Las agencias de calificaci¨®n cambian el rumbo de su perspectiva de Espa?a

Las tres grandes agencias de calificaci¨®n de riesgos (Fitch, Standard & Poor's y Moody's) han decidido dar un viraje en las puntuaciones que otorgan a la deuda soberana espa?ola y, una tras otra, en el ¨²ltimo mes han mejorado la perspectiva de los bonos a largo plazo de negativa a estable.

Como es habitual, las decisiones de las tres agencias han venido en cascada, pero esta vez no ha sido para castigar la percepci¨®n de la capacidad que tiene el Tesoro para devolver lo que ha pedido prestado, como ven¨ªa siendo la pr¨¢ctica habitual desde que empezaron a degradar el bono nacional en 2009.

En esta ocasi¨®n, y a la espera de que dejen a situar la deuda espa?ola en los pasos previos al "bono-basura" como siguen haciendo a d¨ªa de hoy, las tres agencias con sede en Nueva York han pasado de "negativa" a "estable" su perspectiva, aunque alertan de los riesgos que entra?a el elevado desempleo y el endeudamiento en Espa?a.

Esta mejor¨ªa refleja -con cierto retraso- la percepci¨®n que ya desde hace meses tienen los mercados sobre la econom¨ªa espa?ola, y ha sido percibida con alivio y satisfacci¨®n por parte del Gobierno.

"Esto no va a suponer que salgamos de la crisis inmediatamente, pero s¨ª es una condici¨®n necesaria para que se vayan poniendo las bases", seg¨²n explicaba tras la reacci¨®n de Moody's el ministro de Econom¨ªa, Luis de Guindos.

"Es un est¨ªmulo" para el pa¨ªs y "un ¨¦xito de la sociedad espa?ola", dec¨ªa por su parte el presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, cuando fue Standard & Poor's la que pas¨® la perspectiva de la deuda de negativa a estable.

Fitch fue la primera en declarar una mejora, el pasado 1 de noviembre, y para ello se bas¨® en el saneamiento bancario, la reducci¨®n del d¨¦ficit (2,5 puntos en estos dos a?os pese a las dificultades), la reforma del mercado laboral y de las pensiones.

Le sigui¨® el d¨ªa 29 de ese mes Standard & Poor's, que hab¨ªa rebajado la nota en dos escalones (hasta BBB-), uno por encima del "bono basura", y con perspectiva negativa en octubre de 2012.

Pero ahora alega que Espa?a ha mejorado su posici¨®n frente al exterior (habr¨¢ super¨¢vit hasta 3 % del PIB en 2015-2016), adem¨¢s de que conf¨ªa en una recuperaci¨®n gradual del crecimiento.

No obstante, S&P ha decidido mantener sin cambios, en negativo, la nota de Andaluc¨ªa, Catalu?a y Valencia.

La ¨²ltima en subirse al carro de las mejoras ha sido Moody's, el 4 de este mes, justificando su decisi¨®n en que la econom¨ªa espa?ola se ha reequilibrado, ha mejorado el sector exterior, el privado se est¨¢ desendeudando y el mercado de trabajo se estabiliza.

Esta agencia hab¨ªa rebajado en junio de 2012 la calificaci¨®n de la deuda espa?ola tres escalones (hasta Baa3). En octubre de ese mismo a?o, mantuvo como "negativa" la perspectiva de la deuda espa?ola.

S¨®lo un d¨ªa despu¨¦s de que Moody's cerrase el c¨ªrculo, Espa?a logr¨® captar 3.523 millones de euros en bonos a tres y cinco a?os, con una rebaja del 5 % en la rentabilidad del bono de mayor plazo.

En el caso del bono a cinco a?os ha sido el menor precio que ha habido que pagar desde julio de 2005.

Pese a recibir con satisfacci¨®n estos cambios, que deber¨ªan predecir una elevaci¨®n de la nota en pr¨®ximas revisiones, hay coincidencia en que las agencias de calificaci¨®n van detr¨¢s de los mercados en cuanto a la mejora de la percepci¨®n sobre la econom¨ªa espa?ola.

De hecho, pr¨¢cticamente desde inicios de 2013, la mayor parte de los analistas de bancos de inversi¨®n y de servicios de estudios han variado a m¨¢s optimistas sus an¨¢lisis sobre Espa?a. Tambi¨¦n los organismos internacionales (FMI, OCDE, Comisi¨®n Europea) han mejorado sus previsiones de oto?o.

Su comportamiento en cascada tambi¨¦n vendr¨ªa a dar la raz¨®n a los que acusan a estas agencias de proc¨ªclicas, ya que tienden a operar en funci¨®n de las corrientes.

Esta misma semana la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, en ingl¨¦s) ha acusado de conflictos de inter¨¦s a Fitch, Moody's y Standard & Poor's en un informe sobre estas agencias de calificaci¨®n de riesgos soberanos en el que pide que los corrijan.