La Reserva Federal anticipa que ser¨¢ necesario subir tipos pronto

Los miembros de la Reserva Federal, el banco central de Estados Unidos, siguen creyendo posible que se suban los tipos de inter¨¦s este a?o. La econom¨ªa, como constata el acta de la reuni¨®n celebrada a final de julio, avanza por la senda adecuada y se observa un incremento en los salarios que podr¨ªa empujar al alza la inflaci¨®n. Pero aunque el incremento podr¨ªa ser inminente, hay divisi¨®n sobre el momento adecuado porque prima la prudencia.

El precio del dinero est¨¢ estancado entre el 0,25% y el 0,5% desde diciembre del pasado a?o. La actividad econ¨®mica progresa a un ritmo que califica de moderado y los mercados financieros se recuperaron por completo del desplome que sigui¨® al refer¨¦ndum en Reino Unido sobre su continuidad en la Uni¨®n Europea. Por este motivo, anticipa que ¡°las condiciones econ¨®micas garantizar¨¢n pronto¡± el alza. Los riesgos, a?ade, "han disminuido".

El detalle de las discusiones de los miembros de la Fed se conoce un d¨ªa despu¨¦s de publicarse el indicador de inflaci¨®n. Los precios se estancaron en julio mientras que el incremento anual se moder¨® al 0,8%. Cuando se descuenta la energ¨ªa y los alimentos, la inflaci¨®n subyacente baj¨® al 2,2%. Esta tendencia en principio da margen al banco central de EE UU para esperar un poco m¨¢s antes de dar el segundo paso hacia la normalizaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria.

William Dudley, presidente de la Reserva Federal de Nueva York, se?ala sin embargo que se est¨¢ ya ¡°muy cerca del punto en el que ser¨¢ apropiado elevar m¨¢s los tipos¡±. En su opini¨®n, es posible que eso suceda ya en la reuni¨®n de finales de septiembre ¡°porque la econom¨ªa est¨¢ en forma para soportarlo¡±. Dudley est¨¢ considerado como uno de los miembros centristas y de los principales aliados de Janet Yellen.

Dennis Lockhart, de la Fed de Atlanta, da por hecho que habr¨¢ ¡°al menos¡± una subida este a?o. El pr¨®ximo encuentro, sin embargo, podr¨ªa ser el que se utilice para definir la gu¨ªa que anticipar¨¢ el alza de tipos en diciembre, pasadas las presidenciales. La semana que viene Yellen intervendr¨¢ ante el simposio de banqueros centrales en Jackson Hole, durante el que detallar¨¢ los factores que gu¨ªan su estrategia.

John Williams, presidente de la Fed de San Francisco, plante¨® incluso esta semana que se eleve el objetivo de inflaci¨®n aunque se?al¨® que es una idea que necesita ser estudiada y debatida. Aunque se trata de un futurible, su propuesta es otra evidencia de que los miembros de la autoridad monetaria quieren dejar los tipos bajos durante un tiempo mayor del que se anticipaba hace un a?o.

Nueva narrativa

La realidad, como se?ala James Bullard desde la Fed de St. Louis, es que la econom¨ªa rinde por debajo del 2%. La tasa de paro, entre tanto, es complicado que se reduzca mucho m¨¢s y la inflaci¨®n se mantiene contenida. En el marco de esta ¡°nueva narrativa¡±, a?ade, se justifica mantener los tipos en un nivel bajo, del 0,63%. Eso estar¨ªa en l¨ªnea con un incremento de un cuarto de punto porcentual.

Las posibilidades que se dan en Wall Street al alza de tipos en septiembre rondan el 15% mientras que se eleva al 52% para diciembre. Las dos reuniones tienen rueda de prensa al final de Yellen. Hay otro encuentro en octubre, pero est¨¢ demasiado pr¨®ximo al paso por las urnas en EE UU. El s¨®lido ritmo de creaci¨®n de empleo en junio y julio apoya la idea de que habr¨¢ otro incremento antes de acabar el a?o.

Janet Yellen repite que su decisi¨®n se basar¨¢ en los datos disponibles. Para la pr¨®xima cita tendr¨¢ a su disposici¨®n el indicador de empleo de agosto y la revisi¨®n del crecimiento del segundo trimestre, que en la primera lectura sali¨® muy d¨¦bil. El mercado, que lleva semanas jugando con su propio r¨¦cord, se muestra complaciente porque no est¨¢ del todo convencido de que la Fed vaya a actuar tan pronto.