Perspectivas globales

Llega la primavera y las previsiones del FMI. Si miras el agregado la econom¨ªa mundial crecer¨¢ el 3,5% y por lo tanto el mundo va bien. Pero la composici¨®n ha cambiado mucho desde el oto?o. El principal cambio es la ca¨ªda del precio del petr¨®leo. El FMI, usando por convenci¨®n la curva de futuros, supone que estar¨¢ en 58 d¨®lares por barril de promedio en 2015. La otra, la apreciaci¨®n del d¨®lar, tambi¨¦n por tipos futuros, supone 1,13 contra el euro. EE. UU. y China, que tiene un tipo de cambio fijo contra el d¨®lar, aumentan su peso y en t¨¦rminos nominales el mundo crecer¨¢ un 3%, el mayor crecimiento desde 2011. Los pa¨ªses productores de petr¨®leo explican solo el 12% del PIB mundial. Por lo tanto, la ca¨ªda de los precios del crudo tiene un efecto expansivo, al aumentar el crecimiento de los pa¨ªses desarrollados que son compradores netos de crudo.

Pero el mayor cambio es en los emergentes. Los pa¨ªses productores de la mayor¨ªa de materias primas continuar¨¢n en 2015 un frenazo brusco en el crecimiento, si los supuestos de precios actuales se cumplen. El mundo ya es emergente. Solo China y la India suponen casi una cuarta parte del PIB mundial y explicar¨¢n la mitad del crecimiento y de la inversi¨®n mundial. Ambas econom¨ªas concentran el 40% de la poblaci¨®n mundial.

Por lo tanto, el crecimiento y la inversi¨®n per c¨¢pita se ha normalizado tras siglos de retraso y declive econ¨®mico. Tras la crisis del euro y el frenazo del comercio mundial, el Gobierno chino se embarc¨® en el cambio de modelo de crecimiento, pero el peso del consumo en el PIB ha ca¨ªdo desde 2012.

China sigue siendo una econom¨ªa liderada por la inversi¨®n, pero las exportaciones ya no justifican ese esfuerzo inversor. Y esa sobreinversi¨®n y exceso de capacidad tiene efectos deflacionistas sobre el resto de pa¨ªses. En el primer trimestre, el crecimiento se ha moderado hasta el 5% anualizado y el primer ministro Li ya ha advertido que ser¨¢ dif¨ªcil cumplir el objetivo de crecimiento del 7% del Gobierno y del FMI. India crecer¨¢ 7,5%, su mayor tasa desde 2010, pero con la mitad de inflaci¨®n y casi con equilibrio con el exterior. Am¨¦rica del Sur estar¨¢ casi estancada, por el frenazo de Brasil. La econom¨ªa carioca padece estanflaci¨®n, una patolog¨ªa que sufrimos en Europa en los a?os ochenta. La inercia inflacionista es muy fuerte y costar¨¢ estabilizar las expectativas de inflaci¨®n y salariales. M¨¦xico se beneficia de la bonanza de EE UU.

El mundo es emergente
y ya s¨®lo China y la India suponen casi una cuarta parte del PIB mundial

Europa mejora, pero crecer¨¢ menos de la mitad que el mundo y que EE UU. Espa?a crecer¨¢ pr¨®xima al promedio de los pa¨ªses desarrollados, pero con la mayor tasa de paro, solo superada por Grecia. El FMI dice que la econom¨ªa helena crecer¨¢ un 2,5%. Grecia vive en el filo de la navaja. Si acaba saliendo del euro, la inestabilidad puede hacer que estas previsiones sean papel mojado. Pero si no sale es un escenario razonable. Solo Tsipras sabe si acabar¨¢ asumiendo las condiciones del rescate o apretar¨¢ el bot¨®n rojo. Como dir¨ªa el cl¨¢sico hay dos tipos de economistas: los que hacen previsiones y los que nunca se equivocan.