R¨¦cord de inversi¨®n extranjera en deuda

La inversi¨®n extranjera comenz¨® su reconciliaci¨®n con los bonos y letras espa?oles hace m¨¢s de un a?o, tras haberse batido en retirada hacia valores refugio en lo m¨¢s duro de la crisis de deuda soberana, pero la recta final del a?o ha acelerado la tendencia. Noviembre cerr¨® con el mayor incremento mensual de activos en manos for¨¢neas: el volumen aument¨® en casi 21.000 millones de euros, hasta quedar en 273.172 millones, lo que, en t¨¦rminos absolutos, supone la mayor cuant¨ªa desde 2011, seg¨²n los ¨²ltimos datos recogidos por el Tesoro P¨²blico. En la cartera a vencimiento, el volumen de inversi¨®n extranjera en deuda marca un m¨¢ximo hist¨®rico de 245.646 millones.

El tir¨®n de noviembre tambi¨¦n ha hecho posible que el peso internacional en los bonos y letras espa?olas en circulaci¨®n haya vuelto a superar el 40% del total, tres puntos m¨¢s que en octubre, y un nivel que no lograba desde mediados de 2012. El relato de estos n¨²meros tiene mucho que ver con manguerazos de liquidez que han proporcionado los grandes bancos centrales y la necesidad de buscar activos rentables donde colocarse, lo que ha resultado beneficioso para la Europa perif¨¦rica. Espa?a ha salido especialmente beneficiada de este movimiento, toda vez que los temores de un rescate se han disipado por el apoyo del Banco Central Europeo (BCE) y saneamiento bancario.

Gracias a este apetito por la deuda, el inter¨¦s medio efectivo que el Tesoro P¨²blico ha tenido que pagar en las emisiones de 2013 se ha situado en el 2,45%, medio punto por debajo del a?o pasado y el segundo nivel m¨¢s bajo registrado, solo por encima del 2,15% de 2009. Eso hubiese supuesto un ahorro importante en costes de financiaci¨®n para el Estado, de no ser porque el volumen total de deuda de Espa?a ha crecido hasta rozar ya el bill¨®n de euros y la factura total en intereses ha aumentado. El tipo medio de toda la deuda en circulaci¨®n ha bajado al 3,73% frente al 3,90% del a?o anterior.

Pese a la mejora, la exposici¨®n extranjera a la deuda espa?ola sigue a¨²n lejos del m¨¢ximo del 54,8% que alcanz¨® en 2010. En ese a?o, la banca espa?ola apenas controlaba un 12% de la deuda, pero el flujo de pr¨¦stamos baratos del BCE han convertido en el ¨²ltimo a?o a la industria bancaria en un cliente de m¨¢s relevancia para el Tesoro. La banca cerr¨® el primer semestre de 2013 acaparando el 33,8% de toda la deuda en circulaci¨®n, el m¨¢ximo desde al menos 1995, donde comienza la serie publicada por el Tesoro.

Sin embargo, fuentes del mercado explican que los bancos espa?oles han vendido muchos t¨ªtulos p¨²blicos en el mercado en la recta final del a?o con motivo de la proximidad de las pruebas de resistencia a la banca europea, ya que la valoraci¨®n de la deuda soberana y sus riesgos generaba dudas en el sector. Las cifras del Tesoro lo refrendan. Los bancos han encadenado tres meses consecutivos de reducci¨®n de su cartera de deuda y han rebajado su posici¨®n en 16.000 millones entre septiembre, octubre y noviembre y ahora tienen el 30,7% del total, 207.825 millones.

Ahora, el Tesoro vuelve a citar con los inversores este jueves, cuando subastar¨¢ bonos a cinco a?os con un cup¨®n del 2,75% y obligaciones a 15 a?os al 5,15%. El organismo espera colocar entre 3.000 y 4.000 millones de euros. La buena marcha de los ¨²ltimos d¨ªas en los mercados secundarios (donde se compran y venden t¨ªtulos ya emitidos en su d¨ªa) d¨ªas invitan a prever una buena jornada, ya que la prima de riesgo, que es el diferencial de coste de los bonos a 10 a?os espa?oles respecto a los alemanes, considerados los m¨¢s seguros, est¨¢ en 199 puntos b¨¢sicos, un nivel en el que no se encontraba desde mediados de 2011.