Grexit: episodio IX

En diciembre de 2009 comenz¨® la fuga de capitales y el frenazo brusco de la econom¨ªa griega y cinco a?os despu¨¦s Grecia vuelve a ser una amenaza para la estabilidad financiera de la eurozona. En oto?o de 2009 un nuevo Gobierno aflor¨® d¨¦ficit p¨²blico oculto hasta situarlo en el 15% del PIB. Merkel opt¨® por cumplir los tratados que no contemplaban rescates de pa¨ªses, hasta que en mayo de 2010 los mercados colapsaron y se tem¨ªa otro Lehman Brothers.

Merkel ha decidido no dar un tercer rescate hasta que se aclare la crisis pol¨ªtica griega. El actual Gobierno no tiene mayor¨ªa para renovar al presidente y ha decidido precipitar la decisi¨®n a la pr¨®xima semana. Samar¨¢s, actual primer ministro, repite la estrategia de las ¨²ltimas elecciones: o yo o Syriza y el caos, con la esperanza de que algunos partidos minoritarios le apoyen. Si fracasa habr¨¢ elecciones y Syriza parte con clara ventaja en las encuestas. En su programa electoral anuncia que impagar¨¢ la deuda por motivos humanitarios y un plan de aumento del gasto p¨²blico del 7% del PIB sin explicar c¨®mo lo va a financiar.

La econom¨ªa griega ha sufrido lo que se denomina un frenazo brusco. Los tres principales indicadores que usa el NBER en EE UU para determinar el ciclo se han desplomado. Las ventas minoristas han ca¨ªdo un 40% desde 2008; la producci¨®n industrial, un 35%, y el empleo, un 20%. Y las tres variables han retrocedido a niveles de los a?os setenta cuando los griegos reinstauraron la democracia tras una dictadura militar.

Una variable clave para salir de un frenazo brusco y provocar un resurgir denominado Ave F¨¦nix es una intensa devaluaci¨®n del tipo de cambio. Combinada con una contenci¨®n del gasto p¨²blico y los salarios empobrece al pa¨ªs, pero restaura la competitividad y permite a la econom¨ªa crecer y crear empleo v¨ªa exportaciones. El problema es que, al tener una elevada deuda externa, quiebras al Gobierno, a los bancos, y a las familias y empresas endeudadas en moneda extranjera. Este proceso mal gestionado y sin rescate del FMI, como en Argentina en 2001, acaba provocando una depresi¨®n equivalente a la griega.

Dentro del euro, sin mutualizaci¨®n y monetizaci¨®n como hizo Obama en 2009, el camino de la devaluaci¨®n interna provoca deflaci¨®n y depresi¨®n y tambi¨¦n quiebra a familias, empresas, bancos y gobierno. Merkel consigui¨® que sus bancos y fondos de pensiones sacaran sus inversiones de Grecia sin p¨¦rdidas y ahora han sido socializadas por los contribuyentes europeos. Pero la mayor parte de la devaluaci¨®n interna se ha hecho v¨ªa productividad por destrucci¨®n de empleo y ha provocado una crisis social y pol¨ªtica. La duda es: ?cu¨¢nto puede soportar una democracia parlamentaria una tasa de paro del 25%?

Syriza sabe que su plan saca a Grecia del euro y se la juega a que el contagio a las primas de riesgo de Portugal, Espa?a e Italia fuerza un acuerdo de deudores. Esa fue la estrategia de Papandreu en 2010 y fracas¨®. Merkel intentar¨¢ ganar m¨¢s tiempo y se aprovechar¨¢ de la debilidad de Hollande, Rajoy y Renzi. Pero ?y si sale mal? Entonces descubriremos que no hay plan b y habr¨¢ que improvisar, como se ha hecho en Europa desde 2009. Y en Espa?a tendremos un experimento de los efectos de las propuestas de Podemos. Tambi¨¦n es posible que haya vida inteligente en Europa y se apruebe un Plan Brady europeo para acabar con esta maldita crisis.