La justicia europea avala el programa de compra de activos de Draghi

El Tribunal de Justicia de la UE ha zanjado la cruzada de varios pol¨ªticos vinculados a la derecha alemana contra el programa de compra de activos (PPA, por sus siglas en ingl¨¦s) del Banco Central Europeo (BCE). El presidente del Eurobanco, Mario Draghi, sale victorioso de esa batalla despu¨¦s de que la Corte de Luxemburgo haya dictado que la adquisici¨®n de activos, que culmina este mes, "no excede el mandato del BCE". Los jueces de la UE consideran, al contrario, que el programa forma parte de la pol¨ªtica monetaria, que "es competencia exclusiva de la Uni¨®n respecto a los estados miembros cuya moneda es el euro" y concluye que respeta el "principio de proporcionalidad". Una portavoz del BCE ha afirmado que la instituci¨®n "toma nota" de la sentencia que confirma que el programa de compras del sector p¨²blico es "una medida de pol¨ªtica monetaria que no viola las disposiciones de la legislaci¨®n de la UE".

La compra de bonos soberanos ha sido una de las herramientas a trav¨¦s de las que Draghi ha inyectado en el mercado m¨¢s de 2,5 billones de euros. Tras irse prorrogando, el BCE pondr¨¢ punto y final a esas adquisiciones a finales de este mes. Antes de que ello ocurra, el Tribunal de la UE ha resuelto una cuesti¨®n prejudicial planteada por el Tribunal Constitucional alem¨¢n, al que recurrieron un grupo de "particulares", entre ellos el economista y fundador del partido ultraderechista Alternativa para Alemania (AfD) Bernd Lucke y el exdiputado de la CSU Peter Gauweiler. Estos argumentaban que el BCE se hab¨ªa excedido en su mandato al infringir el reparto de competencia entre la Uni¨®n y los pa¨ªses miembros y que el Parlamento federal se hab¨ªa quedado con los brazos cruzados ante esa posible vulneraci¨®n. La corte de Kalsruhe plante¨® a Luxemburgo si el BCE estaba excediendo su mandato.

El BCE, recuerda el tribunal, tiene como objetivo la estabilidad de precios (a medio plazo, con una inflaci¨®n cercana al 2%). La Corte recuerda que la crisis dej¨® a la econom¨ªa al borde de la deflaci¨®n, por lo que el BCE adopt¨® en 2015 un programa de adquisici¨®n de bonos soberanos en los mercados soberanos para volver a tasas de inflaci¨®n pr¨®ximas al 2%.

Efectos positivos del programa

Al respecto, el Tribunal estma que esas adquisiciones masivas facilitaron el acceso a la financiaci¨®n necesaria para la expansi¨®n de la actividad econ¨®mica, de modo que bajaron los tipos de inter¨¦s reales y la banca comercial pudo conceder m¨¢s cr¨¦ditos. Y ello, a?ade, apuntal¨® el consumo de los hogares y la inversi¨®n. Por ello, excluir la posibilidad de que el BCE pueda adoptar esas medidas podr¨ªa "obstaculizar seriamente" la misi¨®n para la que est¨¢ llamado.

La justicia europea tampoco considera que el BCE haya concedido ninguna suerte de cr¨¦dito a los estados con su programa, puesto que no equivale a comprar bonos en el mercado primario ni "neutraliza" los incentivos de los estados a aplicar una pol¨ªtica presupuestaria sana, como denunciaban los particulares alemanes. Los efectos del programa, a?ade el juez, para aplicar una pol¨ªtica presupuestaria sana se ven limitados por la limitaci¨®n del volumen mensual de las compras de valores p¨²blicas. Adem¨¢s, el Eurobanco se impuso unos criterios estrictos sobre la calidad de la deuda p¨²blica para poder adquirir bonos en los mercados secundarios, de forma que quedaron excluidos los bonos de algunos pa¨ªses.

La decisi¨®n del juez coincide con la del Abogado General de la UE, que hab¨ªa considerado que el BCE no hab¨ªa incurrido ni en una "desviaci¨®n de poder" ni hab¨ªa "rebasado" los l¨ªmites de sus facultades. La sentencia, adem¨¢s, es otro varapalo al Constituci¨®n alem¨¢n, que en 2015 ya se encontr¨® con que la justicia europea consider¨® que las medidas extraordinarias del BCE para dar aire a la econom¨ªa europea eran compatibles con el derecho comunitario.