Acerinox recupera lustre

Acerinox recupera parte del lustre perdido con la crisis y olfatea un cambio de ciclo. Sus ¨²ltimos resultados brillan algo m¨¢s (gan¨® 25 millones entre enero y marzo, un 64% m¨¢s que en igual periodo de 2013) y su paso en el parqu¨¦ es m¨¢s ¨¢gil (despidi¨® abril con una revalorizaci¨®n anual del 37%). Adem¨¢s, la sider¨²rgica espa?ola, en las ¨²ltimas semanas, ha cambiado de presidente, ha decidido trasladar la sede de su filial Acerinox Europa desde Madrid hasta el Campo de Gibraltar y se dispone a realizar una ampliaci¨®n de capital de 116 millones (si lo aprueba su junta general de junio) para abonar el dividendo al accionista que decida cobrarlo en especie.

¡°La mejor¨ªa del primer trimestre¡±, se?alan en Acerinox, ¡°confirma el cambio de ciclo iniciado en septiembre y el inicio del proceso de recuperaci¨®n, que se prolongar¨¢ en el segundo trimestre¡±, aunque a rengl¨®n seguido matizan que ¡°la velocidad de salida de la crisis en Europa y la forma en que se maneje la sobrecapacidad del sector¡± determinar¨¢n su comportamiento en la segunda mitad del a?o, lo que les ¡°hace ser prudentes en nuestras estimaciones¡±.

Analistas de inversi¨®n de Link, que siguen la evoluci¨®n de Acerinox, consideran muy factible, sin embargo, el que la sider¨²rgica supere sus estimaciones de resultados para 2014, que son de unas ventas de 4.394 millones de euros, un ebitda de 332 millones y un beneficio neto atribuible de 86,25 millones. Creen adem¨¢s que, en los pr¨®ximos meses, el flujo de noticias alrededor de la compa?¨ªa y de su sector ser¨¢ muy positivo y en consecuencia, a pesar de que en funci¨®n de su precio objetivo el potencial de revalorizaci¨®n de las acciones de Acerinox ser¨ªa inexistente en estos momentos, recomiendan mantener el valor.

La facturaci¨®n de Acerinox en el primer trimestre ha ascendido a 1.024 millones, un 1% menos que la del primer trimestre de 2013, como consecuencia de unos precios a¨²n en niveles bajos, aunque en unidades f¨ªsicas sus ventas aumentaron un 10%.

El recorte de deuda se trunc¨® en el primer trimestre al sumar 231 millones

La producci¨®n de acer¨ªa de Acerinox en el primer trimestre, 617.500 toneladas, creci¨® un 5,2% respecto al de un a?o antes y ha sido la mayor registrada por la compa?¨ªa desde el primer trimestre de 2008 (su planta estadounidense se apunt¨® un r¨¦cord en producci¨®n trimestral).

El mercado del acero inoxidable experimenta un crecimiento del consumo a nivel global, en l¨ªnea con las cada vez mejores cifras macroecon¨®micas, dicen en Acerinox. Matizan, sin embargo, que el aumento del consumo aparente viene determinado por una buena situaci¨®n en la demanda final, ya que no se ha producido la reposici¨®n de inventarios t¨ªpica de esta ¨¦poca del a?o. Sin embargo, la cartera de pedidos y la evoluci¨®n de los precios de las materias primas parecen indicar que la reposici¨®n de existencias se har¨¢ en el segundo trimestre.

El comportamiento de la cotizaci¨®n del n¨ªquel, que supone m¨¢s de la mitad de los costes de fabricaci¨®n de Acerinox, est¨¢ dejando de penalizar sus resultados. Tras tres a?os de ca¨ªdas de precio en este metal, la tendencia ha variado y entre enero y mayo se ha incrementado en un 11%. Seg¨²n la acer¨ªa, la prohibici¨®n de exportaci¨®n de este mineral en Indonesia y la mejor¨ªa en la demanda de acero inoxidable parecen las principales causas del alza del n¨ªquel.

Los datos de enero y febrero, explican en Acerinox, muestran que el consumo aparente en Europa est¨¢ teniendo una evoluci¨®n muy positiva, con un incremento por encima del 10%. La demanda final sigue soportada por la buena evoluci¨®n de los bienes de equipo y adem¨¢s se empiezan a ver se?ales de reactivaci¨®n en sectores como electrodom¨¦sticos, automoci¨®n, industria alimentaria y equipamiento de hosteler¨ªa.

Los precios base han aumentado 50 euros por tonelada en el primer trimestre y la compa?¨ªa no descarta nuevas subidas en el actual segundo trimestre.

Analistas de Banco Sabadell, tras reconocer que el resultado bruto de explotaci¨®n de Acerinox en el primer trimestre (89 millones) fue mejor del que ellos preve¨ªan (a pesar de un ajuste de existencias no esperado, sin el cual hubiera alcanzado los 96 millones), destacan las buenas perspectivas que tiene la compa?¨ªa hasta el verano, al menos en Europa y EE UU, su cartera de pedidos (la mayor de los ¨²ltimos tres a?os) y unos inventarios a niveles bajos. No descartan por ello subidas adicionales de los precios base.

La sider¨²rgica, por otra parte, destaca su margen sobre ventas del 8,7% del primer trimestre (el m¨¢s alto desde el segundo trimestre de 2011) y que, a pesar de la subida de los precios de la energ¨ªa, sus gastos de explotaci¨®n siguen cayendo, un 3,5%, ¡°como consecuencia de los planes de eficiencia acometidos y la depreciaci¨®n del rand sudafricano¡±.

La amortizaci¨®n creci¨® un 11% en el trimestre debido sobre todo a Bahru Stainless (en esta f¨¢brica de Malasia, Acerinox ha invertido 59,3 millones de euros en 2013, 139,6 millones en 2012, 104 millones en 2011 y 154,4 millones en 2010).

Analistas de Credit Suisse advert¨ªan en un informe reciente de que el proyecto de Bahru podr¨ªa no maximizar el valor para los accionistas. En Goldman Sachs, sin embargo, acaban de subir un euro (hasta 15) el precio objetivo a la acci¨®n de Acerinox.

La deuda neta se ha incrementado hasta el 31 de marzo en 231 millones de euros respecto de la cifra de cierre de 2013 y se ha situado en 760 millones. El aumento se ha debido, seg¨²n Acerinox, a unas mayores necesidades de financiaci¨®n por el incremento de la actividad y de los precios de la materia prima. El capital circulante de explotaci¨®n del grupo ha aumentado en 296 millones.

Los expertos de Renta 4, que aconsejan mantener en cartera las acciones de la sider¨²rgica, se?alan entre los puntos m¨¢s destacables de la presentaci¨®n de los ¨²ltimos resultados de Acerinox la cautela de que han hecho gala sus directivos, ¡°si bien las mejoras operativas, que han reforzado su competitividad, y las expectativas de subidas de precios (aumento de la cartera de pedidos y expectativa de reposici¨®n de inventarios en el segundo trimestre acompa?ada por niveles de inventarios bajos) les da confianza para ir viendo una mejor¨ªa m¨¢s significativa del negocio¡±.

Coincidiendo con la presentaci¨®n de los resultados, Acerinox ha comunicado el relevo por motivos de salud de su hist¨®rico presidente, Rafael Naranjo, y su sustituci¨®n por el ex consejero delegado de Endesa y actual presidente de la Fundaci¨®n Endesa y de la Asociaci¨®n para el Progreso de la Direcci¨®n, Rafael Miranda.