Draghi promete m¨¢s medidas y reclama inversi¨®n p¨²blica

Mensaje a los mercados: ¡°El BCE no dudar¨¢ en actuar¡±. Mensaje a los Gobiernos: ¡°Hacen falta inversiones en infraestructuras¡±. Y a la banca: Fr¨¢ncfort no va a reclamar m¨¢s capital y, si es necesario, puede haber ¡°excepciones¡± a las reglas como las que obligaron a aplicar quitas a los preferentistas de Bankia. El jefe del BCE, Mario Draghi, pint¨® ayer en Bruselas un panorama sombr¨ªo sobre la econom¨ªa y los mercados, y reclam¨® un nuevo consenso que reformule la pol¨ªtica econ¨®mica y extreme la precauci¨®n ante los problemas de la banca.

Bruselas y los f¨¦rreos defensores de las reglas fiscales llevan tiempo dormidos al volante: la Gran Crisis est¨¢ en medio de una nueva sacudida y Europa no consigue salir de la apat¨ªa. Draghi lanz¨® ayer lo m¨¢s parecido a una advertencia que se ha o¨ªdo en Bruselas en mucho tiempo: la pol¨ªtica monetaria ha hecho mucho y har¨¢ todav¨ªa m¨¢s, pero Fr¨¢ncfort necesita ayuda. ¡°El BCE est¨¢ listo para hacer su parte¡±, dijo en la Euroc¨¢mara, en una de esas intervenciones verbales que tanto le gustan y que suelen provocar movimientos tect¨®nicos en el mercado. ¡°Pero todos los dem¨¢s agentes econ¨®micos deben hacer la suya¡±, a?adi¨®.

El consenso de Draghi naci¨® hace a?o y medio en Jackson Hole: en el tradicional aquelarre de la banca central que organiza EE UU, el jefe del BCE dej¨® claro que Europa necesita tanto la pol¨ªtica monetaria ultraexpansiva como las reformas que pide Bruselas, pero tambi¨¦n pol¨ªtica fiscal e inversiones para dejar atr¨¢s la Gran Crisis. El BCE cumpli¨® su parte con las compras masivas de bonos. Ha habido reformas, sobre todo en los pa¨ªses bajo presi¨®n. Y nadie m¨¢s se da por enterado: ni hay inversi¨®n p¨²blica donde existe margen para ello ¡ªb¨¢sicamente Alemania¡ª ni en pol¨ªtica fiscal ha habido un cambio de sesgo radical. Como consecuencia, la eurozona es la ¨²nica de las grandes ¨¢reas econ¨®micas que a¨²n no ha recuperado los niveles de riqueza previos a la crisis.

"Excepciones" para bancos con problemas

En su primera intervenci¨®n tras las sacudidas burs¨¢tiles de los ¨²ltimos d¨ªas en el sector financiero, Draghi dej¨® tambi¨¦n un par de mensajes para la banca. Uno: no habr¨¢ Basilea IV; es decir, no habr¨¢ nuevas necesidades de capital por una vuelta de tuerca adicional a la regulaci¨®n financiera. Y dos: en el caso de que la volatilidad se instale en las Bolsas para mucho tiempo, ¡°puede haber excepciones¡± en la regulaci¨®n que afecta a los bancos, y que obliga a aplicar quitas sobre accionistas y bonistas de menor calidad si los Estados tienen que volver a inyectar dinero p¨²blico en los balances bancarios. Italia est¨¢ en el punto de mira. El primer banco alem¨¢n, Deutsche Bank, tambi¨¦n. Draghi le sugiere al mercado que no se ponga nervioso: si hay jaleo, el Estado puede salir al rescate sin aplicar cortes de pelo como el que recibieron los preferentistas de Bankia. Y el BCE puede aceptar cr¨¦ditos dudosos como colateral para que la banca obtenga liquidez.

Draghi tiene claro el men¨². ¡°No dudar¨¢¡± en volver a aprobar medidas extraordinarias, como la ampliaci¨®n del programa de compra de bonos o los tipos de inter¨¦s negativos, que est¨¢n aqu¨ª para quedarse. ¡°Para hacer m¨¢s resistente la eurozona, todos tiene que hacer los deberes; el BCE har¨¢ los suyos¡±, dijo. Draghi quiere que esta vez Bruselas y los Gobiernos m¨¢s ortodoxos le acompa?en, aunque admite que los presupuestos de la eurozona ya son ligeramente expansivos. Aun as¨ª, hace falta algo m¨¢s: la inflaci¨®n est¨¢ lejos del objetivo y la inestabilidad financiera ha vuelto. Todo ello hace m¨¢s necesario que nunca el consenso de Draghi, que en la Euroc¨¢mara son¨® alto y claro a la vista de que la tormenta vuelve a rondar los mercados financieros europeos.