La inflaci¨®n de la zona euro vuelve a frenarse pese a la recuperaci¨®n

La inflaci¨®n anual de la zona euro baj¨® en diciembre al 1,4% desde el 1,5% que registr¨® en el mes anterior, seg¨²n datos de Eurostat. La energ¨ªa explica el grueso de esta ralentizaci¨®n al frenarse desde una tasa anual del 4,7% en noviembre al 3% registrado en diciembre.

Aunque esta evoluci¨®n no solo obedece a la energ¨ªa: la inflaci¨®n subyacente, esa que resta los componentes m¨¢s vol¨¢tiles como energ¨ªa o alimentos, permanece por tercer mes consecutivo en el 0,9% anual. Un incremento escaso. Los precios en Italia tambi¨¦n se frenan mucho. Y ello ocurre a pesar de la s¨®lida recuperaci¨®n de la eurozona, en la que todas las econom¨ªas por fin crecen con las menores divergencias entre ellas en muchos a?os.

El Banco Central Europeo ha puesto en marcha una bater¨ªa de est¨ªmulos para reanimar la inflaci¨®n, a saber: tipos al 0%, tipos de dep¨®sitos para los bancos al -0,4% y compras masivas de deuda. Aun as¨ª, la tasa todav¨ªa no alcanza el objetivo del Eurobanco de una inflaci¨®n por debajo pero cercana al 2%. Estos datos incluso pueden reabrir el debate sobre c¨®mo normalizar la pol¨ªtica monetaria. Draghi ya ha recortado en enero de 60.000 a 30.000 millones las compras mensuales de deuda. Y los miembros del BCE se muestran divididos, con algunos halcones metiendo presi¨®n para empezar a deshacer est¨ªmulos y subir tipos, entre ellos el presidente del Bundesbank.

Las compras de t¨ªtulos se extender¨¢n hasta septiembre y podr¨ªan ser prolongadas otra vez. Solo una vez terminadas se plantear¨¢ el BCE elevar el tipo de dep¨®sito negativo del -0,4% aplicado a los bancos. Las entidades poseen tanta liquidez facilitada por el BCE que la que tienen ociosa la guardan en el Eurobanco con esa penalizaci¨®n del -0,4%. As¨ª que para evitarla est¨¢n dispuestas a prestarse entre s¨ª a tipos negativos. Y eso a su vez ha llevado el eur¨ªbor, que se fija sobre estas transacciones, tambi¨¦n a terreno negativo. El consenso del mercado espera las primeras subidas de tipos bien entrado 2019 o incluso en 2020. Los bancos empezar¨ªan a prestarse a tipos ligeramente mayores en previsi¨®n de esto unos pocos meses antes. Y eso tirar¨ªa levemente al alza del eur¨ªbor.