El fondo Carlyle se har¨¢ con hasta el 40% de Cepsa por unos 3.100 millones
La operaci¨®n valora la compa?¨ªa en unos 10.687 millones, deuda incluida
El fondo de inversi¨®n The Carlyle Group ha alcanzado un acuerdo con Mubadala Investment Company, fondo soberano del emirato de Abu Dabi, para adquirir entre el 30% y el 40% de la petrolera Cepsa, operaci¨®n que podr¨ªa ascender a entre 2.300 y 3.100 al descontar la deuda. Incluyendo esta, se elevar¨ªa hasta 4.300 millones si finalmente se quedan con el 40%. La operaci¨®n, que se espera que se complete a finales de este a?o, se basa en una valoraci¨®n del 100% de la petrolera de 10.687 millones de euros. El emirato, que intent¨® sacar a Bolsa la filial espa?ola, mantendr¨¢ al menos el 60% del capital.
El fondo Mabudala, que posee el 100% de Cepsa desde que IPIC (con la que fusion¨® en 2017) lo adquiri¨® en 2011, lanz¨® el proceso para la vuelta a Bolsa de Cepsa el a?o pasado, aunque a mediados de octubre decidi¨® suspenderlo debido al poco inter¨¦s mostrado en el mercado. Entonces, la valoraci¨®n de la compa?¨ªa se situaba en torno a los 10.000 millones de euros en que se ha acordado la operaci¨®n con Carlyle.
Al cierre del primer semestre de 2018, Cepsa ten¨ªa una deuda neta de 3.001 millones, seg¨²n los datos incluidos en el folleto de su salida a Bolsa. El rango de precios de la OPV, de 13,1 a 15,1 euros por acci¨®n, implicaba valorar el 100% de las acciones de la empresa entre 7.010 y 8.000 millones. Sumando la deuda, eso daba un valor de los activos (enterprise value) de 10.011 a 11.001 millones. El precio pactado ahora implica una valoraci¨®n de 12.000 millones de d¨®lares, unos 10.700 millones de euros, en la parte alta del rango de valoraci¨®n de la salida a Bolsa.
Suponiendo que la deuda de Cepsa siga estando en torno a esos 3.000 millones, el valor de las acciones ahora fijado ser¨ªa de unos 7.700 millones y Mubadala recibir¨ªa entre 2.300 y 3.100 millones por la venta de entre el 30% y el 40% de la empresa. Con la integraci¨®n de la deuda, el desembolso para Carlyle se calcula en hasta 4.300 millones, seg¨²n fuentes cercanas a la operaci¨®n. Estas han afirmado que Mabudala tiene intenci¨®n de mantener al menos el 60% de la filial espa?ola y no desprenderse de m¨¢s paquetes de acciones.
Nuevo consejo
Las negociaciones se desarrollaron tras fracasar la salida a Bolsa. Una vez que culmine el aterrizaje de Carlyle, esta firma contar¨¢ con varios representantes en el consejo de administraci¨®n, que en la actualidad tiene siete miembros y seguir¨¢ presidido por Musabbeh al Kaabi. Es muy probable que el n¨²mero de consejeros se eleve a m¨¢s de 10. Entre ellos figura Pedro Mir¨®, como vicepresidente ejecutivo, y ?ngel Corc¨®stegui, como independiente.
90 a?os de historia
1929. Fundaci¨®n de la Compa?¨ªa Espa?ola de Petr¨®leos, Sociedad An¨®nima (Cepsa).
1930. Construcci¨®n de la primera refiner¨ªa espa?ola, en Tenerife.
1969. Construcci¨®n de la refiner¨ªa de San Roque (C¨¢diz).
1988. IPIC, sociedad instrumental del emirato de Abu Dabi entra en el capital de Cepsa, con el 10%.
1990. Elf Aquitaine, compa?¨ªa francesa, entra en el capital.
1991. Cepsa compra Ertoil, petrolera de Explosivos R¨ªotinto (ERT), que tiene refiner¨ªa en La R¨¢bida (Huelva).
1994. La petrolera entra en Argelia, donde descubre yacimientos de petr¨®leo y gas
1996. Contrucci¨®n de una planta petroqu¨ªmica en Canad¨¢.
2002. Inicio del proyecto Medgas, gasoducto entre Argelia y Espa?a.
2011. IPIC compra el 100% de Cepsa, que controlaba la francesa Total.
2015. Apertura de una planta en Shanghai.
2017. IPIC y Mubadala se fusionan y Cepsa inaugura una planta en Indonesia.
En declaraciones recogidas en el comunicado en el que anunci¨® la operaci¨®n, Musabbeh Al Kaabi se mostr¨® ¡°encantado¡±: ¡°Carlyle es un s¨®lido y respetado inversor con amplia experiencia e importantes activos bajo gesti¨®n en el sector energ¨¦tico global¡±, manifest¨®. Al Kaabi destac¨® que se trata de ¡°un importante hito en los 90 a?os de historia de Cepsa¡± y que comparten ¡°una visi¨®n com¨²n sobre la fortaleza y el potencial de negocio¡±. ¡°Tenemos plena confianza en su capacidad para continuar con su excelente desempe?o operativo y financiero, algo que se reflej¨® en la valoraci¨®n que mantuvimos a lo largo del proceso¡±, a?adi¨®. Fuentes de Cepsa han rechazado hacer declaraciones remiti¨¦ndose al comunicado de Mabudala.
Mientras, el director de Carlyle International Energy Partners, Marcel Van Poecke, destac¨® ¡°el gran potencial y oportunidades de futuro en el sector energ¨¦tico internacional¡±. ¡°Esperamos seguir construyendo la senda de crecimiento de Cepsa en beneficio de sus clientes, proveedores y empleados. Nuestro equipo tiene una s¨®lida trayectoria que combina capacidades financieras y operativas en el sector energ¨¦tico, as¨ª como una amplia experiencia en toda la cadena de valor de la energ¨ªa¡±, complet¨®. Carlyle est¨¢ presente en Espa?a en Codorniu, Embutidos Palacios, la pizarrera Cupa y la textil Jeananalog¨ªa.
Cepsa opera actualmente en m¨¢s de 20 pa¨ªses en toda la cadena de valor del petr¨®leo y ha entrado en los ¨²ltimos a?os en el sector de las energ¨ªas renovables. Los activos de la compa?¨ªa incluyen reservas en los yacimientos de Umm Lulu y SARB, ubicados frente a las costas de Abu Dabi. Cepsa tambi¨¦n produce petr¨®leo en Argelia y opera en Latinoam¨¦rica y en el sudeste asi¨¢tico. El negocio comercial incluye una extensa red de estaciones de servicio en la Pen¨ªnsula Ib¨¦rica, donde ofrece a los consumidores combustibles l¨ªquidos, gas y electricidad. La compa?¨ªa posee y opera dos refiner¨ªas en Espa?a (San Roque y La R¨¢bida), despu¨¦s de que la tercera y m¨¢s antigua, en Tenerife, se haya dedicado a almacenamiento.
Cepsa es tambi¨¦n l¨ªder mundial en la producci¨®n de alquilbenceno lineal (LAB), componente clave en la fabricaci¨®n de detergentes biodegradables; las nuevas inversiones en las instalaciones de fabricaci¨®n de LAB tienen como objetivo reforzar su presencia en los mercados emergentes de Asia. Es adem¨¢s el segundo mayor productor de fenol y acetona.
El Banco Central y Esc¨¢mez, olvidados en la p¨¢gina web
Resulta curioso comprobar que en la historia de Cepsa recogida en p¨¢gina web de la compa?¨ªa no aparece ninguna menci¨®n ni al Banco Central, que control¨® la mayor¨ªa de las acciones de la empresa durante mas dos tercios de su vida, ni a Alfonso Esc¨¢mez, quien adem¨¢s de presidir la entidad financiera desde 1973 tambi¨¦n asumi¨® el liderazgo de la petrolera entre 1984 y 1996, incluso cuatro a?os despu¨¦s de que dejara el Central Hispano (los dos bancos se hab¨ªan fusionado tres a?os antes por imposici¨®n del Banco de Espa?a) tras ser absorbido por el Banco Santander.
Fuentes de la petrolera sostienen que, al ser entonces la petrolera una sociedad cotizada en Bolsa, no pod¨ªa atribuirse a ning¨²n accionista por mucho que tuviera la mayor¨ªa del capital. Ciertamente, durante esa larga etapa en que el Central controlaba la petrolera, esta cotizaba en Bolsa. De hecho, se produjo la entrada de IPIC, fondo soberano de Abu Dabi, en su accionariado en 1988 como un socio de referencia y leal, incluso antes de la entrada de la francesa Elf Aquitaine (en 1990). La absorci¨®n de esta por Total supuso la entrada de esta multinacional francesa en Cepsa hasta que vendi¨® a IPIC. Tampoco se menciona a Total en la web.
Esc¨¢mez, que sustituy¨® en Cepsa Joaqu¨ªn Reig, perteneciente a las familias fundadoras de la petrolera, se preocup¨® por impulsar la industia petroqu¨ªmica y llevarla a lo que hoy puede decirse que es una empresa energ¨¦tica integrada con presencia en todas las fases de de producci¨®n del petr¨®leo y gas: exploraci¨®n, producci¨®n, refino y transporte y comercializaci¨®n. Hoy Cepsa se encuentra entre las 10 principales del sector en Europa.
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