 7,35% en 2014. Entre tanto, la inflaci¨®n se mover¨¢ por debajo del 2%, lo que le da margen de maniobra para mantener su estrategia monetaria.

La intenci¨®n de Bernanke sigue siendo mantener los tipos excepcionalmente bajos hasta final de 2014

La recompra de bonos anunciada antes de sus nuevas previsiones, permite, por un lado, mantener baja las perspectiva de tipos de inter¨¦s sin afectar a la inflaci¨®n, y, por otro, seguir apoyando la econom¨ªa sin necesidad de que el banco central tenga que tocar su balance, que ronda los 2,9 billones de d¨®lares (2,2 billones de euros). El mecanismo, que debe movilizar 400.000 millones de d¨®lares (316.000 millones de euros), expira a final de este mes. Con la ampliaci¨®n podr¨¢ movilizar unos 267.000 millones de d¨®lares (212.000 millones de euros). Pero extender su uso puede considerarse insuficiente para romper con la espiral negativa actual.

La instituci¨®n presidida por Ben Bernanke llevaba semanas preparando el terreno. El dato de empleo de mayo sent¨® mal, por su debilidad. La confianza del consumidor tambi¨¦n cae conforme se acerca el verano y lo mismo hace la producci¨®n industrial. Ante este panorama, Goldman Sachs esperaba que la Fed pudiera haber hecho algo m¨¢s ya esta semana para apoyar el crecimiento econ¨®mico con una variaci¨®n del twist mirando al mercado inmobiliario.

Benanke espera que la extensi¨®n de la operaci¨®n de est¨ªmulo d¨¦ un impulso adicional a la econom¨ªa. Pero insiste que la pol¨ªtica monetaria no debe ser vista como la panacea para solucionar los problemas actuales, es su forma de pedirle a la Casa Blanca y al Congreso que hagan tambi¨¦n de su parte para adoptar pol¨ªticas que permitan estimular la actividad econ¨®mica y le generaci¨®n de puestos de trabajo.

Wall Street estuvo gran parte de la ma?ana con dudas a la espera de conocer la decisi¨®n, pero la Bolsa entr¨® en el verde poco despu¨¦s de conocerse la decisi¨®n de la Reserva Federal. La Fed opta esencialmente dejar las cosas como est¨¢n, con la vista puesta en lo que pueda pasar de aqu¨ª al mes de agosto. Eso lo consigue dejando activo la recompra de bonos. Es su manera de mostrar a los inversores que no va a dar a¨²n un paso atr¨¢s en su larga campa?a de est¨ªmulos. Y as¨ª Bernanke gana m¨¢s tiempo para analizar con detalle los peligros internos y externos.

En su an¨¢lisis de la econom¨ªa, el equipo que dirige Ben Bernanke se?ala que la expansi¨®n contin¨²a a un ritmo que califica de ¡°moderado¡± y conf¨ªa en que cobre fuerza de forma gradual en los pr¨®ximos trimestres. Se?ala, sin embargo, que la mejora del empleo se fren¨® y que el paro sigue alto (8,2%). El argumento econ¨®mico para extender el twist era, por tanto, evidente. Lo que no se esperaba es que fuera a durar tanto tiempo.

Dudas sobre su efecto

Hay dudas adem¨¢s sobre el efecto real de este tipo de medidas no convencionales en la econom¨ªa, m¨¢s all¨¢ de mantener el precio del dinero a un nivel excepcionalmente bajo. El mayor incentivo para el ciudadano y las empresas, seg¨²n los analistas, pasar¨ªa por una extensi¨®n de los incentivos fiscales a los asalariados y a las pymes. Algo que debe decidir el Congreso en a?o electoral. La Fed si que podr¨ªa lanzarse a comprar bonos corporativos.

Esta ¨²ltima v¨ªa ser¨ªa una de las pocas opciones que le quedan para actuar, pero se considera un paso extremo para un momento de gran dificultad. La otra posibilidad es volver a activar la m¨¢quina imprimir dinero para comprar m¨¢s deuda. Pero para que su efecto se note en el empleo, los bancos comerciales deben estar dispuestos a conceder pr¨¦stamos. La Reserva Federal insiste que estar¨¢ vigilante y que actuar¨¢ en caso de necesidad.

La intenci¨®n de Bernanke sigue siendo mantener los tipos excepcionalmente bajos hasta al menos final de 2014. En su ¨²ltima intervenci¨®n en el Capitolio, el presidente de la Fed asegur¨® disponer de munici¨®n para actuar. Pero en este momento, con los tipos entre el 0% y el 0,25%, su principal arma es el lenguaje y como lo modula para marca el rumbo al mercado, y que no sea el mercado el que se ponga al frente del tren. Seis miembros de la Reserva Federal creen que la estrategia monetaria actual podr¨ªa modificarse antes de 2014. Siete mantienen el objetivo actual y seis son partidarios de esperar a subir tipos hasta 2015.

Ben Bernanke ha se?alado adem¨¢s que el banco central estadounidense est¨¢ desempe?ando un papel "consultivo" en la crisis de Europa. Y asegura que puede hacer m¨¢s si se lo piden. Reitera que los pa¨ªses europeos tienes medios para resolver solos sus problemas