La UE advierte del deterioro del agujero fiscal auton¨®mico

Puede que la crisis espa?ola ya sea historia para el presidente Mariano Rajoy, pero no lo es para los acreedores de Espa?a: la Comisi¨®n Europea y el Banco Central Europeo hicieron p¨²blica este jueves su evaluaci¨®n de oto?o del rescate al sistema financiero espa?ol (unos 40.000 millones de euros que hay que devolver a los socios europeos), y concluyen que la crisis cicatriza pero la herida sigue ah¨ª. La econom¨ªa espa?ola ¡°confirma las tendencias positivas de los dos ¨²ltimos a?os¡±, con una combinaci¨®n de reformas, mejora en el sector bancario y consolidaci¨®n fiscal que corren en paralelo a la incipiente recuperaci¨®n, seg¨²n el informe. A rengl¨®n seguido, Bruselas subraya los enormes desaf¨ªos que a¨²n tiene por delante. El estancamiento europeo pone en peligro la reactivaci¨®n, y la elevada deuda pesa como una losa sobre la banca. Pero sobresalen las eternas dudas sobre el d¨¦ficit por la prometida rebaja fiscal del Gobierno y, sobre todo, por el agujero fiscal auton¨®mico.

¡°La aplicaci¨®n de las medidas correctivas que prev¨¦ la Ley de Estabilidad Presupuestaria para aquellas regiones que incumplen o est¨¢n en riesgo de incumplir ha sido m¨¢s d¨¦bil este a?o que en el pasado. Y la reforma fiscal, aunque simplifica el sistema, puede complicar la consolidaci¨®n fiscal¡±, seg¨²n el informe.

El brazo ejecutivo de la UE lleva meses avisando de la mala salud de las cuentas auton¨®micas. Pero la evaluaci¨®n publicada este jueves es dura como tal vez nunca antes: ¡°Es probable que el conjunto de las comunidades aut¨®nomas no alcance el objetivo de d¨¦ficit para 2014. Hasta agosto, la desviaci¨®n ya era superior a las cifras registradas en el mismo mes de 2013. Pese al visible deterioro de las finanzas p¨²blicas auton¨®micas, la adopci¨®n de medidas correctivas va a un ritmo menor¡±.

Las bolsas de vulnerabilidad de Espa?a no se ci?en a las cuentas p¨²blicas. Tampoco la recuperaci¨®n est¨¢ asegurada, a pesar de los pron¨®sticos cada vez m¨¢s favorables (Funcas prev¨¦ un avance del PIB del 2,4% para el a?o pr¨®ximo), ante los fallos en el que estaba destinado a ser el principal motor de la reactivaci¨®n: la balanza comercial sufre ¡°un debilitamiento sustancial¡± por la desaceleraci¨®n de las exportaciones, vinculada al estancamiento europeo.

El legado de la crisis es deprimente, a pesar de los signos de mejor¨ªa. El desempleo sigue en torno al 24%. La deuda (p¨²blica, pero ante todo privada) se aproxima al 300% del PIB. El cr¨¦dito sigue cayendo. Y lo m¨¢s preocupante es que buena parte de las tendencias positivas sobre las que se asienta la recuperaci¨®n espa?ola y la estabilizaci¨®n del sistema financiero se explican por la enga?osa tranquilidad en los mercados. ¡°Espa?a no escap¨® del ¨²ltimo episodio de turbulencias, y sigue siendo vulnerable a cambios abruptos en el sentimiento del mercado¡±, avisa la Comisi¨®n.

Las Bolsas ¡ªincluida la espa?ola¡ª se dieron un batacazo a mediados de octubre ante las perspectivas de un largo estancamiento de la econom¨ªa europea. Y en los mercados vuelve la amenaza de tormenta: el desplome del precio del petr¨®leo es el shock externo positivo que estaba esperando Europa, pero a la vez eleva los riesgos de deflaci¨®n en la eurozona y los potenciales quebraderos de cabeza fuera de ella. El hundimiento de la cotizaci¨®n del crudo ha provocado ya fuertes sacudidas en los emergentes: Rusia anunci¨® este jueves una subida de los tipos de inter¨¦s del rublo hasta el 10,5% del PIB y varios pa¨ªses est¨¢n sufriendo graves depreciaciones de sus monedas. En Europa, el riesgo fundamental, am¨¦n del estancamiento secular, es pol¨ªtico y se concentra en Grecia, pendiente de unas inciertas elecciones presidenciales que podr¨ªan dar lugar a unas legislativas en las que la izquierda de Syriza parte como clara favorita en las encuestas. Si eso ocurre, no es descartable una reestructuraci¨®n de la deuda soberana griega y una reactivaci¨®n del temido efecto contagio sobre otras econom¨ªas perif¨¦ricas.

Las incertidumbres que se dibujan en el horizonte podr¨ªan percutir sobre el sistema financiero espa?ol, necesitado de crecimiento y de tranquilidad para acabar de sacar la cabeza. El sector bancario se ha estabilizado con la ayuda del citado oasis en los mercados y de los 40.000 millones europeos. La reestructuraci¨®n de las cajas sigue a buen ritmo. La morosidad ya ha tocado techo y el deterioro de los activos bancarios se ha detenido. Y aun as¨ª la situaci¨®n del sector financiero sigue siendo delicada: ¡°El pa¨ªs¡±, sostiene Bruselas en referencia a Espa?a, ¡°sigue siendo vulnerable a cambios bruscos en los mercados¡±.

La Comisi¨®n plantea, adem¨¢s, serias dudas sobre el modelo de negocio del banco malo. Y finalmente deja el habitual aviso a navegantes sobre las reformas. Sobre la fiscal, considera que es ¡°una oportunidad perdida¡± para subsanar las deficiencias del sistema tributario. Sobre la laboral, dice que la vuelta de tuerca prometida por el Gobierno ¡°a¨²n no se ha acometido¡±. Bruselas se queja, finalmente, de los retrasos en la reforma de la ley de servicios profesionales, y en algunos aspectos de la financiera.