La Reserva Federal de EE UU lanza un fuerte plan de est¨ªmulo para su econom¨ªa

La Reserva Federal (Fed) mantendr¨¢ los tipos de inter¨¦s en la banda actual, entre el 0% y el 0,25%, al menos tres a?os m¨¢s. Adem¨¢s, seg¨²n ha anunciado en un comunicado, lanza un fuerte plan de est¨ªmulo para su econom¨ªa: comprar¨¢ 40.000 millones de d¨®lares (unos 30.900 millones de euros) en activos hipotecarios cada mes, hasta que la econom¨ªa comience a reaccionar. En septiembre la cifra ser¨¢ equivalente a lo que queda de mes (puesto que el plan se lanza el d¨ªa 13) y ser¨¢ de unos 23.000 millones de d¨®lares (17.795 millones de euros). Tras el anuncio, la Fed ha hecho p¨²blicas sus previsiones econ¨®micas: proyecta un crecimiento medio para EE UU del 1,85% este a?o, que mejorar¨¢ al 2,75% en 2013 y subir¨¢ al 3,4% en 2014. Espera que el paro en EE UU sea del 8,1% este a?o, que baje al 7,75% en 2013, al 7% en 2014 y al 6,4% en 2014. Significa que la resreva federal empeora su visi¨®n para este a?o, pero mejora la del pr¨®ximo.?

El organismo que preside Ben Bernanke vuelve a intervenir, activando la m¨¢quina de hacer dinero

El organismo que preside Ben Bernanke vuelve a intervenir, activando por tercera vez la m¨¢quina de hacer dinero coincidiendo con el cuarto aniversario del colapso de Lehman Brothers. Cuatro a?os durante los que ha hecho de todo. Pero ahora act¨²a de una manera m¨¢s medida, ya que el plan se ir¨¢ aplicando poco a poco y su caducidad estar¨¢ condicionada a la mejora de la econom¨ªa. Si en las anteriores rondas compr¨® deuda en masa, en esta ocasi¨®n apuesta por una cantidad menor, con un programa que ejecutar¨¢ mes a mes y concentrado en activos hipotecarios. Adem¨¢s aplaza seis meses el calendario de subida de tipos, hasta mediados de 2015.

Ben Bernanke, en la rueda de prensa posterior al anuncio, ha insistido en que este programa no es la panacea. Pero deja claro a los mercados que se ir¨¢ modulando a la marcha de la econom¨ªa. "Cuanto m¨¢s crezca, menos movilizaremos", ha subrayado. El responsable de la Fed conf¨ªa en que la compra de activos hipotecarios contribuya a dar sustento a un mercado inmobiliario que sigue "deprimido". Ha calificado la situaci¨®n del mercado laboral de "muy preocupante" y se?ala que est¨¢ "lejos" de una situaci¨®n de normalidad. Ha insistido, adem¨¢s, en la idea de que la pol¨ªtica monetaria por si sola "no puede curar todas la heridas". Mientras Ben Bernanke explicaba el plan de est¨ªmulos de la Reserva Federal,?Wall Street segu¨ªa con su remontada. Sub¨ªa un 1,7%. El oro repuntaba un 2% y el d¨®lar ca¨ªa un 0,7%.

Los tipos, congelados

El precio del dinero lleva estancado entre el 0% y 0.25% desde final de 2008. El pobre dato de empleo de agosto elev¨® las expectativas de cara a la reuni¨®n, aunque el ciclo pol¨ªtico es complicado porque se echa encima las presidenciales. En la v¨ªspera se publicaron los ¨²ltimos indicadores de desigualdad, que sube. As¨ª que en Wall Street se daba por hecho que la Fed volver¨ªa a comprar activos. La cuesti¨®n estaba en saber bajo qu¨¦ forma.

A pesar de todo lo hecho hasta ahora por la Fed, la econom¨ªa sigue an¨¦mica y el paro por encima del 8%. Una las opciones era la de comprar deuda hipotecaria en masa para ayudar a reactivar el mercado inmobiliario, que sigue deprimido seis a?os despu¨¦s de hacer techo aunque muestre los primeros signos positivos. En el lado opuesto, algo m¨¢s limitado: ir decidiendo la compra de bonos en cada reuni¨®n, en cantidades peque?as.

Aunque en el mercado se apostaba fuerte, hab¨ªa un elemento diferenciador respecto a las rondas de compra de activos anteriores: la evoluci¨®n de los precios. La Fed justific¨® en el pasado su acci¨®n por el riesgo de deflaci¨®n, utilizando como ejemplo a Jap¨®n. Esta vez, sin embargo, muestran una ligera tendencia al alza, y la compra de deuda puede crear burbujas. Los precios a la producci¨®n subieron un 1,7% en agosto, el mayor alza en tres a?os.

Una soluci¨®n intermedia

Al final recurri¨® a una soluci¨®n entre ambas que a la vez le evita problemas pol¨ªticos y responde a las expectativas del mercado. La Reserva Federal anuncia que ya este viernes empezar¨¢ a comprar activos hipotecarios. As¨ª logra de paso controlar mejor la expansi¨®n de su balance, estabilizado en 2,3 billones. M¨¢s crece, m¨¢s dif¨ªcil ser¨¢ desmontarlo cuando se normalice la econom¨ªa.

Y de nuevo recurri¨® al poder del lenguaje, al anunciar que los tipos de inter¨¦s seguir¨¢n a un nivel excepcionalmente bajo hasta al menos mediados de 2015, seis meses m¨¢s de lo previsto. Es el segundo aplazamiento. Antes del verano ya decidi¨®, adem¨¢s, extender el mecanismo que le permite comprar deuda a largo plazo con lo que obtiene al vender de t¨ªtulos a corto, que ahora precisa mantendr¨¢ activo hasta final de a?o y le permitir¨¢ inyectar 85.000 millones al mes.

La cercan¨ªa de las elecciones limitaba el margen temporal de la Fed

La cercan¨ªa de las elecciones limitaba el margen temporal de la Fed, por eso ten¨ªa que hacer algo ahora. La pr¨®xima reuni¨®n est¨¢ prevista para el 23 y 24 de octubre, a dos semanas de que los estadounidenses pasen por las urnas. Bernanke, y otros miembros del comit¨¦ de pol¨ªtica monetaria, est¨¢n convencidos de que la compra de activos funcion¨® y seguir¨¢ funcionando.

Pero la acci¨®n de la Fed tiene m¨¢s una funci¨®n de sustento en un momento de incertidumbre que de reactivaci¨®n, porque su impacto positivo en la econom¨ªa y en el empleo se considera muy limitado. El objetivo del programa es ganar m¨¢s de tiempo al mantener baja la perspectiva de tipos, para que las empresas y los hogares tengan acceso a financiaci¨®n a un coste bajo.

En manos de los bancos

Con el dinero barato, las empresas podr¨ªan verse incentivadas a acelerar la contrataci¨®n si ven que el consumo se reactiva y crecen los ingresos. El problema es que para que esta teor¨ªa tenga efecto en la pr¨¢ctica, los bancos deben estar dispuestos a prestar dinero y no est¨¢ siendo el caso porque los bajos tipos de inter¨¦s no les permiten generar ganancias en los pr¨¦stamos.

Los cr¨ªticos con la Fed se?alan que esta estrategia no hace m¨¢s que alimentar el precio de las materias primas y de la energ¨ªa, lo que a su vez se traslada al ciudadano v¨ªa precios. Es el argumento que utiliza dentro del comit¨¦ Jeffrey Lacker. No solo se opone a que se adopten nuevos est¨ªmulos, adem¨¢s cree que se debe marcar la salida a esta situaci¨®n de tipos estancados en el 0% en lugar de seguir prolongando la situaci¨®n actual.

Bernanke, por su parte, quiere ver ahora al Gobierno ¨CCasa Blanca y Congreso- hacer su parte en la recuperaci¨®n, llegando a un acuerdo para elevar el techo de la deuda que evite a corto plazo el temido ¡°abismo fiscal¡± y adoptando pol¨ªticas que permitan a la vez reactivar la creaci¨®n de empleo mientras se elabora un plan cre¨ªble a medio plazo para reducir el d¨¦ficit.