El consejo de Dia critica la opa de Fridman por ¡°incierta¡± y presume del apoyo de la banca

El consejo de administraci¨®n de Dia, que se reuni¨® este mi¨¦rcoles para valorar la opa presentada por el fondo Letterone del magnate ruso Mijail Fridman, considera que los planes del fondo para la empresa, en especial la ampliaci¨®n de capital de 500 millones, son demasiado inciertos porque los plazos no est¨¢n claros y porque no cuentan, por el momento, con el respaldo de la banca acreedora, al contrario del plan que dise?¨® la c¨²pula actual de la empresa y que le sirvi¨® para lograr un acuerdo de refinanciaci¨®n con los bancos el 31 de diciembre. Adem¨¢s, se?ala que ha logrado incluso ampliar ese acuerdo hasta 2023. En todo caso, considera que el plan estrat¨¦gico esbozado por Letterone esta "alineado" con el suyo y se ofrece a colaborar con el fondo para "explorar la posibilidad de adaptar los t¨¦rminos de la oferta para resolver estos aspectos".

En un hecho relevante emitido poco despu¨¦s de las diez de la noche, el consejo de Dia, dirigido por Borja de la Cierva, valora la opa y el plan de reflote de la cadena de mercados presentado el martes por Letterone. En primer lugar, dice que en la reuni¨®n mantenida este mi¨¦rcoles, "constata la alineaci¨®n del plan de transformaci¨®n basado en seis pilares del Oferente para la Sociedad con el plan estrat¨¦gico de DIA" presentado a finales del a?o pasado por el consejo. En cualquier caso, anuncia que emitir¨¢ su opini¨®n sobre la oferta cuando esta sea autorizada por la CNMV y subraya que el hecho de que se haya presentado la opa es indicativo del "atractivo del negocio de la sociedad".

Sin embargo, acto seguido se?ala las incertidumbres del plan presentado por Fridman. Sostiene que la ampliaci¨®n que propone el fondo del magnate ruso "no ofrece certeza sobre su ejecuci¨®n efectiva ni sobre el momento de su implementaci¨®n, ni tiene en cuenta las obligaciones de la Sociedad frente a sus acreedores ni sus vencimientos de deuda a corto plazo". Adem¨¢s, subraya que la opa est¨¢ condicionada a alcanzar un acuerdo "satisfactorio" con la banca acreedora, que a¨²n no tiene y que "introduce una incertidumbre adicional".

Subraya as¨ª de forma impl¨ªcita que el plan del consejo s¨ª que tiene ese apoyo y a continuaci¨®n lo destaca a¨²n m¨¢s al informar de que este mismo mi¨¦rcoles ha llegado a un acuerdo con los bancos acreedores para ampliar el acuerdo de refinanciaci¨®n del 31 de diciembre. Ese acuerdo, valorado en 896 millones, incluyendo una l¨ªnea de liquidez inmediata por 215 millones, expiraba el 31 de mayo y est¨¢ sujeto a una ampliaci¨®n de capital por 600 millones que el consejo debe promover en la junta de accionistas del mes que viene. Hoy, a?ade que ese pacto sigue en pie y que los bancos est¨¢n dispuestos a "prorrogar la fecha de vencimiento final de sus actuales l¨ªneas de financiaci¨®n sindicadas que permanecer¨¢n con posterioridad al Aumento con Derechos, por un importe de 765 millones de euros, hasta marzo de 2023", siempre y cuando amortice anticipadamente 100 millones con la venta de las perfumer¨ªas Clarel y los supermercados mayoristas Max Descuento, que considera activos no estrat¨¦gicos de la empresa.

En resumen, el consejo saca pecho del apoyo de la banca con el que cuenta, a diferencia del "incierto" plan de Letterone, que a¨²n no ha recabado apoyos. En realidad, como destaca el consejo, al que Fridman echar¨ªa sin contemplaciones en caso de ¨¦xito de la opa, es decir, si consigue al menos la mitad del 70,9% de las acciones que a¨²n no posee, los dos planes no son muy distintos. Uno planea una ampliaci¨®n de capital por 600 millones y el de Letterone, por 500. Ambos plantean un plan de negocio que incluye cerrar tiendas, vender activos y redefinir la estrategia de precios. El del consejo cuenta con la ventaja de que ha sido compartido con la banca, que dio su pl¨¢cet impl¨ªcito al aceptar una renegociaci¨®n de la deuda m¨¢s urgente a final de a?o, pl¨¢cet que ayer ampli¨®.

Adem¨¢s, el de Fridman tiene el h¨¢ndicap de los plazos. El consejo mantiene su hoja de ruta, que pasa por presentar resultados este viernes, celebrar junta de accionistas en marzo para lograr el apoyo a su plan y llevar a cabo la ampliaci¨®n en abril. El de Fridman, por su parte, choca con los plazos porque tiene que adaptarse a lo que marque la CNMV, a la que a¨²n tiene que solicitar formalmente la opa y que tiene que aceptarla o no. Los bancos, por su parte, esperan a que los accionistas se pronuncien, bien a favor de la opa o del plan del consejo. En todo caso, fuentes de una de las entidades acreedoras indicaron que es bien recibido que haya actores -el consejo o el fondo- dispuestos a meter dinero en la empresa y que esta tiene posibilidades.

Rebaja de Standard & Poor's

A quien no convence ninguno de los dos planes es a la agencia de calificaci¨®n Standard & Poor¡¯s, que ayer emiti¨® una nota en la que expresaba sus dudas sobre ambos planes y sobre el futuro inmediato de la cadena, por lo que rebajaba nota un escal¨®n m¨¢s. Coloc¨® a Dia en CCC, lo que supone que considera que la empresa es ¡°vulnerable a un incumplimiento de pago y depende de condiciones favorables del negocio, financieras o econ¨®micas para cumplir con sus compromisos financieros¡±. Para la agencia, tanto el plan del consejo como el del principal accionista ¡°conllevan riesgos de ejecuci¨®n significativos y resultados inciertos¡±.

A S&P le preocupa la liquidez de Dia a corto plazo, pese al acuerdo de refinanciaci¨®n logrado al filo de la Nochevieja y alerta de "riesgos de refinanciaci¨®n a corto plazo de Dia, con vencimientos de deuda de alrededor de 1.200 millones de euros en los pr¨®ximos seis meses". Adem¨¢s de la deuda bancaria, de unos 900 millones, tiene bonos por 900 millones. Una emisi¨®n de 300 millones vence en julio. Por ello y pese a los planes de rescate en liza, S&P dice que no puede "descartar problemas de liquidez a corto plazo¡±.

Finalmente, tampoco ve claro que sea capaz de reflotar su negocio. "Seguimos creyendo que en los pr¨®ximos meses, Dia se enfrenta a un buen n¨²mero de incertidumbres", dice la agencia, y a?ade que, adem¨¢s de una nueva estructura de capital, tendr¨¢ que afrontar muchas presiones, incluyendo un "mercado muy competitivo en Espa?a" y "debilidades de moneda en Brasil y Argentina", "mientras su direcci¨®n gasta tiempo y recursos en su plan de recapitalizaci¨®n". Asegura que en los resultados de 2018 el resultado operativo (ebitda) se reducir¨¢ un 40%, hasta una horquilla de entre 270 y 300 millones, y que la deuda neta se incrementar¨¢ entre 370 y 400 millones (desde los 1.422 que la cadena public¨® en los resultados del tercer trimestre). As¨ª, estima necesaria una ¡°profunda transformaci¨®n para ganar competitividad y restaurar los m¨¢rgenes¡±, pero cree que esa transformaci¨®n conlleva riesgos y le har¨¢ incurrir en gastos que a?adir¨¢n a¨²n m¨¢s lastre a la rentabilidad del grupo.