Las comunidades colocan 4.500 millones de deuda en dos semanas

Las comunidades libres del fondo de rescate auton¨®mico han aprovechado la primavera que los mercados est¨¢n brindando a la deuda p¨²blica espa?ola para lanzarse en tromba a vender sus propios t¨ªtulos. En apenas tres semanas, cuatro de ellas ¡ªla Comunidad de Madrid, Arag¨®n, Galicia y Navarra¡ª han colocado m¨¢s de 4.500 millones de euros en deuda y algunas de ellas han batido sus propias marcas. Los madrile?os han vendido 3.000 millones de euros en el mercado en 10 d¨ªas, lo que supone un volumen sin precedentes en tan corto plazo, mientras que los gallegos lograron pagar hace una semana el inter¨¦s m¨¢s bajo de su historia por emitir deuda a cinco a?os, de un 1,89%.

La deuda auton¨®mica, un sospechoso habitual para los inversores extranjeros, que desde el inicio de la crisis se mostraron recelosos a la hora de apostar su dinero en estos t¨ªtulos, empez¨® a ganarse el apetito de los mercados hace justo un a?o, gracias a la confianza que inspir¨® el apoyo del Banco Central Europeo a los pa¨ªses perif¨¦ricos y la activaci¨®n del Fondo de Liquidez Auton¨®mico (FLA). Adem¨¢s, pese a ganar confianza, ofrec¨ªa igualmente una rentabilidad muy superior a la del Tesoro P¨²blico. Es decir, que el mercado se reabr¨ªa, pero a un coste elevado, y la tendencia llev¨® al Gobierno a limitar las emisiones auton¨®micas a un coste que no pod¨ªa sobrepasar los 75 puntos b¨¢sicos (o 0,75 puntos porcentuales) con relaci¨®n al inter¨¦s que pagaba el Tesoro por el mismo tipo de t¨ªtulo.

La situaci¨®n ha cambiado. Por ejemplo, Madrid coloc¨® el a?o pasado en tan solo 24 horas 2.270 millones de euros en deuda, de los cuales 1.000 millones correspond¨ªan t¨ªtulos a cinco a?os con un cup¨®n del 5,75%, lo que supon¨ªa un salto de unos 150 puntos b¨¢sicos respecto al Tesoro. Sin embargo, el 6 febrero realizaron una emisi¨®n tambi¨¦n a cinco a?os por 1.400 millones con un cup¨®n del 2,85%, con un diferencial con respecto al Tesoro de 49 puntos b¨¢sicos. Tambi¨¦n los t¨ªtulos a 10 a?os, de los que coloc¨® 1.600 millones al 4,12%, han estrechado su diferencial hasta los 57 puntos b¨¢sicos. En conjunto, la demanda hab¨ªa alcanzado los 5.500 millones.

¡°En dos semanas desde que se recibi¨® la autorizaci¨®n, hemos cubierto la pr¨¢ctica totalidad de las amortizaciones que venc¨ªan, que es la autorizaci¨®n de emisi¨®n con la que ahora contamos, alrededor de 3.600 millones de euros. Por ello, ya hemos solicitado que nos autoricen la emisi¨®n de la deuda nueva del ejercicio, de 1.935 millones de euros¡±, explica el viceconsejero de Hacienda de Madrid, Jos¨¦ Mar¨ªa Rotellar.

Madrid ha vendido 3.000 millones de euros de deuda en 10 d¨ªas, un volumen sin precedentes

C¨¦sar Cantalapiedra, de Analistas Financieros Internacionales (AFI), explica que la emisi¨®n de t¨ªtulos por parte de las comunidades no hab¨ªa registrado tal volumen desde hac¨ªa aproximadamente un a?o, ¡°pero ahora los sobrecostes con relaci¨®n al Tesoro se han reducido mucho¡±, arrastrados b¨¢sicamente por el empuje de la deuda soberana perif¨¦rica en los mercados. El mismo d¨ªa que Madrid coloc¨® los 1.400 millones a cinco a?os, el Tesoro subast¨® 3.285 millones a un tipo marginal del 2,282%, lo que representaba el nivel m¨¢s bajo de su historia.

En este contexto, Extremadura anunci¨® la semana pasada que este a?o vender¨¢ deuda por primera vez en su historia por medio de una convocatoria p¨²blica, entre 200 y 300 millones de euros, para obtener mejores intereses.

Extremadura tiene autorizados de momento 400 millones de pasivo por parte del Ejecutivo. A finales de enero, el Gobierno aprob¨® un decreto para autorizar operaciones de endeudamiento ¡ªsupeditados al objetivo de d¨¦ficit y de deuda p¨²blica de 20142016¡ª, a siete comunidades. Tras Madrid, con 3.635 millones le segu¨ªa por volumen Galicia (1.600 millones), Arag¨®n (752), Castilla y Le¨®n (682), Pa¨ªs Vasco (611,8), Extremadura (464), y Navarra (356,8).

Galicia, en la emisi¨®n del pasado 12 de febrero ¡ªuna colocaci¨®n privada, a diferencia de la de Madrid¡ª, vendi¨® 500 millones al citado 1,89%, el nivel m¨¢s bajo de su historia. ¡°La demanda ha superado ampliamente la cantidad colocada, pero se quiso limitar a 500 millones de euros la emisi¨®n. Fueron inversores institucionales espa?oles y extranjeros: bancos, fondos de pensiones y aseguradoras, entre otras¡±, explican desde la Consejer¨ªa de Hacienda, y a?aden que este a?o se realizar¨¢n otras dos emisiones de 500 millones.

Entre amortizaciones y deuda nueva, las comunidades afrontan un endeudamiento bruto de m¨¢s de 37.000 millones, de los cuales Catalu?a supone el mayor montante, m¨¢s de 8.000 millones de euros (ver gr¨¢fico). Esta forma parte de las comunidades acogidas a los cr¨¦ditos del fondo de rescate junto con Andaluc¨ªa, Baleares, Canarias, Cantabria, Castilla-La Mancha, Murcia y Valencia. Tambi¨¦n para estas, al abrigo del FLA, la situaci¨®n ha mejorado: el Ejecutivo fij¨® de su financiaci¨®n para este a?o el de la deuda del Tesoro m¨¢s un diferencial de 10 puntos b¨¢sicos. El problema sigue siendo para las econom¨ªas productivas de cada regi¨®n que los avances en la financiaci¨®n soberana calen en las empresas y familias.