D¨®nde invertir el dinero en el ¨²ltimo trimestre del a?o

Los mercados financieros encaran la recta final del a?o presionados por dos fuerzas opuestas. Por un lado, en los pr¨®ximos meses habr¨¢ que sortear diferentes riesgos tanto econ¨®micos (desaceleraci¨®n, guerra comercial), como pol¨ªticos (Brexit, elecciones en Espa?a y tensiones entre EE UU e Ir¨¢n). Por el otro, los bancos centrales han acudido a sofocar posibles incendios con nuevos manguerazos de liquidez.

Teniendo en cuenta este escenario y el hecho de que las principales Bolsas acumulan notables subidas desde enero, ?deber¨ªa ser el momento para replegar velas, acumular liquidez y dejar pasar la fase de volatilidad que se avecina? Los expertos consultados, si bien reconocen que habr¨ªa que incrementar la cautela en el corto plazo, siguen viendo la renta variable como la mejor opci¨®n de inversi¨®n.

"No tengo ni idea de lo que va a hacer la Bolsa en el corto plazo. Lo importante es mantener el foco puesto en un plazo temporal m¨¢s largo. Los tipos de inter¨¦s bajos o las tensiones comerciales han llegado para quedarse. Los movimientos puntuales de los mercados no deber¨ªan inquietarnos si mantenemos la calma e invertimos en activos de calidad con una perspectiva de m¨¢s largo plazo", se?ala Javier Ruiz, director de ventas de la gestora alemana Flossbach von Storch. Este experto cree que las oscilaciones que con mayor o menor intensidad se puedan producir en el mercado durante los pr¨®ximos meses debido al ruido pol¨ªtico existente y las peores noticias que llegan desde el lado macroecon¨®mico hay que tom¨¢rselas como una "oportunidad". "No hay que tener miedo a hacer acopio de liquidez y, cuando se produzcan ca¨ªdas, aprovecharlas para tomar posiciones a precios m¨¢s atractivos".

Tras el giro de los ¨²ltimos meses, en el que los bancos centrales han vuelto a convertirse en aportadores netos de liquidez, Banca March anticipa medidas monetarias limitadas y considera que el mercado est¨¢ descontando reducciones de tipos oficiales demasiado agresivas. En este entorno, la entidad cree que la renta variable, aunque con retornos moderados, sigue siendo el activo con mayor potencial, con preferencia por el sector tecnol¨®gico y algunos valores defensivos en los sectores de salud y energ¨ªa. "Consideramos que continuar¨¢n las revisiones a la baja de los beneficios esperados para 2020, que situamos en niveles del 5%, frente al 10% del consenso. Por ello, recomendamos cautela en el corto plazo", indica Joan Bonet, director de estrategia de mercados de la entidad. Desde Banca March subrayan la necesidad de invertir de una manera diferente, incrementando el peso en cartera de los activos alternativos como la inversi¨®n en proyectos de capital riesgo.

La ingente liquidez que hay en el mercado junto a las se?ales de desaceleraci¨®n econ¨®mica global ¡ªesta semana, el Banco de Espa?a recort¨® su previsi¨®n de crecimiento del PIB espa?ol en 2019 en cuatro d¨¦cimas, dej¨¢ndolo en el 2%¡ª suponen una mezcla que da combustible a determinadas compa?¨ªas de corte defensivo por tener ingresos regulados y que se ven favorecidas en Bolsa cuando los tipos de inter¨¦s son bajos como son las el¨¦ctricas. "Esta inercia va a continuar por las pol¨ªticas del BCE y de la Reserva Federal. Creo que sectores como el de utilities o compa?¨ªas como Cellnex est¨¢n muy pasados de vueltas en cuanto a valoraci¨®n, pero no preveo cambios por la situaci¨®n de liquidez en la que vivimos. Por otro lado, hay muchas empresas, sobre todo de mediano y peque?o tama?o, infravaloradas en exceso, pero que no tienen margen para corregir a corto plazo hasta que no se despejen todas las incertidumbres", dice Alfonso de Gregorio, responsable de renta variable de Trea Asset Management. De Gregorio se?ala que un punto clave en el ¨²ltimo tramo del a?o ser¨¢ la campa?a de resultados empresariales del tercer trimestre. "Es un momento en el que las compa?¨ªas aprovechan para revisar sus estimaciones de beneficio para el a?o en curso y el siguiente, y quiz¨¢ veamos sorpresas debido a la desaceleraci¨®n econ¨®mica y los efectos de la guerra comercial".

Mantener la calma

A principios de a?o, cuando las Bolsas acumulaban semanas de fuertes ca¨ªdas, Abante Asesores aprovech¨® para elevar de media sus carteras a una exposici¨®n a renta variable del 65%. A medida que los mercados correg¨ªan el castigo, esta firma ha ido corrigiendo esta estrategia y ahora el peso de la Bolsa es del 50%. "No creo que haya que salir de la Bolsa, lo que hay que ser es m¨¢s cauto porque las valoraciones se han ajustado. No estamos tan negativos como el sentimiento que hay en el mercado. Es cierto que existen riesgos como el Brexit o la guerra comercial, pero son aspectos en los que hay m¨¢s probabilidades de que den sorpresas positivas que negativas", comenta ?ngel Olea, director de Abante Asesores.

La mayor¨ªa de los expertos consultados coinciden en que es probable ver un movimiento lateral de las Bolsas durante los pr¨®ximos meses. "Ahora mismo no vemos argumentos suficientes para que los ¨ªndices vayan m¨¢s arriba, pero creemos que hay tambi¨¦n un sost¨¦n como es la liquidez que evitar¨ªa ca¨ªdas fuertes", resume Diego Fern¨¢ndez, director de inversi¨®n de A&G. "En este contexto, lo que recomendamos es tener carteras muy diversificadas, ser cautos con la estrategia y usar las herramientas a nuestra disposici¨®n para cubrirnos", dice Fern¨¢ndez. "Los ciclos econ¨®micos existen y estamos en la fase muy avanzada de uno de ellos. Lo que tenemos que hacer es, poco a poco, prepararnos para la llegada de otro ciclo", concluye.