Ocho pa¨ªses del euro venden ya su deuda con intereses negativos

La expectativa de que el dinero seguir¨¢ llegando a los mercados gracias a las nuevas medidas del BCE est¨¢ teniendo tenido un fuerte impacto entre los inversores. Debido a ello, las Bolsas acumulan importantes subidas y el euro ha acelerado su depreciaci¨®n frente al d¨®lar. En la deuda, las rentabilidades exigidas a los bonos de los pa¨ªses del euro marcaron nuevos m¨ªnimos en los ¨²ltimos d¨ªas ante el renovado apetito por sus t¨ªtulos. De hecho, los inversores ya est¨¢n dispuestos a pagar por prestar dinero a ocho de los miembros de la uni¨®n monetaria.

Irlanda se suma al n¨²cleo de estados con intereses inferiores a cero

La extensi¨®n de la paradoja de los tipos de inter¨¦s negativos, un fen¨®meno restringido a Alemania en lo peor de la crisis cuando nadie se fiaba de nadie, es el resultado de varios factores. El primero de ellos es que los nuevos planes de est¨ªmulo caen sobre un terreno abonado de bajos tipos de inter¨¦s y abundante liquidez. El segundo es que la inflaci¨®n no tiene visos de recuperarse a medio plazo y hay riesgo de deflaci¨®n, lo que incentiva la b¨²squeda de activos que, al menos, ofrezcan una p¨¦rdida controlada de dinero. Tambi¨¦n, porque la adquisici¨®n de activos agota el arsenal del BCE y acerca la compra masiva de deuda p¨²blica, medida extrema que a partir de ahora se queda como la ¨²nica baza del instituto emisor en caso de un mayor deterioro de la situaci¨®n.

Adem¨¢s de Alemania, el resto del n¨²cleo duro del euro ¡ªAustria, B¨¦lgica, Holanda o la denostada Francia¡ª presenta tasas negativas en su deuda. Tambi¨¦n Eslovaquia goza de ellas. Sin embargo, destaca la incorporaci¨®n al grupo de uno de los socios que estuvo en el germen de la crisis: Irlanda. Su deuda a dos a?os marc¨® este viernes el -0,025%. Es decir, que cada inversor accede a perder 2,5 c¨¦ntimos por cada 1.000 euros de dinero prestado al Tesoro irland¨¦s.

Los analistas esperan que la racha se prorrogue durante un tiempo

"El mercado de los bonos soberanos ha tenido una buena semana y no creo que la racha haya acabado", resume Harvinder Sian, del Royal Bank of Scotland, que tambi¨¦n reconoce que la tendencia ser¨¢ beneficiosa para el resto de los perif¨¦ricos. Bank of America Merrill Lynch coincide con ello. El programa del BCE "es positivo para los activos de riesgo y los bonos de los perif¨¦ricos no son una excepci¨®n", afirma la entidad en un informe en el que anima a apostar por Italia. Este pa¨ªs, aunque no est¨¢ en tipos negativos, disfruta de unos costes de financiaci¨®n de r¨¦cord por lo bajo de sus intereses.

Respecto a Espa?a, su deuda a m¨¢s de un a?o tambi¨¦n alcanz¨® rentabilidades desconocidas, pero sin entrar en negativo. En su caso, el Tesoro vio en agosto como los t¨ªtulos a m¨¢s corto plazo ¡ªa tres meses¡ª se negociaban con rentabilidades inferiores a cero en el mercado secundario. Despu¨¦s de eso, Econom¨ªa emiti¨® una orden para evitar que los peque?os ahorradores perdiesen dinero invirtiendo en deuda p¨²blica.

Esta es, precisamente, la otra clave de lo sucedido esta semana en el mercado. Si la deuda p¨²blica, convertida en el activo de ¨¦xito reduce intereses y pierde atractivo, tambi¨¦n disuadir¨¢ a la banca, que ha apostado a lo grande por los bonos, de seguir comprando papel soberano. Con ello, las entidades deber¨ªan liberar capital y ganar margen para prestar m¨¢s dinero. Y es aqu¨ª, en el cr¨¦dito y no en la deuda, donde espera el verdadero examen al BCE.