Los inversores dan un apoyo contundente a Macri con la renovaci¨®n del 100% de sus letras en pesos
Tras una semana de fuerte presi¨®n contra el peso, el Gobierno argentino logra un ¨¦xito mayor al esperado en su estrategia para calmar a los mercados
Mauricio Macri? ha podido celebrar en medio de la tormenta. Los inversores han dado un voto de confianza a Argentina con la renovaci¨®n del 100% y la colocaci¨®n de 5.000 millones de pesos (200 millones de d¨®lares) adicionales en Lebac, las letras mensuales en pesos emitidas por el banco central que venc¨ªan hoy, seg¨²n confirmaron a EL PA?S fuentes de la entidad. Ha sido un ¨¦xito tan rotundo como inesperado, con consecuencias muy positivas para el Gobierno. La cifra en juego era astron¨®mica: 617.000 millones de pesos o 24.700 millones de d¨®lares, equivalentes a casi la mitad de las reservas del Tesoro. El ¡°supermartes¡±, como lo llamaron en los mercados, era la prueba de fuego para medir el da?o real de dos semanas de embestida contra el peso, que s¨®lo el lunes perdi¨® casi 7% de su valor frente al d¨®lar y 34% desde enero. El Gobierno de Macri ha ganado tiempo, aunque a un costo alt¨ªsimo, con tasas de inter¨¦s a 30 d¨ªas del 40%. Ahora usar¨¢ la tregua para negociar un cr¨¦dito con el Fondo Monetario Internacional que fortalezca la espalda financiera del modelo, basado en el sostenimiento del d¨¦ficit fiscal con endeudamiento externo, el combate de la inflaci¨®n y un tipo de cambio flotante.
El vencimiento de los t¨ªtulos de deuda ha sido un juego de ajedrez entre el Gobierno y los inversores. El banco central puso el lunes y martes 5.000 millones de d¨®lares sobre la mesa para advertirles que mantendr¨ªa el d¨®lar alrededor de los 25 pesos, un valor que considera de equilibrio. Ayer le bastaron 400 millones para sostener la moneda y hoy liber¨® otros 700 millones, mientras el mercado pon¨ªa toda la atenci¨®n en la renovaci¨®n de las Lebac, letras en pesos que el banco central usa para financiarse a corto plazo.
Abril, la peor inflaci¨®n del a?o
El Gobierno argentino vuelve a perder la carrera contra la inflaci¨®n. El Indec dio a conocer este martes el peor dato del IPC en lo que va de a?o: los precios se incrementaron un 2,7% en abril respecto al mes anterior. El aumento del gas, la luz, el agua y el transporte p¨²blico por la retirada de subsidios estatales ha contribuido al alza de la inflaci¨®n, que fue del 9,6% en el primer cuatrimestre del a?o y se sit¨²a en el 25,5 % interanual.
El Ejecutivo macrista confiaba en una desaceleraci¨®n a partir de mayo, pero la gran devaluaci¨®n del peso en las ¨²ltimas semanas ha alterado las previsiones. Para 2018, el Gobierno argentino mantiene una meta de inflaci¨®n del 15%, pero el FMI estima que ser¨¢ del 19,2% y el mercado cree que superar¨¢ el 22%.
El incremento del precio internacional del barril de petr¨®leo tambi¨¦n presiona al alza los precios, aunque el Gobierno ha cerrado un acuerdo para postergar nuevos aumentos en combustibles, que ya son un 11% m¨¢s caros que a principios de a?o.
Las Lebac fueron hasta ahora la pieza m¨¢s codiciada de los inversores en Argentina, con tasas promedio de 40 puntos. Al banco central, en tanto, las letras le permitieron reducir cada mes el circulante en pesos para controlar la inflaci¨®n y atesorar, al mismo tiempo, reservas en moneda extranjera. El problema ha sido el volumen de las emisiones. Este martes hubo vencimientos por 617.000 millones de pesos, casi un 60% del total emitido. Se calcula que al menos el 5% de esas letras est¨¢n en manos de extranjeros, aquellos que desde hace dos semanas han huido de Argentina y otros mercados emergentes atra¨ªdos por la subida de tasas en EEUU.
Por eso esta renovaci¨®n de Lebac, un ritual mensual que hasta ahora no mereci¨® mayor atenci¨®n, se convirti¨® en un examen de la salud econ¨®mica de Argentina. El Gobierno utiliz¨® los d¨ªas previos para convencer a bancos, empresarios y opositores pol¨ªticos de la necesidad de un acuerdo que de previsibilidad a la econom¨ªa y recupere la confianza perdida. La estrategia se complet¨® con el sostenimiento de un d¨®lar caro, para reducir el inter¨¦s por esa moneda, y tasas muy altas para convencer a los ahorristas m¨¢s dubitativos. La estrategia dio resultado, incluso m¨¢s de los esperado.
Alcanzar un buen porcentaje de renovaci¨®n era crucial, porque cada letra cancelada obliga al banco central a emitir pesos que presionan a¨²n m¨¢s al d¨®lar. Para reducir al m¨ªnimo esa posibilidad y absorber liquidez, el ministerio de Finanzas licit¨® a media jornada de hoy bonos del Tesoro con vencimientos a cinco y ocho a?os. ¡°Hemos colocado una licitaci¨®n en bonos en pesos, a tasa fija y a corto plazo en el peor de los d¨ªas. Un mayor voto de confianza es imposible de ver¡±, dijo el ministro de Finanzas, Luis Caputo. El d¨®lar, finalmente, baj¨® 3%, incluso a contramano de una ola de depreciaciones generalizadas en la regi¨®n.
En las horas previas, el ministro de Hacienda, Nicol¨¢s Dujovne, neg¨® que el de hoy fuese un "d¨ªa D" para el Gobierno, pese a la dimensi¨®n del desaf¨ªo. "Hay una idea sobreestimada sobre los vencimientos de letras. Una parte importante de las letras est¨¢ en manos de empresas p¨²blicas, otra parte de bancos y otra inversores o familias que se ver¨¢n atra¨ªdos por las alt¨ªsimas tasas de inter¨¦s que tienen las Lebac", dijo Dujovne ante unos pocos medios internacionales, entre los que estuvo EL PA?S. Del encuentro participaron tambi¨¦n el jefe de ministros, Marcos Pe?a y Caputo.
Pe?a habla en nombre de Macri y Dujovne y Caputo son las espadas del modelo econ¨®mico. El mensaje, sin fisuras, fue el de la tranquilidad. "En Argentina no hay una crisis econ¨®mica. No ves a la ciudad de Buenos Aires o al interior del pa¨ªs paralizado. El pa¨ªs est¨¢ en un momento de crecimiento econ¨®mico", dijo Pe?a.
La vuelta al Fondo
El vencimiento de las letras del banco central fue la noticia del d¨ªa en Argentina, pero nadie olvida que la tranquilidad, si se recupera, depender¨¢ de lo que la Casa Rosada negocie en Washington. Las conversaciones con el FMI arrancan el viernes, cuando el directorio tratar¨¢ el caso argentino. Pe?a insisti¨® con que la decisi¨®n de ir al Fondo, un organismo que trae los peores recuerdos a los argentinos, fue "preventiva", fruto de un escenario internacional que ahora retacea dinero a los mercados emergentes. De ninguna manera, dijo, fue un "manotazo de ahogado". "No hay una crisis, sino un problema que hay que administrar", explic¨®.
La estrategia del Gobierno es dar previsibilidad al financiamiento ante el cambio de escenario. "Eso es ser pragm¨¢tico", dijo Caputo. "?Y cu¨¢l es la mejor herramienta para llevar tranquilidad a los actores de la econom¨ªa? Es dar la certeza de que tenemos financiamiento para converger en nuestro programa econ¨®mico hasta finales de 2019. Cualquier cosa que pueda pasar en los mercados, algo que no sabemos, Argentina no se ver¨¢ afectada. Mientras tanto seguimos con nuestro programa", explic¨®. El Gobierno deber¨¢ reducir ahora su d¨¦ficit fiscal, el tal¨®n de Aquiles del modelo. Hace dos semanas, baj¨® la meta de 2018 del 3,2% al 2,7% del PIB, un esfuerzo que mostrar¨¢ ante el FMI para convencerlo de sus buenas intenciones.
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