Los fondos de inversi¨®n le echan el ojo a las residencias de ancianos

Mayor esperanza de vida. Natalidad baja. Sociedades envejecidas y estructuras familiares que cambian. El futuro de Europa no se presenta muy jaranero desde el punto de vista demogr¨¢fico, pero para algunos inversores, dispuestos a hacer de la necesidad virtud, s¨ª espera un aut¨¦ntico fest¨ªn inmobiliario. En realidad se podr¨ªa decir que la fiesta ya ha empezado: entre 2015 y 2017, el sector de las residencias de tercera edad super¨® los 2.000 millones de euros en volumen de inversiones, seg¨²n un estudio de mercado que ultima la consultora inmobiliaria CBRE. Y lo que viene, creen los expertos, es todav¨ªa mayor.

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Espa?a cuenta con unas 376.000 camas en residencias geri¨¢tricas. Sobre el total de personas mayores de 65 a?os, supone una tasa de cobertura inferior al 5%, la recomendada por la Organizaci¨®n Mundial de la Salud. Para llegar a ese porcentaje, y teniendo en cuenta que la poblaci¨®n de la tercera edad aumentar¨¢, se necesitar¨¢n 200.000 camas adicionales en 2030 y 400.000 en 2050, siempre seg¨²n c¨¢lculos de CBRE. ¡°Es un sector cada vez m¨¢s estable y va a mantenerse en el tiempo¡±, se?ala Jos¨¦ Alberto Echavarr¨ªa, presidente de la Federaci¨®n Empresarial de la Dependencia (FED). Esta patronal agrupa sobre todo a peque?as y medianas empresas, la mayor¨ªa en un mercado donde los siete principales operadores controlan menos de la quinta parte de las camas.

El sector se ha redibujado en menos de un lustro. En 2014, la suma de las siete compa?¨ªas l¨ªderes no alcanzaba ni el 10% de las camas. Pero en los ¨²ltimos a?os se han sucedido las adquisiciones, fusiones y ampliaciones. La mayor¨ªa de operaciones han contado con el impulso de fondos de inversi¨®n. ¡°Hay una tendencia hacia una mayor profesionalizaci¨®n de este servicio con empresas m¨¢s grandes y m¨¢s procedimentadas que entran en negocios tradicionalmente de empresas familiares¡±, se?ala Pablo Callejo, director de Inversiones Alternativas de CBRE Espa?a.

Dominio de capital franc¨¦s

No hace falta buscar mucho para encontrar un ejemplo. DomusVi, que lidera la oferta con m¨¢s de 22.000 camas en 119 residencias, solo existe como tal en Espa?a desde hace un a?o. Se trata de un grupo de origen franc¨¦s cuyo control tom¨® en 2014 PAI Partners, un fondo de capital riesgo de la misma nacionalidad. El nuevo due?o apost¨® por la internacionalizaci¨®n y puso su mirada sobre Espa?a. En tres a?os compr¨® dos de los mayores operadores nacionales, Geriatros y SARquavitae, y los fusion¨®. En 2017, PAI Partners vendi¨® toda su participaci¨®n al fondo brit¨¢nico ICG y a SRS, la plataforma de inversi¨®n del propio fundador de DomusVi.

La presencia de grandes inversores entre los principales grupos geri¨¢tricos que operan en Espa?a es una constante. Orpea, el segundo en n¨²mero de camas y tambi¨¦n de origen franc¨¦s, cuenta entre sus accionistas con CPPIB, el fondo de pensiones de Canad¨¢. Y Vitalia, tercero en el podio, est¨¢ participado en m¨¢s del 80% por la firma de capital riesgo espa?ola Portobello Capital. La entrada de estos inversores se debe a que ¡°hay un inter¨¦s por las dos partes¡±, asegura Ivan Azinovic, socio del departamento de Derecho Inmobiliario de Ernst&Young. ¡°Se trata de un producto m¨¢s especializado que el residencial de vivienda o el comercial¡±, contin¨²a el abogado con m¨¢s de 30 a?os de experiencia en el sector inmobiliario, ¡°los nichos t¨ªpicos ya han sido explotados y por eso hay socimis que se van a nichos de mercado m¨¢s especializados¡±.

¡°Lo bueno es que van de la mano de operadores que ya estaban¡±, se?ala Echevarr¨ªa. El presidente de la FED describe una situaci¨®n muy diferente cuando, durante la burbuja inmobiliaria de principios de siglo, desembarcaron los constructores en el negocio: ¡°En la crisis muchas residencias cerraron por inviables, pero porque los gestores no eran profesionales¡±. Por eso no le preocupan las previsiones de una mayor concentraci¨®n en el sector. ¡°Quedan un 70% de peque?os y medianos empresarios que van a seguir porque conocen el sector y tienen las inversiones y los gastos muy amortizados¡±, asegura.

?Y qu¨¦ es lo que viene? Para Callejo, el experto de CBRE, no cabe duda de que ¡°hay nuevos operadores extranjeros que quieren entrar en el mercado¡±. Lograr un pron¨®stico m¨¢s concreto es dif¨ªcil: la discreci¨®n es regla obligada en este tipo de operaciones. Pero todos los expertos consultados coinciden, a grandes rasgos, con esa afirmaci¨®n Y tambi¨¦n la realidad del d¨ªa a d¨ªa. Javier Blasco es un empresario aragon¨¦s que se ofrece en portales inmobiliarios a comprar negocios, entre ellos residencias de ancianos. Llego a gestionar tres en el pasado, pero en la cartera de su compa?¨ªa no hay ahora ninguna. Tampoco ha logrado cerrar ninguna operaci¨®n en un mercado que considera "complicado".? Pero su diagn¨®stico es tajante: "Las residencias peque?as van desapareciendo".