El BCE ultima el montante y el sistema de compra de bonos p¨²blicos

El mercado tiene grabada en su agenda la fecha del 22 de enero, que es el d¨ªa en el que el Banco Central Europeo (BCE) celebra su primera reuni¨®n sobre pol¨ªtica monetaria del a?o y en la que los inversores dan por descontado que el organismo anunciar¨¢ su plan de compra directa y masiva de bonos p¨²blicos. Cu¨¢nto, c¨®mo y en qu¨¦ plazo son los detalles que la instituci¨®n est¨¢ discutiendo en estas semanas y, seg¨²n fuentes citadas por Bloomberg, la cifra que est¨¢ sobre la mesa ronda el medio bill¨®n de euros.

La llamada flexibilizaci¨®n cuantitaiva o Quantitative Easing (QE), que es el nombre que la Reserva Federal estadounidense dio a su propio programa de inversi¨®n en deuda soberana, supone un hist¨®rico punto de inflexi¨®n para el BCE, ya que consiste en la compra directa de t¨ªtulos a los Tesoros de los pa¨ªses ¡ªy no en el mercado secundario de bonos ya emitidos¡ª y en grandes cantidades.

En el Consejo de Gobierno del BCE del pasado mi¨¦rcoles, los t¨¦cnicos de la entidad presentaron diversos modelos para la compra. Todos ellos planteaban la adquisici¨®n de, o bien ¨²nicamente bonos con la m¨¢xima nota de solvencia (la triple A), o la compra de bonos soberanos con la nota m¨ªnima, que es la que marca el l¨ªmite del grado de inversi¨®n, seg¨²n Bloomberg. Esto dejar¨ªa fuera a pa¨ªses como Grecia o Chipre, que est¨¢n en bono basura.

Jos¨¦ Luis Mart¨ªnez Campuzano, estratega de Citi, cree que ¡°el medio bill¨®n de euros en compra de deuda est¨¢ en la l¨ªnea de los objetivos del BCE¡±, de aumentar en un bill¨®n de euros su balance, hasta los tres billones. Sin embargo, otros analistas lo ven escaso: ¡°Si solo son 500.000 millones de euros puede tener un impacto negativo¡± dijo a Bloomberg Soeren Steinert, socio director de Quoniam Asset Management en Fr¨¢ncfort. ¡°Se rumorearon cifras m¨¢s altas y Draghi habl¨® de potencia ilimitada, as¨ª que eso gener¨® altas expectativas y no creo que esto sea suficiente¡±, a?adi¨®.

Los inversores respondieron mal y exigieron m¨¢s intereses a los bonos perif¨¦ricos, como los de Espa?a o Italia, cuyas primas de riesgo (el diferencial de rentabilidad con Alemania) creci¨®. La prima espa?ola pas¨® de 115 a 123 puntos b¨¢sicos y la italiana de 135 a 138.

¡°Lo m¨¢s importante para ver el impacto en el mercado el tipo de t¨ªtulos, a qu¨¦ ritmo mensual va a hacer las compras y durante cu¨¢nto tiempo¡±, a?ade Campuzano, de Citi

Seg¨²n indicaron fuentes conocedoras con las conversaciones citadas por Reuters, una de las opciones discutidas consiste en que el BCE comprar¨¢ un porcentaje de deuda y su riesgo se distribuir¨¢ entre los bancos centrales de la eurozona en funci¨®n de su participaci¨®n, mientras que otra parte de las compras ser¨ªan realizadas por los bancos centrales nacionales, que asumir¨ªan en este caso todo el riesgo.

¡°No existi¨® una oposici¨®n fundamental sobre esta opci¨®n el mi¨¦rcoles (...) Podr¨ªa ser una alternativa con la que el Bundesbank podr¨ªa estar de acuerdo¡±, apunt¨® de las fuentes consultadas. Para los analistas de Merrill Lynch, esta forma de dividir los riesgos los riesgos ¡°reflejar¨¢ una falta de confianza en el eurosistema¡±.

Otros modelos discutidos pasan por que el BCE compre toda la deuda, pero solo la de mayor calidad, o invertir en todo tipo de t¨ªtulos.