El Consejo Europeo pasa palabra

El Consejo Europeo de octubre ha sido una reuni¨®n en la que no se han tomado grandes decisiones, pero tampoco ha descarrilado ning¨²n acuerdo anterior, algo que es un ¨¦xito en s¨ª mismo. Europa pasa palabra hasta la cita de diciembre, ya que ser¨¢ entonces cuando presente una hoja de ruta con calendarios concretos para avanzar en la consecuci¨®n de una uni¨®n econ¨®mica y monetaria m¨¢s completa.

Los l¨ªderes europeos afrontaban la reuni¨®n con un tel¨®n de fondo distinto del de anteriores citas. El mercado experimenta cierta relajaci¨®n de las tensiones, sobre todo a ra¨ªz de las ¨²ltimas decisiones del Banco Central Europeo (BCE). Ello explica que las discrepancias evidenciadas entre pa¨ªses del norte (Alemania, Finlandia y Holanda) y perif¨¦ricos se hayan apartado en aras de un compromiso que no provocara un ¡°accidente¡±. As¨ª, se gana tiempo para avanzar en una soluci¨®n definitiva de la crisis del euro, pero se obliga a pasar de puntillas por los temas espinosos.

El Consejo Europeo se ha centrado en la uni¨®n bancaria, principal prioridad actual. Se respalda y se avanza en este campo. Esto es muy positivo porque es una condici¨®n necesaria aunque no suficiente para asegurar el futuro del euro.

De los cuatro pilares de la uni¨®n bancaria (regulaci¨®n com¨²n, supervisi¨®n com¨²n, resoluci¨®n com¨²n y fondo de garant¨ªa de dep¨®sitos com¨²n), el foco est¨¢ en la supervisi¨®n. Se opta por una soluci¨®n pragm¨¢tica: la supervisi¨®n com¨²n se har¨¢ a todo el sistema bancario de la UEM a cambio de que el BCE decida c¨®mo y cu¨¢ndo empezar a hacerla operativa en funci¨®n de su capacidad para ir asumiendo estas funciones y para coordinarse con los supervisores nacionales. Es un proceso que llevar¨¢ tiempo y por eso se har¨¢ a lo largo de 2013 (aunque deba estar aprobado el 1 de enero de 2013). En todo caso, lo deseable para que el BCE tenga credibilidad como supervisor es que empiece por las entidades sanas, no por las que tienen problemas.

Se gana tiempo, pero se obliga a pasar de puntillas por los temas espinosos

Positivo tambi¨¦n es que se vuelva a hacer menci¨®n a la recapitalizaci¨®n directa de la banca, respetando los acuerdos de junio, algo que en los ¨²ltimos meses hab¨ªa sido fuertemente cuestionado. Falta que el Eurogrupo detalle las condiciones operativas de c¨®mo se har¨¢ y para esto no hay fecha.

Se incluyen reivindicaciones de los pa¨ªses no euro que alejen sus miedos de quedar penalizados en un nuevo equilibrio de poderes, como el respeto al funcionamiento del mercado ¨²nico europeo y un trato equitativo en el supervisor ¨²nico, algo que por el momento parece complicado, ya que el tratado constitutivo del BCE no permite otorgarles derecho de voto.

En materia de uni¨®n fiscal pod¨ªa haberse introducido alg¨²n avance basado en los trabajos previos, pero finalmente no hay novedades por lo alejado de las posiciones de Alemania y Francia. Las eventuales propuestas de diciembre distar¨¢n de la mutualizaci¨®n o de la p¨¦rdida de soberan¨ªa fiscal.

En conclusi¨®n, dadas las expectativas previas, la ausencia de sorpresas negativas bien puede hacernos considerar el resultado de esta cita como positivo.

Mar¨ªa Abascal Rojo es economista Jefe de Regulaci¨®n y Pol¨ªticas P¨²blicas de BBVA Research