Lo m¨¢s importante para invertir con sentido com¨²n

Lunes, siete y media de la ma?ana. Hora punta en el metro de Madrid. Decenas de pasajeros esperan a que llegue el tren. De forma instintiva, todos se arremolinan en la zona del and¨¦n m¨¢s cercana al acceso. Todos menos uno, que, para evitar subirse a un vag¨®n abarrotado, decide sortear la multitud y situarse en el otro extremo del and¨¦n. ?Su elecci¨®n representa un riesgo o una oportunidad?

El metro llega a la estaci¨®n. El pasajero que tom¨® una opci¨®n distinta de la de los dem¨¢s consigue entrar en un vag¨®n semivac¨ªo y realizar el trayecto leyendo su e-book c¨®modamente sentado.

Este pasajero, al actuar de forma diferente al resto y no dejarse influenciar por las percepciones del consenso, obtuvo un resultado excepcional. Sin embargo, lo m¨¢s importante no es saber si su decisi¨®n result¨® acertada o no, sino c¨®mo lleg¨® a esa conclusi¨®n. Conseguir resultados por encima de la media conlleva aplicar un pensamiento de segundo nivel, esto es, una forma de pensar diferente de las dem¨¢s, m¨¢s compleja e intuitiva. Para conseguir esos resultados es preciso tener un factor diferencial en la informaci¨®n que se maneja, en el an¨¢lisis que se realiza, o en ambos, y hay que estar alerta para encontrar momentos en los que haya diferencias en las percepciones del mercado. Como el pasajero del metro, que aplic¨® el pensamiento de segundo nivel rechazando la alternativa de viajar inc¨®modo y cre¨® la oportunidad de disfrutar de un viaje confortable.

La necesidad de utilizar un pensamiento de segundo nivel al valorar alternativas en la toma de decisiones y as¨ª transformar los riesgos en oportunidades es aplicable a numerosos ¨¢mbitos, pero cobra especial relevancia en el mundo de las inversiones y los negocios.

El riesgo es el aspecto m¨¢s interesante, desafiante y esencial del proceso de inversi¨®n

El riesgo es el aspecto m¨¢s interesante, desafiante y esencial del proceso de inversi¨®n. Por ende, para crear buenas oportunidades de negocio es preciso conocer en profundidad los riesgos a los que se enfrenta como inversor. Pero, ?qu¨¦ entendemos por riesgo? La Real Academia Espa?ola lo define como ¡°contingencia o proximidad de un da?o¡±. Por su parte, la teor¨ªa financiera utiliza, entre otros, el concepto de volatilidad como representaci¨®n del riesgo. Sin embargo, ambas definiciones ofrecen una visi¨®n parcial, ya que hay muchos tipos de riesgo, y, probablemente, la volatilidad sea el menos relevante de todos.

Porque, ?cu¨¢les son los principales riesgos a los que se enfrenta un inversor? Por encima de todos est¨¢ el riesgo de perder dinero de forma permanente, pero existen otros riesgos relevantes, como quedarse corto en los objetivos de rentabilidad y no poder satisfacer las necesidades monetarias; obtener retornos bajos al realizar inversiones que intentaron batir al ¨ªndice; el riesgo que surge cuando los que gestionan el dinero no son los propietarios del mismo y tienden a tomar posturas de inversi¨®n que les benefician m¨¢s a ellos que a sus clientes (riesgo gestor); ser convencional y perder la oportunidad de lograr retornos excepcionales realizando inversiones aparentemente poco ortodoxas, o el riesgo de iliquidez, es decir, de no poder hacer l¨ªquida su inversi¨®n a un precio razonable en un determinado momento.

Los family business ¡ªcompuestos por todas las actividades empresariales e inversiones financieras compartidas e individuales de todos los miembros de la familia¡ª representan un 85% de las empresas espa?olas y constituyen la base principal de creaci¨®n de riqueza en Espa?a, representando un 70% del PIB y un 70% del empleo privado del pa¨ªs, pero los datos de pervivencia de las empresas familiares son muy descorazonadores, con un 70% de empresas que no consiguen llegar a la segunda generaci¨®n familiar. Esto es debido a que los negocios familiares son sensibles a todos los riesgos asociados a las operaciones de sus empresas y sus inversiones.

En el family business, la familia es un factor de correlaci¨®n entre todos sus activos, puesto que todos los riesgos asociados a las actividades empresariales e inversiones financieras individuales de los miembros de la familia son tambi¨¦n riesgos para el negocio compartido, y viceversa. Si en una familia, la cooperaci¨®n multigeneracional no es enriquecedora o eficaz y la familia no comparte el legado familiar o la visi¨®n global del negocio, el riesgo de amenaza en la continuidad del negocio familiar se incrementa.

Por otro lado, tambi¨¦n se enfrentan al riesgo reputacional, que surge de las actuaciones individuales inadecuadas o de las imprudentes estrategias de inversi¨®n de los miembros de la familia. Estos comportamientos inapropiados pueden no solo amenazar la reputaci¨®n de la marca y el capital social de la familia, sino generar graves conflictos en el seno del family business que hagan peligrar la continuidad del proyecto.

Para minimizar estos riesgos es de vital importancia que la familia consens¨²e pol¨ªticas y restricciones, tanto en las actividades compartidas como en las individuales. A continuaci¨®n es necesario articular un proceso de decisi¨®n que asegure el rigor en el an¨¢lisis global de los riesgos de todo el negocio familiar.

Pero volvamos de nuevo al negocio. ?Qu¨¦ podemos hacer para gestionar el riesgo global de los negocios? Lo m¨¢s importante es entender los riesgos que el negocio familiar global ¡ªque incluye tanto la cartera de todas las inversiones empresariales y financieras familiares conjuntas como las personales de cada miembro de la familia¡ª ha asumido.

En definitiva, y con car¨¢cter general, en el mundo de las inversiones, una vez que conozcamos bien el entorno en el que nos movemos podremos entender mejor los riesgos que conllevan las decisiones que tomamos y protegernos ante escenarios no deseados. Y si nuestras decisiones no son coincidentes con el consenso del mercado, hemos debido armarnos de argumentos que nos permitan mantener nuestra decisi¨®n ante las posibles cr¨ªticas.

Esto, unido a una necesaria dosis de suerte, puede ayudarles a alcanzar su sue?o de hacer crecer su negocio y su patrimonio. Buen viaje.

Howard Marks es cofundador y presidente de Oaktree Capital Management y autor del libro Lo m¨¢s importante para invertir con sentido com¨²n (Profit Editorial).

Jos¨¦ Ram¨®n Sanz es presidente y patrono de la Fundaci¨®n Numa.