El inversor vuelve a clase para entender los nuevos negocios

A los primeros business angels de la Espa?a de hace 15 a?os no les hizo falta formaci¨®n financiera para invertir en el proceloso mundillo del emprendimiento tecnol¨®gico. Eran exemprendedores que hab¨ªan vendido su compa?¨ªa y manejaban bien las claves del nuevo sector. Luego, la aparici¨®n de start-ups que acabaron valiendo centenares de millones de euros ¡ªcomo BuyVip, Social Point, Cabify, Rakuten¡­¡ª dispar¨® el inter¨¦s y la irrupci¨®n de una nueva generaci¨®n de business angels, exalumnos de escuelas de negocios, ejecutivos e inversores convencionales.

El problema es que, si bien estos nuevos inversores acumulaban habilidades financieras ¡ªtrabajaban en bancos, compa?¨ªas del Ibex o familiy offices¡ª, les costaba entender la l¨®gica de las start-ups tecnol¨®gicas. ¡°Muchos de estos profesionales no entienden las finanzas de las start-ups ni saben c¨®mo invertir en ellas, por lo que acaban aplicando la l¨®gica de las finanzas tradicionales; un error¡±, reconoce I?aki Ortega, director de Deusto Business School en Madrid.

Dada esta disfuncionalidad, las propias escuelas (de las que han salido compa?¨ªas como M¨¢sM¨®vil, Ulabox o Wallapop) que tienen sus foros de inversores vieron la necesidad de dar esa formaci¨®n a sus business angels, b¨¢sicamente para acercarlos a los emprendedores, que parec¨ªan de otra galaxia. Ese gap creaba muchos problemas y paralizaba ideas. ¡°Ocurr¨ªa que a los inversores les faltaban criterios de an¨¢lisis y ten¨ªan, adem¨¢s, dificultades para mantener una relaci¨®n fluida con los emprendedores¡±, apunta Vicente Arregui, director de ESIC Emprendedores.

La primera en lanzar estos cursos fue IESE, en 2002. Lo hizo antes incluso de que sus inversores empezaran a actuar. ¡°Nos encargaron formar un grupo de empresarios catalanes que quer¨ªan fundar start-ups¡±, explica Amparo de San Jos¨¦, responsable del IESE Angel Network. Otra de las pioneras fue ESADE, que, seg¨²n Xavier S¨¢nchez, director de su Escuela de Business Angels, lanz¨® la primera edici¨®n del curso ¡°hace 10 a?os¡±. Luego vendr¨ªa IE, con los cursos Venture Capital: Investing in High-Growth Companies, de 2013.

Los programas son cortos, cuestan de 1.800 a 3.900 euros y tratan de acercar a emprendedores y ¡®business ?angels¡¯

Dar seguridad

El objetivo de estos cursos es transmitir a los inversores noveles las especificidades de las start-ups y generar una serie de habilidades espec¨ªficas. ¡°Tratamos de darles cierta seguridad ante el hecho de que es muy dif¨ªcil proyectar el futuro de una empresa que acaba de nacer y opera en mercados o sectores en cambio constante¡±, dice IE. Vicente Arregui lo explica: ¡°Buscamos definir las formas de entrar en un proyecto de inversi¨®n, qu¨¦ y c¨®mo evaluar proyectos de nueva creaci¨®n, qu¨¦ tipos de acuerdos hay y la negociaci¨®n con los emprendedores¡±. San Jos¨¦ aclara que ¡°no se trata de ense?arles a dar en el clavo, que es dif¨ªcil, sino de transmitir unos criterios para seleccionar inversiones y ayudarlos a desarrollar una estrategia propia, de selecci¨®n, diversificaci¨®n y salida¡±. Adem¨¢s de desterrar las actitudes oportunistas y la tendencia a decidir por olfato, agrega.

Se busca tambi¨¦n que los inversores aprendan a entender la l¨®gica de la start-up, hacer el seguimiento de la inversi¨®n, participar en el consejo, evaluar los resultados, tratar con el equipo emprendedor y adaptar las expectativas de unos y otros. ?Cu¨¢les son las materias m¨¢s habituales? Seg¨²n S¨¢nchez, ¡°en nuestro caso la estrategia del business angel, el an¨¢lisis financiero, la valoraci¨®n de start-ups, herramientas legales, pacto de socios y cl¨¢usulas de la negociaci¨®n, an¨¢lisis de m¨¦tricas y desinversi¨®n¡±.

La mayor¨ªa de la oferta es de cursos cortos. En ESIC suelen durar entre 12 y 18 horas, en IE se extienden por tres d¨ªas y en ESADE son dos d¨ªas completos. Lo habitual es que haya varios al a?o, que terminan con los alumnos yendo a alguno de los foros de inversores del centro. En Deusto la asistencia es obligatoria para recibir el diploma. ¡°No les pedimos que inviertan¡±, aclara Ortega, ¡°solo que asistan¡±. En IESE, entre la Red de Inversores y los clubes de inversi¨®n, hay m¨¢s de 500 business angels, dice San Jos¨¦.

Su ¨¦xito ha sido total. IE explica que ¡°desde su lanzamiento los participantes se han duplicado¡±. Eso s¨ª, aqu¨ª no hay multitudes. Los business angels son un grupo exclusivo. En Deusto atienden, dice Ortega, ¡°a unas 50 personas al a?o¡±. En ?IESE, entre 35 y 40, y en ESADE, en torno a 60. ?Los precios? En IE est¨¢n sobre 3.900 euros e incluyen, indican, ¡°las tasas acad¨¦micas, el material did¨¢ctico, los desayunos, los almuerzos y un evento de networking¡±. En ESADE son 1.800 euros, con un 25% de descuento para exalumnos.

Los alumnos suelen ser inversores individuales, pero en los ¨²ltimos a?os hay m¨¢s presencia de ejecutivos de bancos y compa?¨ªas. Es el llamado venture capital corporativo, que se abre paso de la mano de empresas del Ibex a la caza de start-ups que env¨ªan a sus directivos a aprender c¨®mo se hace. ¡°Hemos tenido alumno s de Ferrovial, Enag¨¢s o El Corte Ingl¨¦s¡±, indica Ortega. Por las aulas de IE han pasado Repsol, Iberdrola o Siemens. ?Por qu¨¦ lo hacen? ¡°Buscan incorporar tecnolog¨ªa pionera. Los bancos invierten en fintech y las farmac¨¦uticas en biotecnolog¨ªa¡±, explican en IE. Y para lograrlo, no tienen otra salida que cambiar el chip y ponerse el sombrero de business angel.