El BCE cumple 20 a?os: las dudas en Italia amargan el aniversario del organismo que salv¨® el euro

Ram¨®n G¨®mez-Salvador es de los que en el Banco Central Europeo (BCE) llaman pioneros, aquellos hombres y mujeres que a finales de los noventa se trasladaron a Fr¨¢ncfort para trabajar en lo que deb¨ªa sustituir al Instituto Monetario Europeo. Nac¨ªa entonces un organismo peque?o ¡ª¡°Nos conoc¨ªamos todos. ?ramos casi como una gran familia¡±, recuerda este economista espa?ol¡ª que de unos pocos cientos de trabajadores para 11 pa¨ªses ha devenido en un gigante que fija la pol¨ªtica monetaria de 19 Estados, cuenta con m¨¢s de 3.000 empleados y que ha ido asumiendo nuevas funciones, como hizo en 2014 con la supervisi¨®n bancaria.

¡°Aqu¨ª vemos a Draghi casi como a un ¨ªdolo¡±, dice un veterano empleado

El BCE cumple hoy, 1 de junio, 20 a?os en los que se ha consolidado como la instituci¨®n europea con m¨¢s poder efectivo. Pero lejos de las fanfarrias, este aniversario se ve empa?ado por las tormentas financieras fruto de la inestabilidad pol¨ªtica en Italia, unas turbulencias que amenazan con retrotraer al organismo a los peores momentos de la crisis del euro, que coinciden exactamente con sus peores d¨ªas. Adem¨¢s, hoy viernes tambi¨¦n toma posesi¨®n como vicepresidente del organismo el exministro espa?ol Luis de Guindos.

En este camino, sus tres presidentes han desempe?ado un papel fundamental. Pero quien lo ha marcado quiz¨¢s para siempre ha sido el ¨²ltimo, el italiano Mario Draghi. ¡°Aqu¨ª los trabajadores lo tienen casi como a un ¨ªdolo¡±, asegura G¨®mez-Salvador. Mientras que su antecesor, el omnipresente Jean-Claude Trichet, quer¨ªa ocuparse de todo, Draghi se ha concentrado estos a?os en un ¨²nico asunto. ¡°Hab¨ªa un l¨ªo muy gordo y ¨¦l se ha ocupado solo de eso¡±, concluye G¨®mez Salvador, responsable de Internacional, en la gigantesca torre de Fr¨¢ncfort que desde 2014 es la sede del Eurobanco.

Ese ¡°l¨ªo muy gordo¡± del que habla G¨®mez-Salvador es, obviamente, la crisis que lleg¨® a Europa en 2008 de la mano de unas desconocidas hipotecas estadounidenses y que a¨²n no se ha evaporado del todo. Con sus baj¨ªsimos tipos de inter¨¦s ¡ªcuando en octubre de 2019 se vaya, es muy posible que los tipos se habr¨¢n mantenido entre el 0% y el 0,25% seis de sus ocho a?os en el cargo¡ª; con sus bombas nucleares en forma de programas de liquidez con nombres imposibles ¡ªTLTRO, OMT, APP...¡ª y, quiz¨¢s por encima de todo, con su famos¨ªsima frase de que har¨ªa ¡°todo lo necesario¡± para preservar el euro, pronunciada en Londres en julio de 2012, Draghi evit¨® lo que en algunos momentos lleg¨® a parecer irremediable: la salida de un pa¨ªs de la uni¨®n monetaria y, por lo tanto, el fin del mito de la irreversibilidad del euro.

Pol¨¦mica gesti¨®n

Los ¡®halcones¡¯ acusan al BCE de haberse excedido en sus funciones

Las alabanzas a la gesti¨®n de Draghi no son, sin embargo, un¨¢nimes. Frente a los que valoran su capacidad para frenar una din¨¢mica que pod¨ªa llevar a la bancarrota de los pa¨ªses del sur, los m¨¢s ortodoxos culpan al BCE de haber ido m¨¢s all¨¢ de lo que le permit¨ªa su mandato, centrado en la estabilidad de precios. Es el caso de Otmar Issing, economista jefe del BCE entre 1998 y 2006, que en una entrevista con el Handelsblatt dec¨ªa que en mayo de 2010, al aprobarse un programa masivo de compra de bonos de pa¨ªses con problemas, se financi¨® a los Estados, algo que proh¨ªben taxativamente los tratados europeos. ¡°Se trat¨® de operaciones de rescate fiscales que deber¨ªan haber sido aprobadas en su caso por los Gobiernos, no por el BCE¡±, asiente en un correo electr¨®nico Clement Fuest, presidente del instituto econ¨®mico alem¨¢n Ifo, representante de las tesis de los halcones en pol¨ªtica monetaria.

Le contradice sin embargo el tambi¨¦n alem¨¢n Guntram Wolff, del think-tank Bruegel: ¡°Sin sus acciones, los problemas habr¨ªan sido mucho mayores¡±, asegura. Es imposible saber que habr¨ªa pasado si se hubieran dado otras circunstancias, pero muchos economistas sostienen que sin sus m¨¢gicas palabras ¡ª¡°Whatever it takes¡± en su versi¨®n original en ingl¨¦s¡ª, la uni¨®n monetaria hoy no existir¨ªa en su forma actual. ¡°?l salv¨® al euro¡±, resume Raymond Torres, director de Coyuntura y Econom¨ªa Internacional de Funcas.

M¨¢s importante que especular sobre el pasado son las incertidumbres sobre el presente. Y ahora todos miran a Italia. ¡°Las subidas de rentabilidad de la deuda de estos d¨ªas han sido m¨¢s fuertes que en la crisis de 2011-2012¡±, alerta Wolff. El presidente del Ifo a?ade que esta crisis tiene una diferencia respecto a la de hace cinco a?os: ha sido originada por un posible Gobierno en la tercera econom¨ªa del euro que se niega a respetar los acuerdos europeos. ¡°En este caso, el BCE poco puede hacer. Intervenir equivaldr¨ªa a premiar a los populistas que ponen el euro en peligro¡±, a?ade Fuest.

Pero lo que de verdad muestran las renovadas tensiones en el sur de Europa ¡ªno solo en Italia: tambi¨¦n Espa?a y Portugal¡ª es que los fallos en la arquitectura del euro no est¨¢n a¨²n solucionados. ?Vuelve entonces la idea de que el euro puede romperse? ¡°Se est¨¢ revelando el desacuerdo entre los pa¨ªses en temas tan importantes como la uni¨®n bancaria. Pero creo que, llegado el momento, al final pesar¨¢ m¨¢s en los Gobiernos la importancia de mantener el euro unido¡±, concluye Torres.