Mario Draghi reacciona al frenazo y prepara un paquete de medidas de est¨ªmulo

El panorama que pint¨® Draghi es bastante sombr¨ªo. El italiano al que a¨²n le quedan tres meses al frente de la pol¨ªtica monetaria europea reconoci¨® que ya no conf¨ªa en la recuperaci¨®n que antes esperaba para el segundo semestre del a?o. ¡°Las perspectivas son peores y peores¡±, dijo en la rueda de prensa que se celebr¨® tras el Consejo de Gobierno del BCE en Fr¨¢ncfort. Se refer¨ªa sobre todo al mal dato de las manufacturas, que arrastra el crecimiento de los pa¨ªses como Alemania donde este sector es m¨¢s importante. Pero que tambi¨¦n contagia al resto de la eurozona de unos datos decepcionantes. La inflaci¨®n, en el 1,3% el pasado mes de junio, contin¨²a lejos de donde deb¨ªa estar. Y no parece que vaya a acercarse a su objetivo en el corto plazo.

Hace tiempo que a Draghi le preocupan los d¨¦biles datos de crecimiento e inflaci¨®n que arroja la zona euro. El presidente del BCE ha avisado en sus ¨²ltimas intervenciones de que los riesgos para la econom¨ªa crecen poco a poco, ligados a las tensiones geopol¨ªticas, las amenazas proteccionistas y los problemas de los pa¨ªses emergentes. Si el a?o pasado el problema era c¨®mo ir volviendo poco a poco a la ortodoxia monetaria, ahora es lo contrario: c¨®mo ir incrementando las pol¨ªticas extraordinarias que rescataron a la uni¨®n monetaria de la crisis y que ahora deben volver a usarse.

Mensaje pesimista

Pero Draghi este jueves elev¨® el tono. Su mensaje fue m¨¢s pesimista del habitual. ¡°La prolongaci¨®n de las incertidumbres es en s¨ª misma una materializaci¨®n de los riesgos¡±, dijo. Poco despu¨¦s insisti¨® en su descontento con la situaci¨®n actual: ¡°No nos gusta lo que vemos en el frente de la inflaci¨®n¡±. Y neg¨® que por debajo del 2% de inflaci¨®n el BCE se sintiera c¨®modo: tan malo es que el objetivo se desv¨ªe por arriba como por abajo, lo que ocurre ahora.

Muchos analistas vieron la reuni¨®n como un cambio de tendencia en el BCE. ¡°El debilitamiento econ¨®mico en la zona euro no le deja otra opci¨®n que impulsar una pol¨ªtica monetaria a¨²n m¨¢s expansiva. El BCE dar¨¢ a conocer en septiembre un paquete completo de medidas¡±, asegura Marcel Fratzscher, presidente del think-tank alem¨¢n DIW. Este economista pronostica que Draghi reducir¨¢ la facilidad de dep¨®sito ya en septiembre y que dejar¨¢ un nuevo programa de compra de deuda para los meses siguientes.

Pese a la amplitud de las medidas anunciadas, el jefe del BCE admiti¨® de forma impl¨ªcita que ¨¦l no puede hacerlo todo, y que necesita la colaboraci¨®n de los Gobiernos. ¡°La pol¨ªtica monetaria ha hecho mucho para apoyar la zona euro. Pero si el deterioro contin¨²a, la pol¨ªtica fiscal se convertir¨¢ en esencial¡±, dijo, un mensaje teledirigido a Berl¨ªn, especialmente a la canciller Angela Merkel.

A Draghi le bast¨® con a?adir una breve coletilla, tan solo dos palabras, a la parte inicial de su discurso. Con ese m¨ªnimo cambio pretend¨ªa sacudir la econom¨ªa de la eurozona. Hasta ahora, el BCE sosten¨ªa que los tipos de inter¨¦s continuar¨ªan en ¡°los niveles actuales¡± al menos hasta el primer semestre de 2020. Pero en su comunicado de este jueves, el Consejo de Gobierno a?adi¨® que los tipos seguir¨¢n en sus niveles actuales ¡°o inferiores¡± hasta el pr¨®ximo a?o. Un cambio que abre la puerta a una rebaja en los intereses que podr¨ªa producirse tan pronto como el pr¨®ximo 12 de septiembre.

Tipos bajo cero

Los tipos de referencia se mantienen intactos por ahora. El precio oficial del dinero lleva en el 0% desde 2016, y ah¨ª parece que va a continuar. La facilidad de dep¨®sito, lo que el BCE cobra a los bancos por tener su dinero guardado e inactivo, lleva cinco a?os en terreno negativo. Desde 2013 est¨¢ en el -0,4%. Y los analistas creen que en su reuni¨®n de septiembre, Draghi podr¨ªa bajarlo al -0,5%. Esta medida promete llenar de descontento al sector financiero. El objetivo de cobrar m¨¢s es que las entidades faciliten que el dinero circule, y que no se quede guardado en las arcas del BCE.

La reuni¨®n veraniega del eurobanco deja a¨²n m¨¢s mensajes al mercado. Draghi quiere que se examinen todas las opciones. Entre las que menciona el comunicado, tambi¨¦n est¨¢ la idea de retomar el programa de compra de deuda que acab¨® el a?o pasado y que supuso la inyecci¨®n de 2,6 billones de euros en la econom¨ªa de la zona euro.

Te¨®ricamente, nada cambia por ahora. Pero Draghi deja claro que s¨ª va a actuar antes de marcharse. La pol¨ªtica monetaria laxa va a continuar ¡°por un periodo prolongado de tiempo¡±. Dijo adem¨¢s que en la reuni¨®n se trat¨® la idea de reformular el objetivo de inflaci¨®n, que ahora es el de que est¨¦ ¡°por debajo pero cerca del 2%¡±, algo que ha sido machaconamente incumplido. No parece haber consenso a¨²n en un cambio que implicar¨ªa admitir en el futuro mayores tasas de inflaci¨®n, como compensaci¨®n a esta ¨¦poca en la que ha estado tan baja. Pero el debate seguro que va a volver. Es sintom¨¢tico que en el comunicado publicado tras la reuni¨®n ya no aparec¨ªa la f¨®rmula que Draghi ahora quiere cambiar.

Los mercados este jueves cerraron en rojo. Otra mala noticia para el hombre que tiene tres meses para pensar c¨®mo saca a la zona euro del l¨ªo en el que anda metida.

Bienvenida a Lagarde

Pese a que le quedan tres escasos meses al frente del BCE, Mario Draghi no quiso este jueves dar ninguna pista sobre cu¨¢l ser¨¢ su ocupaci¨®n a partir del pr¨®ximo 1 de noviembre. S¨ª dio, en cambio, una calurosa bienvenida a su sucesora, Christine Lagarde, de la que dijo estar seguro de que ser¨¢ una presidenta ¡°espectacular¡±. ¡°Y digo esto con el conocimiento que da el conocerla desde hace m¨¢s tiempo del que ella y yo nos gustar¨ªa recordar¡±, brome¨®. Por si hab¨ªa dudas, Draghi dijo no estar disponible para cubrir el hueco que deja Lagarde como directora gerente del FMI.

El Consejo de Gobierno del BCE tambi¨¦n aprob¨® por abrumadora mayor¨ªa la propuesta del nombramiento de Lagarde, de la que dijo que, como exigen las normas europeas, ¡°es una persona de reconocido prestigio y experiencia profesional en asuntos monetarios o bancarios¡±. Era un mero formalismo, pero tambi¨¦n un paso necesario para el desembarco en Fr¨¢ncfort de la exministra de Finanzas francesa.

Mensaje para el BBVA

Otro tema m¨¢s espinoso se col¨® en la rueda de prensa del BCE: la situaci¨®n que atraviesa el BBVA. La Fiscal¨ªa Anticorrupci¨®n anunci¨® esta semana que solicita su imputaci¨®n como persona jur¨ªdica por presuntos delitos de cohecho, revelaci¨®n de secretos y corrupci¨®n entre particulares en la investigaci¨®n abierta al comisario de Polic¨ªa jubilado Jos¨¦ Manuel Villarejo.

El vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, que en otras ocasiones hab¨ªa reclamado al BBVA que aclarara su posible implicaci¨®n en el caso Villarejo lo antes posible, le dio un respiro. El caso, dijo est¨¢ bajo ¡°investigaci¨®n de la Justicia espa?ola¡±. Habr¨¢ que esperar a que los jueces ¡°tomen una decisi¨®n¡±, concluy¨®, sin querer entrar en otras consideraciones.