El FMI alerta de la combinaci¨®n de envejecimiento y deuda en Espa?a

El Fondo Monetario Internacional advierte a Europa de la explosiva combinaci¨®n que supone una poblaci¨®n que envejece mezclada con una elevada deuda. Y entre los pa¨ªses que se?ala, sobresale con especial virulencia el caso de Espa?a, cuyos problemas demogr¨¢ficos y de endeudamiento s¨®lo son comparables a los de Grecia, Portugal e Italia.

A juicio del organismo radicado en Washington, la econom¨ªa espa?ola es una de las m¨¢s vulnerables al envejecimiento de la fuerza laboral. Y as¨ª lo constatan los datos que compilan los hombres de negro en un profuso informe sobre demograf¨ªa y deuda. Entre las grandes econom¨ªas occidentales, Espa?a se perfila como el pa¨ªs que en 2035 contar¨¢ con un porcentaje m¨¢s elevado de trabajadores mayores de 55 a?os, y el segundo despu¨¦s de Alemania en n¨²mero de jubilados por ocupado.

Semejante escenario demogr¨¢fico puede ocasionar serios problemas para una econom¨ªa con una capacidad de maniobra muy reducida, sostiene. De una parte, el envejecimiento de la masa laboral y el consiguiente declive de la poblaci¨®n en "edad ¨®ptima" para trabajar se traducir¨¢n en una p¨¦rdida de innovaci¨®n y productividad, de acuerdo con las predicciones del Fondo. Un problema que se antoja muy gravoso para Espa?a tras varias d¨¦cadas presentando ratios de productividad a la cola de la zona euro y de los pa¨ªses de la OCDE.

Por otra parte, el incremento en el n¨²mero de pensionistas presionar¨¢ al alza sobre el gasto social, lo que puede ser particularmente acuciante para pa¨ªses con una elevada deuda p¨²blica como Espa?a, indica el Fondo. Adem¨¢s, puede provocar una desaparici¨®n gradual del ahorro conforme los jubilados gastan en su retiro, mermando la capacidad de la econom¨ªa para invertir. En opini¨®n de la instituci¨®n encabezada por Christine Lagarde, s¨®lo se puede responder a un reto tan ingente con pol¨ªticas para mejorar la productividad tales como reforzar el capital humano y la salud, invertir en I+D o rebajar el coste fiscal del trabajo.

Y esta apurada situaci¨®n podr¨ªa verse empeorada por la persistencia de crecimientos bajos en toda Europa. A decir del FMI, la falta de una respuesta decidida a los legados de la crisis est¨¢ creando un riesgo de estancamiento. La estrategia ha descansado demasiado en la pol¨ªtica monetaria, afirma. De confirmarse este escenario, Espa?a y los pa¨ªses perif¨¦ricos sufrir¨ªan un aumento de 75 puntos b¨¢sicos en la prima de riesgo y la deuda del Estado espa?ol terminar¨ªa dispar¨¢ndose otro 5% entre 2017 y 2021, seg¨²n las proyecciones de la instituci¨®n. Bajo esta hip¨®tesis tan l¨²gubre, el FMI calcula que durante el pr¨®ximo lustro la productividad en la zona euro disminuir¨ªa un 0,1% anual y la inversi¨®n descender¨ªa un 0,25% al a?o.

La buena noticia consiste en que el FMI destaca a Espa?a como uno de los pa¨ªses que m¨¢s se beneficiar¨ªan de las reformas estructurales junto a Italia y Francia. Se trata de los pa¨ªses donde precisamente hay m¨¢s margen para ganar en productividad, explica. Y las reformas que recomienda el Fondo para Espa?a son harto conocidas: asegurar que los salarios marchan en l¨ªnea con la competitividad, cerrar la brecha que existe entre los costes de despido de los fijos y los temporales; reducir las incertidumbres de los despidos colectivos; mejorar la formaci¨®n; suprimir obst¨¢culos para el crecimiento de las empresas; apoyar la internacionalizaci¨®n de las pymes y facilitar el desendeudamiento empresarial.

En otro orden de cosas, los documentos del Fondo subrayan que Espa?a es, tras Francia y Finlandia, el pa¨ªs de Europa donde el exceso de deuda m¨¢s afecta a la inversi¨®n empresarial. Es m¨¢s, el FMI tilda de "dram¨¢tico" el desplome del entorno del 20% sufrido en la inversi¨®n corporativa.

El organismo tambi¨¦n analiza el impacto de los tipos negativos sobre la banca. Y concluye que tienen una repercusi¨®n mayor en las entidades de los pa¨ªses donde existen tipos variables y activos t¨®xicos heredados de la bonanza como ocurre en Espa?a, Italia y Portugal. En tales circunstancias, los bancos pueden ver erosionada su rentabilidad y acabar restringiendo el cr¨¦dito, advierte el FMI.