La monta?a rusa de Parques Reunidos

Parques Reunidos es sin¨®nimo de diversi¨®n, pero ahora mismo las cosas en sus oficinas no est¨¢n para muchas risas. La compa?¨ªa es uno de los principales gestores de ocio del mundo con 60 parques en 14 pa¨ªses (en Madrid operan el Parque de Atracciones, el Parque Warner y Faunia, entre otros). Esta cartera de activos, sin embargo, no impide que sus cuentas se resientan desde hace dos a?os, circunstancia que le ha costado el puesto recientemente a su consejero delegado, Fernando Eiroa.

En 2016, el beneficio de Parques Reunidos toc¨® techo con 61,1 millones de euros, pero ya el pasado a?o baj¨® a 51,4 millones. Y las cifras para este a?o ¡ªsu ejercicio fiscal se cierra en septiembre ¡ªno van a cumplir los objetivos anunciados. A principios de octubre, el grupo advert¨ªa al mercado de su crecimiento en ingresos y resultado de explotaci¨®n (Ebitda) ser¨ªa ¡°de s¨®lo un d¨ªgito¡±. En un hecho relevante remitido a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV), el grupo atribuye la desaceleraci¨®n del negocio a unas condiciones climatol¨®gicas ¡°desfavorables¡± y a determinadas ¨¢reas de mejora en ¡°ejecuci¨®n en t¨¦rminos de impacto comercial, gesti¨®n de costes operativos y planificaci¨®n de inversi¨®n¡±.

Concretando m¨¢s sus estimaciones, desde Parques Reunidos explican a EL PA?S que el Ebitda crecer¨¢ entre el 1% y el 5% frente a la previsi¨®n de mejora inicial del 10%. Estas fuentes insisten en el factor clim¨¢tico (primavera muy lluviosa en Espa?a y ola de calor en el centro y norte de Europa), pero apuntan a que ¡°estamos diversificando la actividad¡±. En este sentido, han comprado en 2018 un parque de ocio (Belantis en Alemania) y un parque acu¨¢tico (Wet?n?Wild en Australia). ¡°Y seguimos analizando otros formatos de ocio interior¡±.

C¨¦sar S¨¢nchez-Grande, director de an¨¢lisis de Ahorro Corporaci¨®n considera que la compa?¨ªa tiene unos gestores muy experimentados pero su punto d¨¦bil es la estacionalidad, ya que el 95% del Ebitda se genera en verano. ¡°Un buen indicador de su buena gesti¨®n es que ha sido el salvavidas de parques impulsados por Comunidades Aut¨®nomas como el Tecnol¨®gico de Valencia, la Warner o Faunia¡±, explica. Pero desde la empresa tambi¨¦n entonan un mea culpa: ¡°Somos conscientes de que se podr¨ªan haber hecho mejor las cosas en gesti¨®n de costes, promociones y descuentos en nuestros parques, o en el ritmo de ejecuci¨®n de inversiones¡±, a?aden.

El grupo atribuye a la mala climatolog¨ªa la desaceleraci¨®n de los resultados

En este sentido los analistas creen que deber¨ªan hacer m¨¢s hincapi¨¦ en la venta de pases de temporada para conseguir unos resultados m¨¢s previsibles. S¨¢nchez-Grande explica tambi¨¦n que Parques Reunidos tiene una buena salud financiera con una relaci¨®n de deuda de 2,5 veces su Ebitda. ¡°La compa?¨ªa tiene un buen flujo de caja y la deuda no es un problema¡±.

Corporaci¨®n Financiera Alba, el brazo inversor de la familia March, es uno de los principales accionistas de la compa?¨ªa con un 20% del capital y dos puestos en el consejo de administraci¨®n. Fuentes de esta entidad explican que pese a las expectativas de menores ingresos ¡°somos muy optimistas sobre la compa?¨ªa y su potencial sigue intacto. La culpa ha sido de la climatolog¨ªa adversa, pero los proyectos de expansi¨®n son potentes y sus planes actuales y los previstos nos llevan a tener el mismo entusiasmo que cuando entramos en Parques¡±.

Voto de confianza

En Alba se muestran c¨®modos con su participaci¨®n actual, aunque tampoco contemplan aumentarla. ¡°No es nuestra filosof¨ªa de inversi¨®n. Normalmente invertimos entre un 10% y un 15% y alcanzamos como mucho un 20% del capital, nivel donde nos sentimos c¨®modos¡±, dicen. El otro accionista de referencia de Parques Reunidos es Groupe Bruxelles Lambert, que suma otro 20% del capital.

El reconocimiento de unos resultados menores de los previstos (profit warning) ha acelerado la ca¨ªda en Bolsa de Parques Reunidos. En lo que va de a?o, los t¨ªtulos pierden un 28% de su valor. Mientras Alba y Lambert no han variado su paquete accionarial, otros accionistas significativos s¨ª han aprovechado las ca¨ªdas para reforzar su posici¨®n. El fondo Coltrane, radicado en las Islas Caim¨¢n, ha pasado de tener el 6% del capital a controlar el 8%. Tambi¨¦n ha incrementado posiciones Alantra ¡ªla antigua N+1¡ª hasta el 6,1% desde el 5%. Desde Parques Reunidos ven muy positivos estos movimientos de toma de participaci¨®n. ¡°Que est¨¦n reforzando su apuesta por la compa?¨ªa accionistas que ya lo eran, despu¨¦s del aviso de menor crecimiento de resultados, es un mensaje de confianza¡±, argumentan.

La compa?¨ªa est¨¢ ahora en pleno proceso de selecci¨®n de un nuevo consejero delegado. Hasta que den con la persona id¨®nea se ha hecho cargo de la compa?¨ªa el presidente no ejecutivo, Richard Golding. Uno de los temas a resolver por el consejo est¨¢ relacionado con la pol¨ªtica retributiva de la compa?¨ªa. A¨²n no hay una decisi¨®n tomada sobre el dividendo con cargo al ejercicio 2018 y su cuant¨ªa depender¨¢ de cu¨¢l sea el beneficio definitivo. ¡°Mantenemos nuestra filosof¨ªa de crear valor y remunerar al accionista en funci¨®n de los beneficios¡±, afirman las fuentes de la compa?¨ªa consultadas.

Los inversores profesionales siguen dando un voto de confianza al grupo. BBVA, aunque mantiene un consejo negativo sobre los t¨ªtulos (recomienda a sus clientes infraponderarlos en las carteras), concede una valoraci¨®n o precio objetivo a Parques Reunidos de 12,5 euros por acci¨®n, un?15,5%? por encima de su cotizaci¨®n actual. M¨¢s optimistas incluso son los analistas del Banco Santander, que tasan los t¨ªtulos del grupo en 16,8 euros.

Por otra parte, los fondos de inversi¨®n tambi¨¦n siguen manteniendo el inter¨¦s por el valor. Parques Reunidos forma parte de la cartera del fondo Cobas Ib¨¦rica gestionado por el equipo del famoso gestor Francisco Garc¨ªa Param¨¦s que invirti¨® a finales del pasado trimestre el 1,2% del patrimonio de su fondo en la compa?¨ªa. Desde la gestora Cobas indican que pese a las ¨²ltimas noticias de dimisiones y menores crecimientos mantiene su posici¨®n. ¡°Somos un fondo con una estrategia que busca empresas de valor y no venderemos hasta lograr el precio adecuado que ten¨ªamos pensado al hacer esta inversi¨®n¡±. Tambi¨¦n el fondo Small Caps de Banco Santander, gestionado por Lola Solana, tiene a Parques Reunidos en su cartera con un peso en el mismo del 0,78% del mismo y un 0,90% en el fondo Santander Acciones Espa?olas, seg¨²n el su ¨²ltimo informe trimestral.