Am¨¦rica Latina: bajo crecimiento, altas tensiones

El panorama en Am¨¦rica Latina en las ¨²ltimas semanas ha estado marcado por elecciones generales en Argentina, Bolivia y Uruguay, as¨ª como por amplias protestas en Ecuador y Chile. En muchos casos afloran las tensiones asociadas a la ralentizaci¨®n (o, en algunos, retroceso) en el proceso de disminuci¨®n de la desigualdad social y la pobreza que experiment¨® la regi¨®n en los primeros a?os del siglo, hasta alrededor de 2013. Los a¨²n altos niveles de desigualdad y la percepci¨®n de falta de oportunidades impulsan el descontento en la poblaci¨®n. Nuestras ¨²ltimas previsiones apuntan a que Am¨¦rica Latina crecer¨¢ 0,7% en 2019, tres d¨¦cimas menos de lo que pens¨¢bamos hace tres meses. En 2020 esperamos que el crecimiento aumente moderadamente, y en casi todos los pa¨ªses, apoyado por una pol¨ªtica monetaria m¨¢s acomodaticia. Pero el crecimiento de la regi¨®n permanecer¨¢ por debajo del de las econom¨ªas desarrolladas, como ha sucedido desde hace 7 a?os.

Hay tres factores detr¨¢s de este bajo crecimiento en Am¨¦rica Latina. Primero, la desaceleraci¨®n global ha afectado a todos los pa¨ªses, incluido M¨¦xico, el m¨¢s expuesto a la moderaci¨®n del ciclo de las manufacturas en EE UU. Segundo, las previsiones apuntan a un mantenimiento de precios moderados de las materias primas, lo que no devolver¨¢ los vientos de cola a Am¨¦rica del Sur. Tercero, en algunas de las grandes econom¨ªas de la regi¨®n la incertidumbre sobre las pol¨ªticas econ¨®micas es alta, con impacto negativo sobre la inversi¨®n privada y el empleo.

M¨¢s all¨¢ de una moderaci¨®n del ciclo en Am¨¦rica Latina, tenemos una reducci¨®n de su crecimiento potencial, pues la mayor¨ªa de pa¨ªses no ha conseguido dinamizar a la inversi¨®n privada despu¨¦s de la moderaci¨®n de precios de las materias primas. La regi¨®n necesita m¨¢s y mejor inversi¨®n, que debe ser sostenible desde el punto de vista social, medioambiental, pol¨ªtico y fiscal, para no repetir los errores de la crisis de la deuda de los a?os 80. Hay un amplio espacio para el desarrollo de infraestructuras, pero debe acompa?arse de un aumento de la productividad y de la competitividad para catalizar al resto de la inversi¨®n privada.

A medida que las tensiones comerciales se mantengan (con ramificaciones tambi¨¦n por el lado tecnol¨®gico, de seguridad, de protecci¨®n de la propiedad intelectual), el crecimiento mundial se seguir¨¢ resintiendo. Esta ralentizaci¨®n y la mayor incertidumbre asociada amenaza a Am¨¦rica Latina, que no puede confiar en verse del todo compensada por una pol¨ªtica monetaria m¨¢s expansiva en las econom¨ªas desarrolladas. Por tanto, incluso el moderado repunte del crecimiento esperado para 2020 tiene un riesgo significativo de no materializarse. En definitiva, la regi¨®n no puede esperar m¨¢s para implementar las reformas estructurales que impulsen el crecimiento desde dentro.

Juan Ruiz, de BBVA Research.