Los precios en Estados Unidos suben m¨¢s de lo esperado en enero

El temor a que la inflaci¨®n se dispare por el s¨®lido crecimiento, un mercado laboral en pleno empleo y el alza del d¨¦ficit p¨²blico tiene de los nervios a Wall Street. Por eso la evoluci¨®n de los precios en enero deb¨ªa servir para dar pistas a los inversores m¨¢s impacientes de hacia donde puede llevar la Reserva Federal los tipos de inter¨¦s. El indicador muestra que suben m¨¢s de lo esperado, lo que anticipa que tendr¨¢ que elevar el precio del dinero de nuevo en marzo.

El coste de la vida se encareci¨® cinco d¨¦cimas en enero, dos d¨¦cimas m¨¢s r¨¢pido de lo previsto y por encima del 0,1% en diciembre. Se debe al encarecimiento de las gasolinas. La tasa anual de inflaci¨®n sigue en todo caso en el 2,1%. Si se descuentan los elementos vol¨¢tiles, los precios subieron tres d¨¦cimas en el mes y la inflaci¨®n subyacente est¨¢ en el 1,8% cuando se compara con enero de 2017, por debajo del 2% que la Fed usa como referencia.

El dato fue recibido con una ca¨ªda inicial del 1,5%, que se evapor¨® a media sesi¨®n. Antes de publicarse el indicador, ya se hab¨ªa logrado recuperar la mitad de las p¨¦rdidas que sufri¨® la semana pasada, gracias a tres jornadas consecutivas subiendo. El ¨ªndice de volatilidad se mantiene cerca de los 20 puntos, aunque est¨¢ por debajo de los m¨¢s de 40 que se vieron cuando el Dow Jones sufri¨® la semana pasada dos ca¨ªdas superiores a los 1.000 puntos.

El rebote en Wall Street, sin embargo, est¨¢ demostrando ser fr¨¢gil y desordenado, con grandes bandazos. El origen de la volatilidad est¨¢ localizado en el mercado de bonos, donde los tipos de las letras a 10 a?os super¨® el 2,8% tras la publicaci¨®n del dato de empleo de enero y est¨¢ en m¨¢ximos de cuatro a?os. La lectura del indicador revel¨® un ritmo de contrataci¨®n y un alza de los salarios mayores del esperado, que pueden alimentar la inflaci¨®n.

La Fed dej¨® el mes pasado los tipos intactos en una banda entre el 1,25% y el 1,5% e indic¨® que la inflaci¨®n volver¨¢ a medio plazo al 2%. Los inversores aceptan ya que la presi¨®n de lado de los precios es real aunque no deber¨ªa ir m¨¢s all¨¢ del objetivo, seg¨²n Goldman Sachs. Eso convierte el mercado de renta fija en una opci¨®n aparentemente m¨¢s segura. Pero como insisten los t¨¦cnicos del parqu¨¦, el mercado de renta variables sigue ofreciendo mejor valor.

Riesgos para la inflaci¨®n

La reciente rebaja de impuestos, con las nuevas propuestas presupuestarias y el plan de infraestructuras, pueden dar un impulso adicional a la econom¨ªa. Pero tambi¨¦n llevar¨¢ al Tesoro de Estados Unidos a pedir m¨¢s dinero prestado para financiera el creciente d¨¦ficit fiscal. Por eso los gestores de fondos en Nueva York anticipan m¨¢s volatilidad en los mercados, conforme los tipos de los bonos a 10 a?os se asienten en el 3%.

Jerome Powell, su nuevo presidente, asegura que la Fed est¨¢ siempre en alerta para responder ante cualquier riesgo que pueda afectar a la estabilidad financiera. Tambi¨¦n indica que pese a que los retos est¨¢n siempre en constante evoluci¨®n, la estrategia del banco central sigue siendo la misma. El proceso de normalizaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria, reitera, ser¨¢ gradual. La ca¨ªda de tres d¨¦cimas en las ventas en el comercio minorista le impiden ser m¨¢s agresivo.

Las posibilidades de que la Fed proceda a encarecer m¨¢s el dinero en marzo superan el 80%. Como dicen los analistas de PNC Financial, "su trabajo es evitar que la econom¨ªa se recaliente". La cuesti¨®n est¨¢ m¨¢s bien en determinar si se producir¨¢n tres subidas en total este a?o, como en 2017 si se excluye la decisi¨®n de empezar a reducir el balance, o si ser¨¢n cuatro incrementos. El gran reto para Powell, a?aden, ser¨¢ hacerlo sin provocar que la expansi¨®n econ¨®mica en curso descarrile.