Grifols sube la apuesta por EE UU

Grifols se dio un a?o para preparar el proceso de sucesi¨®n en los mandos de la compa?¨ªa para garantizar una transici¨®n tranquila. Pero los dos nuevos consejeros delegados, Raimon y V¨ªctor Grifols, hermano e hijo del hoy presidente no ejecutivo, han asumido su cargo este mes con dos grandes retos: afrontar la integraci¨®n de la unidad de diagn¨®stico de la estadounidense Hologic y reestructurar la deuda, de casi 6.000 millones de euros. Y ello en pleno arranque de un plan de inversiones estrat¨¦gicas para consolidar su puesto en el podio mundial de las compa?¨ªas de hemoderivados y que exige que la m¨¢quina no pare. Nada m¨¢s empezar el a?o, la multinacional catalana, que ya es una de las principales inversoras espa?olas en EE UU, se ha hecho con el 49% de la norteamericana Access Biologicals, centrada en la producci¨®n de sueros y reactivos plasm¨¢ticos.

Desde que debutara en Bolsa hace una d¨¦cada, la historia de Grifols ha sido de continuo crecimiento. Los ingresos de la que fue una empresa familiar nacida en plena posguerra en Barcelona se han multiplicado por 7,5 y su beneficio neto, por 20 veces. El gran salto lo dio en 2010 con la adquisici¨®n de la norteamericana Talecris por 2.800 millones de euros. Esa compra le permiti¨® meterse de lleno en EE UU y Canad¨¢ y pasar de la quinta a la tercera posici¨®n en un mercado global que mueve unos 19.000 millones de euros. Tras esa operaci¨®n, Grifols ha tratado de no perder de vista a sus dos principales rivales: CSL, que tiene una cuarta parte del mercado, y Baxter, cuya cuota de mercado (19%) est¨¢ solo un punto por encima de Grifols.

En 2013, la compa?¨ªa se hac¨ªa con una divisi¨®n de Novartis por 1.240 millones y el pasado diciembre anunciaba la compra de la divisi¨®n de diagn¨®stico de transfusiones de Hologic por 1.750 millones. El inter¨¦s por esa unidad est¨¢ en la tecnolog¨ªa que usa, la NAT (por sus siglas en ingl¨¦s, nucleic acid testing), una de las tecnolog¨ªas m¨¢s avanzadas para detectar agentes infecciosos (VIH, hepatitis B y C o Zika, por ejemplo) en las donaciones de sangre y plasma. Esa tecnolog¨ªa tiene una sensibilidad mucho mayor que el resto y permite reducir el llamado periodo ventana para detectar posibles virus.

La carrera de adquisiciones que ha emprendido la compa?¨ªa ha situado la deuda en casi 6.000 millones de euros

La operaci¨®n Hologic, como la de Novartis, permitir¨¢ sobre todo reforzar su pata de diagn¨®stico de una empresa cuya actividad est¨¢ dominada por la de biociencia, que supone casi el 80% de sus ingresos. Paulo Gon?alves, socio de The Boston Consulting Group, recuerda que Grifols ya se encargaba de la comercializaci¨®n de los productos de Hologic. ¡°El de los hemoderivados es un mercado muy competitivo, que funciona por concursos p¨²blicos o privados y con una dimensi¨®n industrial importante. Al ampliar la cartera de productos, se pueden ofrecer soluciones m¨¢s integrales, de mayor calidad y diferenciadas¡±, sostiene.

La operaci¨®n encaja dentro del plan industrial para los pr¨®ximos a?os en el ¨¢rea de diagn¨®stico, en la que quiere pegar el tir¨®n definitivo en 2018 para incrementar sus l¨ªneas de producto y explorar nuevas posibles compras. De hecho, esa rama recort¨® sus ingresos en un 4,6% hasta septiembre en relaci¨®n al a?o anterior, lo cual hizo que el beneficio global de la compa?¨ªa subiera de forma m¨¢s moderada. ¡°Con la operaci¨®n seguramente tratar¨¢n de revertir esa tendencia, porque han comprado un negocio que en conjunto es m¨¢s rentable del que tienen ahora y que los expertos coinciden en que es la tecnolog¨ªa puntera del futuro¡±, considera Gon?alves. Un informe de JP Morgan indica que esa adquisici¨®n duplicar¨¢ la rentabilidad del ¨¢rea de diagn¨®stico sobre el Ebitda (del 20% al 40%) y permitir¨¢ que este a?o y el que viene tambi¨¦n aumente el beneficio operativo del grupo pese a la presi¨®n que suponen las inversiones que est¨¢ realizando en el ¨¢rea de biociencia.

Pr¨¦stamo millonario

La compra se financi¨® casi en su totalidad con un pr¨¦stamo de 1.615 millones de euros de Nomura, lo cual supon¨ªa incrementar la ratio de la deuda financiera neta sobre el Ebitda de 3,3 a 4,3 veces. Ello ha requerido empezar el a?o abordando la refinanciaci¨®n de una deuda que asciende a 5.955 millones de euros para reducir sus costes y aproximarlos a los del cr¨¦dito firmado con la entidad japonesa, de Eur¨ªbor m¨¢s 250 puntos b¨¢sicos. El catedr¨¢tico de Esade Robert Tornabell se?ala que la refinanciaci¨®n permitir¨¢ a Grifols aliviar su cuenta de resultados. ¡°Con el ritmo que lleva, lo m¨¢s inteligente es que lo haga antes de que haya nuevas subidas de tipos por parte de la Reserva Federal¡±, sostiene. Ello, no obstante, no ha impedido que este mes haya comprado el 49% de la americana Access Biologicals por 48 millones de euros, que se a?ade a una cartera de 11 participadas, en cinco de las cuales Grifols ya es accionista mayoritario.

La compa?¨ªa, adem¨¢s, se convierte en uno de los principales inversores espa?oles en EE UU. Hoy tiene una planta en Parets del Vall¨¨s ¨Cconsiderada de inter¨¦s estrat¨¦gico la Administraci¨®n norteamericana, seg¨²n desvelaron los cables desvekadis oir Wikileaks¡ª, otra en Irlanda, en parte para aprovechar su baja fiscalidad; y dos en EE UU (Clayton y Los ?ngeles). Con la reciente compra, se ha quedado con otra factor¨ªa en San Diego y prev¨¦ una nueva planta de fraccionamiento de plasma en Clayton. Hoy en d¨ªa EE UU y Canad¨¢ representan ya el 65% de la facturaci¨®n del grupo. La empresa dice que no teme las pol¨ªticas sanitarias de Donald Trump, que durante la campa?a se mostr¨® muy agresivo con el Obamacare y, dado que no es una farmac¨¦utica al uso, no teme por una posible rebaja de los precios de los medicamentos. Es m¨¢s, considera que podr¨ªa verse favorecida si Trump cumple con su promesa de rebajar impuestos.