Red El¨¦ctrica muda de piel

La compra de Hispasat por Red El¨¦ctrica Corporaci¨®n es la primera de una serie de decisiones estrat¨¦gicas que acometer¨¢ el presidente de la compa?¨ªa, Jordi Sevilla, en diversificaci¨®n, internacionalizaci¨®n y b¨²squeda de nuevos socios que cambiar¨¢n la configuraci¨®n del grupo. Hay que tener en cuenta que Red El¨¦ctrica ya es algo m¨¢s que la transportadora y operadora del sistema el¨¦ctrico espa?ol. Hispasat, adquirida a Abertis por 949 millones de euros, se sumar¨¢ a las otras tres patas del grupo: Red El¨¦ctrica de Espa?a; Reintel, que gestiona el negocio de las redes de fibra ¨®ptica, y Red El¨¦ctrica Internacional (REI), que opera redes el¨¦ctricas en Per¨² y Chile.

El proyecto de Sevilla, que accedi¨® a la presidencia del grupo en julio, busca hacer crecer las tres patas, un objetivo definido en el plan estrat¨¦gico 2018-2022. Hispasat no ser¨¢ una inversi¨®n financiera como algunos podr¨ªan pensar, tras circular el rumor de que el Gobierno habr¨ªa obligado a Red El¨¦ctrica a hacer esta adquisici¨®n.

Los planes del presidente pasan por acelerar el crecimiento de Hispasat, que tiene siete sat¨¦lites, distribuye 1.250 canales de televisi¨®n y cuya facturaci¨®n creci¨® un 17%, de 201 a 235 millones de euros, entre 2013 y 2017. "Nuestra idea es introducir a Hispasat en nuevos segmentos de negocio, a trav¨¦s de nuevos tipos de sat¨¦lites, los medios y bajos", explica el propio Sevilla. Se busca ampliar su presencia en sectores distintos de las televisiones (el 60% del negocio), por ejemplo, en los servicios a m¨®viles, el Internet en zonas remotas o a barcos y aviones. "Los servicios de Internet a zonas remotas que estamos prestando en Espa?a tienen a¨²n m¨¢s posibilidades en Latinoam¨¦rica", aprecia Roberto Garc¨ªa Merino, director de diversificaci¨®n de negocio.

Hispasat recibir¨¢ viento de cola. La industria de sat¨¦lites, seg¨²n Garc¨ªa Merino, "presenta una demanda creciente por el crecimiento exponencial del consumo de datos". Seg¨²n la SIA (Satellite Industry Association), su facturaci¨®n subi¨® de 122.000 a 261.000 millones de d¨®lares entre 2011 y 2016 en el mundo.

La segunda pata del grupo llamada a crecer es Reintel, la filial de fibra ¨®ptica en la que, seg¨²n Sevilla, "tenderemos a expandirnos en Latinoam¨¦rica, dado que en Espa?a hay m¨¢s limitaciones". La empresa, con 33.000 kil¨®metros de fibra, los ¨²ltimos adquiridos a Adif en 2014, ha tenido contactos para comprar la red de Correos, que no fructificaron. Con redes el¨¦ctricas en Chile y Per¨², el grupo quiere hacer crecer el ¨¢rea internacional ¡ªen redes el¨¦ctricas y de telecos¡ª a trav¨¦s de REI, a la que se han asignado 1.000 millones para invertir hasta 2022.

"Vamos a buscar oportunidades, no solo en Per¨² y Chile, sino tambi¨¦n en Brasil y EE UU", prev¨¦ el presidente de Red El¨¦ctrica. Sevilla cree que en el ¨¢rea internacional habr¨¢ sinergias comerciales entre Hispasat y Reintel. "En Per¨² o Chile, la fibra ¨®ptica funciona solo en las ciudades; en el campo tenemos que utilizar el sat¨¦lite". Esto da a la compa?¨ªa la posibilidad de ofrecer un paquete integrado a sus clientes. El grupo est¨¢ preparando, adem¨¢s, el lanzamiento de una nueva empresa tecnol¨®gica "que se centrar¨¢ en la innovaci¨®n, la atracci¨®n de talento y la inversi¨®n en start-up", agrega.

En paralelo a estos planes, la sociedad tratar¨¢ de capitalizar estas compa?¨ªas con la entrada de nuevos accionistas que, adem¨¢s de aportar capital, colaboren en su expansi¨®n. "Queremos incorporar un socio industrial a Hispasat, una idea que ya coment¨¦ al Gobierno", explica Sevilla. "Nos basta con el 51%". Lo mismo quiere hacer en Reintel, que podr¨ªa salir a Bolsa. O en REI, la internacional. En todas, el objetivo es incluir a socios estrat¨¦gicos, no financieros. Estos proyectos de capitalizaci¨®n incluyen tambi¨¦n a Red El¨¦ctrica de Espa?a, por exigencia de la Comisi¨®n Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC), que va a exigir una serie de ratios de apalancamiento m¨¢s estrictos.

En Red El¨¦ctrica esperan que la entrada de Hispasat contribuya, junto con Reintel y REI, a configurar una corporaci¨®n con mayor peso en el mercado y menor en el ¨¢rea regulada. "Calculamos que el ¨¢rea no regulada crezca desde el actual 5% hasta m¨¢s del 15%. Algo similar pasar¨¢ con la internacionalizaci¨®n, que podr¨¢ subir al 20%", estima Garc¨ªa Merino. "Nuestro objetivo es crear una Red El¨¦ctrica m¨¢s fuerte y equilibrada, compaginando el riesgo regulatorio con el de mercado", asegura Sevilla. No oculta que la apuesta por negocios m¨¢s expuestos al mercado "se explica en parte por la reducci¨®n de la retribuci¨®n fijada por el regulador para los operadores de redes". Esta reducci¨®n del 6,5% al 5,58% mermar¨¢ los ingresos de la compa?¨ªa, que ha crecido bastante estos a?os, desde los 1.758 a los 1.948 millones entre 2013 y 2018, un 18,9%, lo que podr¨ªa llevar incluso a una reducci¨®n del dividendo.

Transici¨®n energ¨¦tica

Pero su negocio de operaci¨®n del sistema no pasar¨¢ a un segundo plano. Red El¨¦ctrica de Espa?a se llevar¨¢ el 53% de las inversiones previstas en el plan estrat¨¦gico. La compa?¨ªa tendr¨¢ que adaptarse a las exigencias de la transici¨®n energ¨¦tica en Espa?a. "Habr¨¢ que aumentar la infraestructura para integrar las renovables, ya que habr¨¢ producci¨®n en sitios donde ahora no hay nada", se?ala el presidente. Hacen falta m¨¢s kil¨®metros de red, conexiones y subestaciones. Pese a que los 949 millones incrementar¨¢n la deuda, casi de 5.000 millones en 2017, Sevilla no se muestra preocupado: "Nuestros ratios seguir¨¢n siendo muy aceptables y, adem¨¢s, no creo que vaya a haber subida de tipos".

No parece, sin embargo, que los planes de la compa?¨ªa hayan gustado a inversores y analistas. La acci¨®n, que hab¨ªa escalado de 15 a 20 euros desde el pasado abril, cay¨® al conocerse la compra de Hispasat el 12 de febrero, y el plan estrat¨¦gico, el d¨ªa 20. Red El¨¦ctrica, que ahora est¨¢ sobre los 19 euros, perd¨ªa fuelle mientras el Ibex sub¨ªa. La mayor parte de las casas burs¨¢tiles han se?alado su desconcierto por la compra de Hispasat, no entienden bien el encaje en el grupo lo que, unido a la ca¨ªda de retribuci¨®n, llev¨® a que muchas recomendaran mantener o vender. Para Garc¨ªa Merino, son dos negocios muy parecidos, el grupo tiene una experiencia de casi 30 a?os en diversificaci¨®n y, adem¨¢s, la operadora de sat¨¦lites fue barata. "La compramos a un m¨²ltiplo de ebitda de 8,3 veces, cuando la media en el mercado es de nueve veces". Y no se muestra preocupado con la bajada de las ¨²ltimas semanas, ya que "seguimos en una valoraci¨®n de 19 euros, que es muy interesante para una empresa como la nuestra".