Jap¨®n llena el bolsillo de los inversores

Hace un a?o, eran algo menos de 85.000 los inversores que confiaban en los fondos de renta variable japonesa. A punto de cerrar 2017 son ya cerca de 237.000, seg¨²n los datos de la Asociaci¨®n de Instituciones de Inversi¨®n Colectiva (Inverco). No parecen haberse equivocado en su apuesta anual. De media, la rentabilidad que han obtenido en los ¨²ltimos doce meses se acerca al 16%. Una cifra importante si se compara, no ya con los fondos de renta fija ¡ªque a corto y largo plazo ofrecen revalorizaciones entre el 0,3% y el 1,3%¡ª sino con otros fondos de renta variable, como pueden ser los especializados en valores estadounidenses y en general los internacionales (con rendimientos promedio en torno al 12%).

As¨ª que la primera pregunta que surge es sencilla: ?tan bien le ha ido a la Bolsa japonesa este ¨²ltimo a?o? La respuesta es f¨¢cil: Simplemente, s¨ª, le ha ido bastante bien. El ¨ªndice Nikkei, junto a las 225 mayores empresas de la Bolsa de Tokio, ha subido en las ¨²ltimas 52 semanas (un a?o) casi un 20%. Su carrera alcista se ha concentrado en los meses de octubre y noviembre, llegando a marcar m¨¢ximos que no se conoc¨ªan desde 1992. Seg¨²n los expertos, esta revalorizaci¨®n se ha asentado en los buenos resultados de las compa?¨ªas y tambi¨¦n, en parte, en la debilidad del yen frente al d¨®lar (que impulsa las exportaciones).

Adem¨¢s, tal y como explica Ayumi Kobayashi, gestor del fondo Schroder ISF Japanese Smaller Companies (que sum¨® un 29,44% en 12 meses, seg¨²n los datos de Morningstar), "no hay que olvidar que el hecho de que las elecciones se cerraran con la victoria del primer ministro conservador, Shinzo Abe [el Partido Liberal Dem¨®crata (PLD), pese a perder esca?os, conserv¨® su mayor¨ªa en la C¨¢mara Baja] hizo que los inversores recuperaran la confianza en el futuro. Entendieron que se mantendr¨ªan las pol¨ªticas fiscales y monetarias del Gobierno del PLD, las llamadas abenomics, por el nombre del primer ministro. Los inversores extranjeros no dejaron pasar la oportunidad y tomaron fuertes posiciones netas de compra". Seg¨²n este t¨¦cnico, a todo esto hay que a?adir que "los ¨²ltimos datos trimestrales sobre el Producto Interior Bruto japon¨¦s (PIB) correspondientes a septiembre de 2017 marcan un hito: por primera vez en m¨¢s de 15 a?os se han registrado siete trimestres de crecimiento ininterrumpido. No solo eso. El pa¨ªs viv¨ªa desde hace m¨¢s de 25 a?os con un exceso de capacidad productiva; los datos actuales indican lo contrario. Hay escasez de capacidad productiva, lo que obligar¨¢ a un importante gasto de capital en 2018".

La segunda de las preguntas es, tras las explicaciones anteriores, si le seguir¨¢ yendo bien a la Bolsa japonesa en 2018. ?Volver¨¢n a triunfar los fondos de inversi¨®n especializados en este mercado? A juicio de Jun Tano, gestor del fondo Japan Smaller Companies de Fidelity (con una rentabilidad del 28,8% interanual, seg¨²n Morningstar), "si el sentimiento de los inversores entorno a la marcha de la econom¨ªa mundial sigue mejorando; en lo referente a Jap¨®n a¨²n mejora m¨¢s, entre otras razones por la continuidad de la pol¨ªtica econ¨®mica de Abe. As¨ª que en el fondo de inversi¨®n seguiremos apostando por empresas que ofrezcan un crecimiento de los beneficios sostenible y que tengan unas valoraciones razonables".

Para Sebasti¨¢n Redondo, director de inversiones de Bankia Fondos, en la actualidad "Jap¨®n es uno de los mercados m¨¢s recomendados. Su banco central va a continuar aplicando una pol¨ªtica monetaria expansiva, lo que deteriorar¨¢ a¨²n m¨¢s su moneda y permitir¨¢ que las empresas japonesas, sobre todo las exportadoras, contin¨²en creciendo en beneficios y, en consecuencia, en revalorizaci¨®n de sus acciones. A la hora de invertir hay que, por tanto, seleccionar fondos que tengan cubierto el riesgo de cambio, como es el caso de Bankia Bolsa Japonesa, que evoluciona un 19,9% en los ¨²ltimos doce meses".

Para Marc Garrigasait, curiosamente, la situaci¨®n no es tan "ideal". Este gestor en Gesiuris del fondo Japan Deep Value ¡ªsus menos de 380 inversores han obtenido en los ¨²ltimos 12 meses una revalorizaci¨®n del 35%, lo que les ha convertido en los m¨¢s afortunados del panorama de fondos de inversi¨®n espa?oles¡ª reconoce que la econom¨ªa japonesa lleva mejorando entre dos y tres a?os; que se han reducido sus riesgos, que la tasa de paro es muy baja, pero... "seguimos sin esperar un boom en su econom¨ªa, una explosi¨®n. El problema de la pir¨¢mide poblacional sigue siendo muy grave". ?Ha pasado, por tanto, el momento de invertir en este fondo? "No. Desde que se cre¨® este fondo en agosto de 2016, su revalorizaci¨®n supera el 50%, frente al 15% del ¨ªndice Nikkei. La raz¨®n de estas mayores ganancias estriba en que el fondo ha apostado por empresas peque?as del mercado local en las que el 80% de su negocio es interior y solo el 20% son exportaciones. Ni Toyotas, ni Hitachi, ni Toshiba, ni Panasonic... Son empresas ¡ªen concreto se han seleccionado 38 valores que se mantienen en la cartera desde sus inicios¡ª que est¨¢n generando liquidez, que no tienen deudas y, sobre todo, que est¨¢n muy infravaloradas en Bolsa y a las que en los pr¨®ximos dos o tres a?os a¨²n les queda mucho recorrido de revalorizaci¨®n".

Una ¨²ltima cuesti¨®n: decididos a apostar por Jap¨®n en 2018, ?cu¨¢nto es recomendable invertir? Seg¨²n Garrigasait, no hay un porcentaje de la cartera definido pero "para entre un 10% y un 15% de la cartera hay potencial de ganancias". Sebasti¨¢n Redondo, de Bankia, explica que en su cartera de renta variable global, Jap¨®n pesa alrededor de un 14%. Por tanto, a su juicio, "¨¦sta puede ser una buena medida para saber qu¨¦ porcentaje deber¨ªa asignar un inversor a esta zona. Para ser m¨¢s claro, si un cliente decide invertir el 100% de sus ahorros en renta variable, deber¨ªa asignar a Jap¨®n un 14%. Si invirtiera solo la mitad de su patrimonio en renta variable, entonces el peso ideal ser¨ªa del 7%". Desde Fidelity se hace una aclaraci¨®n sobre su fondo en Jap¨®n que tal vez pueda extenderse a todos estos instrumentos de inversi¨®n antes de aventurarse a tomar posiciones: "En principio la inversi¨®n debe tener un horizonte a largo plazo".