Peque?os proyectos latinoamericanos que atraen a los inversores

Hace dos meses, George Soros volvi¨® a invertir en la econom¨ªa real de Argentina despu¨¦s de 15 a?os. El desembolso fue para la startup Ual¨¢, una aplicaci¨®n de banca m¨®vil que tambi¨¦n ha recibido financiaci¨®n del fondo Point72 Ventures, de Steve Cohen. La llegada de esos grandes nombres de las finanzas, impensable hace algunos a?os, es una prueba del cambio de clima para los emprendimientos en el pa¨ªs. Despu¨¦s de una d¨¦cada fuera del mapa de los inversores, las empresas han tomado nota de un fen¨®meno que se da en toda Am¨¦rica Latina: la necesidad de atraer fondos privados para sus ecosistemas innovadores.

A fines de noviembre, un foro organizado por el Gobierno argentino y la Asociaci¨®n Argentina de Capital Privado, Emprendedor y Semilla (ARCAP) reuni¨® en Buenos Aires a inversores de todo el continente. Diego Gonz¨¢lez, fundador de Cygnus Capital, una firma con el foco puesto en la econom¨ªa digital de Am¨¦rica Latina, particip¨® en uno de los paneles y resumi¨® el dilema que enfrenta la regi¨®n: "Los ecosistemas arrancan con un impulso gubernamental, pero no se puede eternizar el rol del Estado", sentenci¨®.

Pr¨¢cticamente todos los pa¨ªses de Am¨¦rica Latina han impulsado programas para potenciar sus incubadoras y aceleradoras, lo que signific¨® un gran avance para el desarrollo de una masa cr¨ªtica de startups en la regi¨®n. Pero los proyectos no pueden llegar a la meta sin el ox¨ªgeno de los fondos privados, lo que constituye el gran desaf¨ªo pendiente. El ¨²ltimo informe de la Asociaci¨®n Latinoamericana de Capital Riesgo y Capital Privado (LAVCA) indica que, en 2016, la regi¨®n registr¨® un r¨¦cord de 197 operaciones de capital riesgo. Pero el monto total, de 500 millones de d¨®lares, fue inferior al de 2015 y es un caudal insignificante dentro de los flujos de este tipo de inversi¨®n que circularon en el mundo, de 127.000 millones de d¨®lares, seg¨²n datos de KPMG.

Los n¨²meros que exhibe la regi¨®n cada a?o est¨¢n fuertemente marcados por lo que ocurre en Brasil, que representa alrededor del 50% del volumen de las transacciones, levantamiento de fondos e inversiones. De los 500 millones de d¨®lares captados por proyectos latinoamericanos en 2016, 279 tuvieron por destino el mayor pa¨ªs de la regi¨®n. M¨¢s all¨¢ del inter¨¦s que despierta la dimensi¨®n de su mercado, su liderazgo en el segmento es consecuencia de pol¨ªticas que implement¨® hace muchos a?os, como una regulaci¨®n para incentivar la actividad de fondos de capital privado en 1994. Adem¨¢s de ser el pa¨ªs que m¨¢s inversi¨®n atrae del extranjero, es el m¨¢s avanzado en el desarrollo de capital local. "Estamos a punto de ver el surgimiento de grandes fondos brasile?os creados por capitales familiares y de empresas locales", asegur¨® Erich Acher, socio de Monashees Capital, una firma con base en S?o Paulo (Brasil).

Con 130 millones de d¨®lares, M¨¦xico es el segundo pa¨ªs que m¨¢s fondos de capital riesgo capt¨® el a?o pasado. Otro de los participantes del foro, el socio de Linzor Capital Partners, Alfredo Irigoin, habl¨® sobre los factores que hacen atractiva a la segunda econom¨ªa de Am¨¦rica Latina frente a la tercera, Argentina. "Adem¨¢s de tener un mercado de 127 millones de personas, M¨¦xico se destaca por un alto grado de apertura econ¨®mica", afirm¨®. Al igual que el resto de los participantes, Irigoin subray¨®, sin embargo, la actitud m¨¢s receptiva que tienen hoy los fondos de inversi¨®n con los proyectos de origen argentino. "No es un enamoramiento ante un nuevo Gobierno. Hay unos cambios de fondo que nos hacen ser particularmente optimistas en este momento", afirm¨®.

Desde finales de los noventa hasta principios de los 2000, Argentina vio nacer varias de las startups m¨¢s exitosas de la regi¨®n, como Mercado Libre y Despegar, dos unicornios (empresas valoradas en m¨¢s de mil millones de d¨®lares) que hoy est¨¢n en Wall Street. Pero en los a?os que siguieron, medidas como la nacionalizaci¨®n de los fondos de pensiones?en 2008 y el establecimiento de controles cambiarios borraron al pa¨ªs del mapa de los inversores internacionales. El panorama comenz¨® a cambiar a fines de 2015. Adem¨¢s de levantar el "cepo cambiario" al poco tiempo de asumir la presidencia, la administraci¨®n de Mauricio Macri impuls¨® una Ley de Emprendedores que permite deducir impuestos a los fondos que apuesten a las actividades productivas del pa¨ªs y crea un instrumento de coinversi¨®n publico-privada para el que el Estado aportar¨¢ mil millones de pesos (cerca de 60 millones de d¨®lares).

Adem¨¢s de las mejores condiciones del nuevo escenario pol¨ªtico, Argentina ha tenido hist¨®ricamente una ventaja frente a Brasil y M¨¦xico. "Tener un gran mercado es una bendici¨®n pero tambi¨¦n una condena, porque no incentiva la ambici¨®n global de los proyectos. Una fortaleza de Argentina es que las startups tienen una aspiraci¨®n regional desde el inicio", afirm¨® Acher.

En Chile, el programa impulsado por la estatal Corporaci¨®n de Fomento de la Producci¨®n (Corfo) a partir de 2010 se centr¨® inicialmente en desarrollar un ecosistema emprendedor mediante el impulso al capital semilla, para luego atraer el capital privado en las etapas m¨¢s avanzadas. Desde 2015, el Estado aporta recursos que pueden ser de unos 150.000 d¨®lares anuales para financiar los gastos operativos de fondos que quieran establecerse en Chile. Seg¨²n los datos de Lavca, en 2016 el pa¨ªs registr¨® operaciones de capital riesgo por 11 millones de d¨®lares.