T¨¦cnicas Reunidas llena la cesta

T¨¦cnicas Reunidas (TR) comparece esta semana antes sus accionistas (celebra el viernes junta general) con la cestita llena. Su cartera de pedidos alcanza cifras r¨¦cord (unos 8.500 millones de euros), que le aseguran resultados y trabajo para este y para varios ejercicios m¨¢s, y sigue contando con una m¨¢s que confortable caja neta para afrontar proyectos.

El retroceso de sus beneficios en los ¨²ltimos resultados anuales (5,8%) y trimestrales (7,4%) tiene bastante que ver con cambios impositivos y con la cotizaci¨®n de las divisas con las que opera; y el recorte el de sus m¨¢rgenes con la dureza que vive el mercado exportador en su sector. A pesar de ello crecen sus ventas y sus expectativas de negocio.

Dos grandes contratos en Per¨² y Arabia Saud¨ª han disparado en las ¨²ltimas semanas las expectativas de TR y de los analistas. Con esas dos adjudicaciones, la contrataci¨®n alcanzada por el grupo de ingenier¨ªa en los cinco primeros meses de 2014 fue de unos 2.775 millones de euros (cifra que equivale a m¨¢s del 80% del total de pedidos, 3.309 millones, que tuvo en el ejercicio completo de 2013).

"Esta magn¨ªfica evoluci¨®n de la contrataci¨®n anual da m¨¢s visibilidad a las estimaciones sobre TR en el corto plazo, en especial para el segundo semestre, y en el medio plazo¡±, se?alaban hace unos d¨ªas los analistas de Bekafinance. Y en consecuencia, estos expertos han mejorado sus estimaciones de beneficio operativo para la ingenier¨ªa en un 6% para 2016 y en un 11,9% para 2017, y han revisado al alza en casi cinco euros la valoraci¨®n de su acci¨®n.

El contrato de Arabia Saud¨ª, de unos 1.230 millones de euros, corresponde a un proyecto en un complejo de gasificaci¨®n integrada en una planta de ciclo combinado en Jazan (la instalaci¨®n, con una capacidad de generaci¨®n de 2.400 megavatios de electricidad, va a ser una de las mayores del mundo). El proyecto, que deber¨¢ estar operativo en 2017, incluye la ejecuci¨®n de las instalaciones de servicios auxiliares de la planta bajo un contrato 'llave en mano' que comprende ingenier¨ªa, aprovisionamiento de equipos, construcci¨®n y soporte a la puesta en marcha de las unidades. Es el segundo macrocontrato que logra la divisi¨®n de Energ¨ªa de TR con la petrolera Saud¨ª Aramco, compa?¨ªa con la que el grupo espa?ol lleva trabajando desde 2003.

Bekafinance mejora su estimaci¨®n de beneficio operativo para la ingenier¨ªa en un 6% para 2016 y en un 11,9% para 2017

El contrato peruano es a¨²n mayor, de unos 2.000 millones de euros, aunque seg¨²n los analistas de ACF a?ade a su cartera de pedidos este a?o s¨®lo unos 1.030 millones ya que el resto estaba incluido en la misma desde 2010. El contrato aborda diversas labores y suministros de ingenier¨ªa dentro del proceso de modernizaci¨®n de la refiner¨ªa de Talara.

El acuerdo con Petroper¨² reconvierte una inicial adjudicaci¨®n bajo la modalidad "open book", o libros abiertos, en el mayor contrato "llave en mano" de refino en el mundo firmado con una ¨²nica compa?¨ªa.

El tama?o de la adjudicaci¨®n ha levantado ampollas entre los competidores de TR y en algunos sectores de la sociedad peruana (el expresidente Alan Garc¨ªa, entre otros), que ponen en duda la rentabilidad y utilidad del proyecto y, seg¨²n recog¨ªa el martes el diario Expreso Digital, la limpieza del proceso de su contrataci¨®n.

En todo caso, estas ¨²ltimas adjudicaciones se suman a las conseguidas por T¨¦cnicas Reunidas en el primer trimestre en Canad¨¢ (un contrato de 385 millones de euros en una refiner¨ªa de North West Redwater Partnership en Alberta) y en Bangladesh (construcci¨®n y puesta en marcha de una central de ciclo combinado por unos 220 millones de euros).

TR incorpor¨® adem¨¢s a lo largo de 2013 proyectos relevantes a su cartera en Rusia (Lukoil le adjudic¨® un contrato "llave en mano" de 1.100 millones para la construcci¨®n de un complejo de producci¨®n de gas¨®leo en Volgogrado); en Venezuela (un proyecto de gas en la costa para Repsol y la italiana ENI); en Turqu¨ªa (una refiner¨ªa) en B¨¦lgica (una refiner¨ªa); en Bolivia (dos unidades de refino para YPFB) y en Argelia (un complejo de hidrocarburos para GDF Suez y Sonatrach).

Los directivos de TR, en su ¨²ltima conferencia con analistas, en mayo, se mostraron confiados con la evoluci¨®n de su cartera de pedidos. El grupo tiene previsto seguir ampliando sus mercados objetivos en Norteam¨¦rica, Asia y Norte de ?frica, adem¨¢s de fortalecerse en sus mercados tradicionales de Oriente Medio, Am¨¦rica Latina, China, Australia y Europa. Con una especial referencia en su intervenci¨®n a Canad¨¢.

En este pa¨ªs que es el tercero del mundo en reservas probadas de hidrocarburos, por detr¨¢s de Venezuela y Arabia Saud¨ª,TR se encuentra ya muy bien posicionada (opera desde 2012 y acumula ya cuatro proyectos ¡ªuno terminado y tres en ejecuci¨®n¡ª). El grupo de ingenier¨ªa, seg¨²n recoge un reciente informe de Renta 4, asegura conocer bien este mercado y los factores de ¨¦xito en el mismo: un pronto aprovisionamiento, adecuaci¨®n a la dif¨ªcil climatolog¨ªa y a los problemas de transporte, y realizaci¨®n de gran parte de la ingenier¨ªa en Madrid para minimizar el impacto de los elevados costes laborales locales.

Su cartera canadiense de pedidos est¨¢ muy diversificada en clientes y negocios: miner¨ªa (FortHills), tecnolog¨ªa SAGD (Laricina) y refino (NWR).

El conocimiento de los clientes y la buena ejecuci¨®n de los proyectos deber¨ªa traducirse en nuevos proyectos en Canad¨¢, se?ala el informe de los analistas de Renta 4, un mercado donde se abren oportunidades en gas y gas natural licuado (GNL), en arenas bituminosas, y tambi¨¦n como principal suministrador de estos productos a EE UU y tambi¨¦n a pa¨ªses de Asia y Europa.

Se esperan inversiones en proyectos de gas en el pa¨ªs por unos 20.000 millones de d¨®lares canadienses (unos 13.585 millones de euros) en los pr¨®ximos a?os, y TR conf¨ªa en hacerse con dos o tres proyectos grandes (de entre 500 y 1.000 millones de d¨®lares canadienses).

Esta "acertada" estrategia de diversificaci¨®n, dicen los analistas de Ahorro Corporaci¨®n, coloca a TR en situaci¨®n de dar este a?o "un salto cualitativo en la cuenta de resultados". Aunque admiten tambi¨¦n que los menores m¨¢rgenes sobre su resultado bruto de explotaci¨®n, atribuibles a menores sinergias de las previstas en algunos contratos en Arabia, han a?adido cierta incertidumbre al valor (en todo caso, su acci¨®n cerr¨® la primera quincena de junio en Bolsa con una revalorizaci¨®n anual del 16%).

Los m¨¢rgenes del grupo de ingenier¨ªa, matizan en Renta 4, han mejorado ligeramente en el primer trimestre respecto al cuarto del pasado a?o, pero han empeorado respecto al obtenido en los tres primeros meses de 2013. Esperan estos analistas, sin embargo, que se estabilicen los m¨¢rgenes a corto plazo y que mejoren a medio plazo por la incorporaci¨®n de nuevos y mejores proyectos. Los analistas de Bankinter, por su parte, destacan la "solidez" del balance de TR y su elevada cartera de pedidos.

El grupo de ingenier¨ªa, que lleva dise?adas y construidas m¨¢s de 1.000 plantas industriales en m¨¢s de 50 pa¨ªses desde su creaci¨®n en 1960, ha aumentado su plantilla desde el inicio de la crisis econ¨®mica general, en 2008, casi en un 50% y ha elevado sus ventas anuales casi en un 15%.