Buenos datos de empleo

Los datos de coyuntura m¨¢s relevantes esta semana han sido los del paro registrado, las afiliaciones a la Seguridad Social, las estad¨ªsticas de la Agencia Tributaria sobre ventas, empleo y salarios de las grandes empresas y el ¨ªndice de producci¨®n industrial (IPI). Tambi¨¦n conocimos las previsiones de oto?o de la Comisi¨®n Europea (CE) y la rebaja del tipo de inter¨¦s de referencia del Banco Central Europeo (BCE) en 25 puntos b¨¢sicos. Margen ten¨ªa el BCE para tomar esa medida, que puede contribuir a afianzar la recuperaci¨®n en Europa, as¨ª que bienvenida sea. Lo que no se atreve a hacer el BCE (o no le dejan) es una intervenci¨®n en los mercados secundarios de deuda comprando t¨ªtulos de pa¨ªses perif¨¦ricos y vendiendo los de pa¨ªses centrales para acabar con la segmentaci¨®n de los mercados financieros derivada del riesgo pa¨ªs. Para Espa?a y para toda Europa, esto ser¨ªa mucho m¨¢s eficaz que cualquier otra medida de pol¨ªtica monetaria, junto a la implementaci¨®n sin demoras de la hoja de ruta que debe conducir a la uni¨®n bancaria, por modesta e incompleta que sea.

La CE prev¨¦ un crecimiento del PIB del 0,5% para 2014, unas d¨¦cimas menos que el Gobierno (0,7%) y el consenso de analistas privados ¡ªel panel de Funcas, publicado esta semana, da un 0,8%, una d¨¦cima m¨¢s que la previsi¨®n anterior¡ª. La diferencia no es significativa, aunque no se entiende bien que este 0,5% sea notablemente inferior al 0,9% previsto en primavera, justo cuando los indicadores muestran que el final de la ca¨ªda del PIB se ha adelantado y que el rebote est¨¢ siendo algo m¨¢s intenso del que cab¨ªa esperar. La revisi¨®n de la CE tiene que ver con la forma de incluir en las previsiones el impacto de la pol¨ªtica fiscal. La CE parte de que en el periodo de proyecci¨®n no se llevan a cabo m¨¢s medidas de pol¨ªtica fiscal que las ya tomadas o anunciadas en firme (no-policy-change). En las previsiones de primavera, eso provocaba que el d¨¦ficit p¨²blico previsto para 2014 aumentara hasta el 7% del PIB, en vez de disminuir al 5,5% como ya contemplaba el Programa de Estabilidad aprobado por el Gobierno. En las previsiones actuales, la CE ya conoce los PGE-2014 y los compromisos de d¨¦ficit de las comunidades aut¨®nomas, lo que, junto a otras consideraciones, le lleva a prever un d¨¦ficit del 5,9%. Este menor d¨¦ficit tiene un impacto negativo en el crecimiento de la econom¨ªa, y eso explica la revisi¨®n a la baja. Por esta misma causa, la previsi¨®n para 2015 de un crecimiento del PIB del 1,7% no nos sirve de gu¨ªa, pues est¨¢ hecho con la misma metodolog¨ªa y, ceteris paribus, deber¨¢ ser revisado a la baja cuando se contemplen las medidas para reducir el d¨¦ficit, que ese a?o debe quedar en el 4,2% en vez del 6,6% previsto por la CE. Parecen cuestiones muy t¨¦cnicas, pero con un impacto enorme sobre las expectativas de los agentes econ¨®micos, por lo que deber¨ªan ser mejor explicadas o mejor resueltas en los ejercicios de previsi¨®n.

Las previsiones de la Comisi¨®n Europea para 2015 tambi¨¦n ser¨¢n revisadas a la baja

Hablando de cosas que no se entienden bien, es dif¨ªcil explicar que, a la misma hora, el Ministerio de Empleo nos diga que el paro registrado aument¨® en octubre en 87.000 personas, mientras se crearon 55.000 puestos de trabajo (afiliaciones a la Seguridad Social), sin dar m¨¢s explicaciones. Estas dos estad¨ªsticas solo son comparables para ver tendencias, pero no mes a mes. El aumento del paro fue muy cercano al previsto, y se explica totalmente por factores estacionales, ya que en funci¨®n de los datos desestacionalizados se produjo un ligero descenso por tercer mes consecutivo. En cambio, el dato de afiliados sorprendi¨®, pues esper¨¢bamos una disminuci¨®n de 30.000. Esta sorpresa positiva obedece en gran medida a factores vol¨¢tiles o extraordinarios, como el aumento de afiliados en la agricultura (la cosecha vin¨ªcola ha debido ser excepcional) o el muy diferente comportamiento del empleo p¨²blico este a?o respecto al anterior. Pero, adem¨¢s, se observa en los ¨²ltimos meses una mejora generalizada en el comportamiento del mercado laboral, de forma que puede decirse que la ca¨ªda del empleo est¨¢ muy pr¨®xima a su fin. Esto se deduce de las afiliaciones a la Seguridad Social y de los datos de la Agencia Tributaria sobre perceptores de rendimientos del trabajo [ver gr¨¢ficos adjuntos]. Es posible que la recuperaci¨®n se est¨¦ produciendo de forma m¨¢s intensa de lo que pens¨¢bamos, aunque es pronto para certificarlo, pues subsisten muchos interrogantes.

?ngel Laborda es director de coyuntura de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros (FUNCAS).