Gamesa se va con el viento

Se mire por donde se mire, la fusi¨®n entre Siemens Wind Power y la vasca Gamesa es un buen negocio para los accionistas, que recibir¨¢n un dividendo extraordinario de 1.050 millones. El grupo resultante se convertir¨¢ en un gigante mundial: el primer o segundo actor ¡ªdependiendo del estudio que se consulte¡ª en fabricaci¨®n de turbinas, con una cuota del 14,6% frente a la actual 12,3% de la danesa Vestas. La estadounidense General Electric, la china Gold Wind, la alemana Enercon o la india Suzlon, sus competidores directos, tendr¨¢n que tomar buena nota del movimiento: la compa?¨ªa resultante, de la que los accionistas de Siemens tendr¨¢n un 59%, espera generar ahorros de costes de 230 millones de euros anuales a partir de 2020.

La aprobaci¨®n de la fusi¨®n est¨¢ prevista para el pr¨®ximo 25 de octubre. La empresa, que mantendr¨¢ cotizaci¨®n en Espa?a, tendr¨¢ aqu¨ª su sede y trasladar¨¢ a Alemania la gesti¨®n de su negocio offshore (e¨®lica marina). La espa?ola contribuir¨¢, seg¨²n un estudio de Citi del mes de julio, con un 18% de la cartera de pedidos del nuevo operador, valorada en 20.000 millones de euros.

Pero la capacidad de ambas para sostener las expectativas que han generado depender¨¢ de si cumplen sus planes a partir de 2017, a?o en que se consumar¨¢ la integraci¨®n. Los riesgos son internos y externos. Citi alerta que la empresa fusionada estar¨¢ sujeta a vaivenes c¨ªclicos, como el precio de la energ¨ªa, lo que ¡°puede presentar desaf¨ªos para el crecimiento¡±. Estos riesgos gen¨¦ricos tienen que ver con el hecho de que las empresas son ¡°altamente sensibles a la regulaci¨®n, y cualquier cambio, ya sea global o regional, puede proporcionar variaciones en las perspectivas del mercado¡±.

Fernando Ferrando, vicepresidente de la Fundaci¨®n Renovables y ex director general de Gamesa Energ¨ªa, analizaba en un art¨ªculo publicado este verano que la cuesti¨®n fundamental a la hora de entender el futuro de la empresa resultante es si entre ambas pueden compartir tecnolog¨ªas y modelos, situaci¨®n que, por estructuras de dise?o, tama?os y migraci¨®n de estos, ¡°es bastante dudosa¡±, dec¨ªa. ¡°Lo l¨®gico es que al final triunfe una de las l¨ªneas productivas y mucho me temo que, en cuanto a desarrollo tecnol¨®gico, ingenier¨ªa e I+D, la opci¨®n alemana acabe absorbiendo los importantes esfuerzos que Gamesa ha llevado a cabo¡±. El exdirectivo tachaba de ¡°milagro¡± que Gamesa haya podido sobrevivir ¡°en un pa¨ªs que no ha vendido ni un solo megavatio en los ¨²ltimos a?os (2014-2016), manteniendo una infraestructura industrial no competitiva sin tener mercado interno¡±, y se lamentaba de que, al final, la estructura de la empresa se terminar¨¢ desplazando hacia Alemania, donde est¨¢n los centros de decisi¨®n de Siemens.

Sin abordar el caso concreto, desde la Asociaci¨®n Empresarial E¨®lica (AEE) tambi¨¦n lamentan amargamente la p¨¦rdida de apoyo desde el Gobierno. Recuerdan que, tal y como se est¨¢ desarrollando la explotaci¨®n de la energ¨ªa limpia, los fabricantes de aerogeneradores se enfrentan a la necesidad de ganar dimensi¨®n y diversificar geogr¨¢ficamente su negocio, as¨ª como programar inversiones en I+D. ¡°Y en este contexto el tama?o ayuda. Para Espa?a, lo importante es que las f¨¢bricas se mantengan aqu¨ª y para eso el Gobierno debe apoyar a la industria, ya que somos uno de los pocos pa¨ªses del mundo con empresas en toda la cadena de fabricaci¨®n e¨®lica¡±. En los dos ¨²ltimos a?os, los fabricantes con presencia en Espa?a han exportado el 100% de su producci¨®n porque no han tenido m¨¢s remedio, ¡°una situaci¨®n que no se puede mantener sine die. La industria se quedar¨¢ en el pa¨ªs siempre que haya actividad dom¨¦stica, de ah¨ª que sea urgente que el mercado se reactive ya, tras varios a?os de par¨¢lisis¡±, exigen en la AEE.

Con la mayor¨ªa del capital de Gamesa en manos de Siemens Wind Power, la cuesti¨®n es qui¨¦n aporta qu¨¦ al proyecto. Los an¨¢lisis de Bloomberg recuerdan que la empresa vasca ha logrado crecimientos en ventas de dos d¨ªgitos desde mediados de 2014 gracias a mercados como Brasil, M¨¦xico o India, justo los lugares donde la divisi¨®n e¨®lica de Siemens es m¨¢s d¨¦bil. James Evans, analista de energ¨ªa renovable de Bloomberg Intelligence, pone como ejemplo Brasil, que pese a su p¨¦simo momento econ¨®mico est¨¢ diversificando sus fuentes de energ¨ªa, lo que ha provocado que Gamesa ampl¨ªe su producci¨®n en su planta de Salvador de Bah¨ªa. Y destaca el ¡°favorable mix de ventas de Gamesa, que se reparte entre grandes grupos y productores m¨¢s peque?os¡±, frente a otros competidores como Vestas.

Efecto del ¡®brexit¡¯

En cuanto al grupo Siemens, ¡°la diversificaci¨®n le va a ayudar a reducir la incertidumbre procedente del menor crecimiento global como del Brexit¡±, escribe en otro informe de Bloomberg el analista de la industria Johnson Imode. Las unidades de energ¨ªa limpia del fabricante est¨¢n ganando posiciones en mercados emergentes a medida que estos adoptan la estrategia de apostar por las renovables. Adem¨¢s, el bajo endeudamiento de la multinacional alemana en el ¨¢mbito global es un colch¨®n que le permite aventuras como iniciar negocios en Ir¨¢n o invertir m¨¢s para crear mejores equipamientos energ¨¦ticos. ¡°Siemens quiere romper crecimiento casi constante del 2% desde 2011, impulsado por pedidos¡±, cree Imode, y habla de que la pujante divisi¨®n del viento puede ayudar a conseguirlo.

El plan de Siemens para 2020 pasa por conseguir ahorros de 1.000 millones en todas las divisiones de negocio (no solo la e¨®lica). Y en cuanto a la fusi¨®n de Siemens Wind Power, calculan una subida de 330 puntos b¨¢sicos (un 3,3%) del margen de beneficios a partir de 2017, cuando la operaci¨®n se complete. Sin embargo, no es oro todo lo que reluce. Bloomberg rebaja en su ¨²ltimo an¨¢lisis ese optimismo a un incremento del beneficio de solo 20 puntos. ¡°La unidad e¨®lica de Siemens ha sufrido muchos reveses por temas de calidad, con multas de m¨¢s de 350 millones desde 2013¡±, recuerdan los analistas. Hay otros efectos colaterales que tienen que ver con la competencia: la empresa vasca se fusion¨® en su momento con la francesa Areva para posicionarse en el negocio de la e¨®lica marina. Ambas crearon la sociedad Adwen para construir turbinas, una empresa que el pasado 15 de septiembre pas¨® a ser al 100% de la vasca por 60 millones de euros para evitar problemas con las autoridades francesas.